建筑装饰行业投资策略周报：固投数据能说明钢结构下游需求好吗？

核心观点与投资策略

• 市场表现：上周建筑板块相对抗跌，跑赢沪深300板块0.58pct，其中装修、园林板块表现较好，个股方面杰恩设计等涨幅靠前。
• 固投景气：1-2月固投数据印证固投向上趋势，建安工程是主要驱动力，基建和高景气制造子行业有望带动钢结构景气。
• 推荐组合：鸿路钢构、中国建筑、江河集团、精工钢构、中国化学。

关键数据与分析

• 固投数据：1-2月全国固投同比+1.8%，广义基建+11.4%，房地产-11.1%，制造业+3.1%；建安工程/设备购置/其他费用分别同比+0.6%/+11.5%/-1.9%。
• 制造业投资：同比+3.1%，增速比2025年全年+2.5pct，子行业分化明显，运输设备制造高增31%，通用设备、电器机械制造业增速超5%。
• 钢结构需求：制造业子行业增速分化对钢结构需求有利，设备制造、电池、新能源等领域需求较高。

投资建议

1. 钢结构龙头：看好固投改善，推荐鸿路钢构，受益于需求改善和订单结构优化。
2. 建筑+化工板块：地缘政治波动或带动化工品价格上涨，煤化工订单更具落地性，推荐中国化学等。
3. 基建央企重估：相对滞涨的基建央企具备重估条件，关注中国中铁、中国化学、中国能建等。
4. 新能源建设：关注中国电建、中国能建等在新能源建设领域的经验，以及绿醇工程相关公司。
5. 高景气专业工程：推荐江河集团、精工钢构（民企出海），利柏特、中国核建（核电），柏诚股份、亚翔集成（洁净室）。

风险提示

• 基建和地产投资超预期下行。
• 产品价格上涨及订单落地不及预期。
• 下游制造业资本开支不及预期。