建筑装饰行业周报：11月固投累计降幅环比扩大，看好宽松政策带动需求改善

行业观点与投资建议

• 上周建筑装饰板块表现平平，未取得超额收益，其中国际工程、化学工程、钢结构表现较优。
• 11月固定资产投资增速延续下滑，基建投资同比增长0.1%，地产开发投资同比下降15.9%，制造业投资增速放缓。铁路投资延续增长，管道运输业、水上运输业投资增速较高。
• 专项债净融资额同比提升，特别国债资金快速投放，政策或支持地产、基建需求筑底回升。
• 投资主线：
  • 主线一：推荐受益国家重点工程建设的稳健低估值建筑央企及高景气区域地方国企，如中国铁建、中国中铁、四川路桥等。
  • 主线二：推荐重大战略工程带来的高景气细分方向，如高争民爆、铁建重工等。
  • 主线三：推荐AI、机器人、半导体赋能转型方向，如罗曼股份、宏润建设等。

本期行情回顾

• SW建筑装饰指数下跌0.1%，板块未取得超额收益。
• 细分子板块中，国际工程、化学工程、钢结构表现较优。
• 个股方面，国泰集团、中天精装、中材国际涨幅居前。

本期重点公司动态跟踪

• 四川路桥：中邮人寿增持11.43万股，持股5.0%。
• 部分建筑央企发布经营数据，如中国建筑新签合同同比增长0.9%，中国化学同比增长6.49%。

行业估值现状

• 截至截至2025年12月19日，建筑子板块PE（TTM）分别为：房屋建设6.29x，装修装饰-22.13x，基础市政工程建设7.83x，园林工程-10.85x，钢结构30.52x，化学工程10.81x，国际工程12.69x，其他专业工程51.81x，工程咨询服务47.61x。

风险提示

• 基建需求不及预期，宏观政策执行不及预期，毛利率不及预期。