南华期货天然橡胶产业周报：天气及成本支撑，天然橡胶表现偏强

——天气及成本支撑，天然橡胶表现偏强 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）田梦君（期货从业证号：F03159055）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月24日 .. 一、核心矛盾和走势研判 1.1核心矛盾梳理 上周天然橡胶保持震荡偏强格局，主因国内外产区降雨持续扰动供应，海外工厂、二盘商主动补库采购，原料价格高位运行，而受中东供应钳制，丁二烯受供应收紧、出口向好推动价格宽幅冲高，成本驱动合成橡胶走高。后续来看，天然橡胶、合成橡胶预计维持震荡偏强走势，持续关注产区天气及中东局势。 供应端来看，受天气及宏观共振，海内外天然橡胶原料价格均走强。未来两周东南亚产区降雨将增加，对割胶扰动增强；国内云南、海南降雨持续，胶水产出受限，支撑原料收购价格；后续仍持续关注天气对原料价格的影响，尤其关注泰南、越南和印尼产区。 需求小幅修复，全钢胎和半钢胎开工均环比小增，库存继续去化，但增量幅度有限，下游仍以刚需采购为主，后续需求恢复力度有待观察。 出口方面，海峡风险仍存，欧盟反倾销终裁如前期公布落地兑现计价，而反补贴无初裁或临时措施，利好出口且有助于下游订单有序排产，但或减缓抢出口对近端的提振作用。 价差方面，上周深浅价差变化不大，全乳及海外标胶价格均有所抬升，深浅价差短期维持震荡；月间价差近期小幅波动，RU1-5月差和NR1-5月差震荡走缩。 source：自有数据,南华研究 1.2价格及价差的走势研判 *价格走势研判：短期橡胶旺产季与天气扰动博弈，供应未见明显增量，但需求支撑不足限制胶价涨幅；中期多空博弈加大，旺产季下厄尔尼诺对四季度产出威胁仍在，金九银十需求恢复程度也影响价格走势，关注下游开工及厄尔尼诺兑现情况。RU主力合约价格区间参考18000-19000，NR主力合约价格区间15000-16000。*基差走势研判：天然橡胶期货盘面震荡上行，现货端套利盘正套加仓，贸易商补货，买盘较强，RU换月主力至01，期现基差环比上期走扩。印尼与非洲胶基差回落，去库放缓，近端支撑弱化，短期驱动有限，观望为主。 *月差走势研判：RU仓单继续去化，矛盾有限，使得月差驱动受限；下半年厄尔尼诺天气扰动预期较强，RU1-5或较为坚挺。NR近月供应偏紧，交割制度变化，定价逻辑转变，季节性放量带来压力，月间或需进一步走弱给出持有成本与贴水差价，但海外高价成交对NR近端形成支撑。 ∗价差走势研判：周内丁二烯涨价带动合成胶上行后，轮胎端高价接受度有限，采购转刚需，合成胶涨幅滞缓。天胶受供应扰动涨幅偏强，天胶与合成胶价差走扩，后续走势取决于原料端天气兑现程度与合成胶成本端变化。深浅胶方面，全乳胶延续偏强，深浅反套走势并不顺畅，化工板块整体上涨带来乳胶分流效应加 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：上海钢联，南华研究 source：wind,上海钢联,南华研究 第二章重要信息及关注事件 2.1上周重要信息 【利多信息】 1、据隆重资讯显示，截至2026年8月16日，中国天然橡胶社会库存115.37万吨，环比下降0.06万吨，降幅0.05%。 2、QinRex据中国海关总署8月18日公布的数据显示，2026年前7个月中国橡胶轮胎出口量达576万吨，同比增长2.4%；出口金额为963亿元，同比下降3%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达554万吨，同比增长2.2%；出口金额为923亿元，同比下降3.2%。按条数计算，出口量达42,262万条，同比增长1.7%。1-7月汽车轮胎出口量为482万吨，同比增长0.6%；出口金额为774亿元，同比下降5.5%。 3、据中国海关总署8月7日公布的数据显示，2026年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计58万吨，较2025年同期的63.4万吨下降8.5%。1-7月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计451.5万吨，较去年同期的470.9万吨下降4.1%。 【利空信息】 1、QinRex掌握的最新数据显示，2026年上半年柬埔寨天胶累计出口量达20.6万吨，比去年同期的17.3万吨增加19%。其中，标胶累计出口15.9万吨，同比增16%；烟片胶出口0.9万吨，同比增50%；乳胶出口1万吨；其他形状的天胶出口2.8万吨，同比降7%。该国橡胶主要出口至马来西亚、越南、新加坡和中国。2、据隆重资讯显示，截至2026年8月16日，中国浅色胶社会总库存为36.97万吨，环比增0.09%。其中老全乳胶环比降0.27%，3L环比降5.18%，RU库存小计增0.95%。3、据隆重资讯显示，截至8月20日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.5天，环比+0.37天，同比-0.55天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.27天，环比+0.07天，同比+0.51天。 2.2本周关注重点 1、关注国内降水情况、原料价格支撑。2、关注海外产地原料价格变化、备库节奏、美金胶成交情况。3、关注进口驱动、到港情况、国内库存去化速度，关注下游采购情况以及开工是否回升。4、关注全乳仓单注册速度与后续20号胶海外交割进展、NR厂库注册进度。5、宏观方面关注厄尔尼诺发展进度､中东地缘局势变化及全球大宗商品情绪｡ 