国金证券 国金机器人产业洞见系列电话会

核心观点

• 市场预期落后于产业进展：近期特斯拉产业链排产超预期，市场对特斯拉订单指引和产品发布的预期逐步落后于产业实际进展，市场预期有随时扭转的可能。
• 机器人板块投资机会：机器人板块经过长时间调整，估值和位置舒适，建议重点关注，尤其是特斯拉链相关标的。
• 数据是关键瓶颈：人形机器人发展最卡脖子的是数据，数据量不足制约智能化发展，数据积累量破百万甚至亿才能实现智能化涌现。
• 特斯拉订单将推动数据爆发：特斯拉订单的催化和落地将推动数据量暴增，尤其是真机训练数据和第一人称素材数据需求将爆发。

关键数据

• 特斯拉订单指引：9月份订单指引大幅超预期，单周产量可能超过1000台；12月份、明年6月份和12月份订单指引上修20%~50%。
• 五洲新春：8月份周度排产达百台级别，9月份四杠配套大幅超预期，单周产量超过1000台，月产超过5000台。
• 日盈电子：仿生覆盖件订单需求旺盛，对应全年约3万套需求，预计9月份开硬模。
• 宁波华翔：与印度和中国公司成立合资公司，在北美突破客户，未来将成为特斯拉机器人零部件的重要供应商。
• 恒力：周产量提升至四五百台，ASP持续提升，份额可能超市场预期，Q3业绩将迎来拐点。
• 奥普特：主业迎来戴维斯双击，3C市场需求爆发；物理AI视觉市场将迎来曙光，明年可看到部分订单落地。
• 科森科技：四肢和外壳结构件份额极高，早期在北美建厂，将受益于特斯拉机器人放量。

研究结论

• 推荐标的：三花拓普、恒力、新建链、五洲金沃、科达利、绿地长盈、宁波华翔、日盈电子、奥普特、科森科技等。
• 数据链关注方向：设备链上的深度相机和IMU，以及素材本身的功公司。
• 特斯拉机器人发展路径：量产 -> 进工厂 -> 造自己。
• 机器人板块将迎来新的中期起点：特斯拉机器人进入量化量产后，将加速进工厂和造自己的进程。