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势 上周RU&NR走势偏强，RU突破18000位点，NR突破15000位点，一方面受到产区降雨天气影响割胶进度，胶水价格坚挺影响；另一方面中东局势仍然错综复杂，合成橡胶走强带动；此外，下游需求小幅修复及成品库存也继续去化，需求存恢复预期。 3.2现货行情与价差 【现货行情】 ∗现货价格变化 ∗交割品价格走势 【期限结构】 ∗基差变化 source：同花顺,上海钢联,南华研究,wind source：上海钢联，南华研究 source：上海钢联,南华研究 source：上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：上海钢联，南华研究 ∗月差结构 source：南华研究 source：上海钢联,南华研究 source：同花顺,南华研究 【外盘行情】 ∗外盘单边走势 ∗外盘月差结构 source：上海钢联,南华研究 source：彭博，南华研究 source：彭博,南华研究 ∗内外价差 source：同花顺,彭博,南华研究 【虚实盘比与情绪指标】 【品种价差】 ∗干胶现货价差 source：同花顺,南华研究,上海钢联 source：上海钢联,南华研究,同花顺 ∗天然与合成橡胶价差 source：上海钢联,wind,南华研究 source：上海钢联,SCI,南华研究 source：上海钢联,南华研究,SCI 第四章估值和利润 4.1产业链利润跟踪 ∗原料成本 ∗加工利润——国产胶 source：wind,上海钢联,南华研究 ∗加工利润——进口胶 source：同花顺,上海钢联,彭博,南华研究 第五章供需及库存推演 5.1供应端 ∗主产国产量 ANRPC最新发布的2026年6月报告预测，6月全球天胶产量料降3.7%至120.7万吨，较上月增加19%。上半年，全球天胶累计产量料降2.3%至606.9万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.3%至1531万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增2.9%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、成员国外其他国家增6.5%。 ∗国内进口情况 据中国海关总署8月7日公布的数据显示，2026年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计58万吨，较2025年同期的63.4万吨下降8.5%。1-7月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计451.5万吨，较去年同期的470.9万吨下降4.1%。 5.2需求端 ∗主产国总量需求 ANRPC最新发布的2026年6月报告预测，6月天胶消费量料增3.3%至130万吨，较上月微降0.5%。上半年，全球天胶累计消费量降1.3%至751.3万吨。 2026年全球天胶消费量料同比增加0.7%至1541.1万吨。其中，中国增1.2%、印度增0.2%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、成员国外其他国家增1.2%。 ∗轮胎产销情况 部分检修轮胎企业复工，带动产能利用率修复性提升。其中全钢轮胎样本企业产能利用率为64.15%，环比+0.02个百分点，同比-0.82个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为65.81%，环比+0.92个百分点，同比-6.06个百分点。 上周轮胎库存均小幅攀升，但全钢胎库存维持低位，半钢胎库存压力仍存，近期橡胶轮胎出口下滑，处于历史尚可水平，仍需关注后续双反裁定关税落地情况。 据中国海关总署8月18日公布的数据显示，2026年前7个月中国橡胶轮胎出口量达576万吨，同比增长2.4%；出口金额为963亿元，同比下降3%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达554万吨，同比增长2.2%；出口金额为923亿元，同比下降3.2%。按条数计算，出口量达42,262万条，同比增长1.7%。1-7月汽车橡胶轮胎出口量为482万吨，同比增长0.6%；出口金额为774亿元，同比下降5.5%。 source：上海钢联，南华研究 ∗替换需求 ∗配套需求——汽车 ∗配套需求——重型货车与工程机械 重卡出口回落但工程机械增加。根据中汽协最新发布数据，2026年7月，国内重卡市场销售8.40万辆，同比下降1%，环比下降28%。从累计销量来看，2026年1-7月，重卡市场累计销售74.49万辆，同比增长19%，较去年同期多销售约12.1万辆。这也是近五年同期中，唯一在7月过后累计销量便突破70万辆的年份，显示出新能源渗透率提升与出口业务双轮驱动下的市场韧性。 长期来看，国内固定资产投资增长承压， 随着国内房产基建增速持续疲软，国内货车新增需求或有限，而更多由新旧置换为主，故其带来的轮胎配套需求预计增量有限，未来仍依赖宏观政策刺激和出口增长带动。而2026年置换需求或维持较高韧性，国标更新、电气化置换和以旧换新等行业规范政策一定程度刺激货车加速更新换代，尤其是在渗透率政策要求下，纯电卡车将带来加速替换。此外，随着海外制造业逐步复苏与发展中国家基建需求降持续支撑工程机械出口稳定增长。 ∗海外轮胎产量 ∗海外轮胎需求 美国汽车产销同比下滑，环比波动不大。美国商务部经济分析局数据显示，2026年7月，美国汽车销量同比增速转负，当月同比下降1.6%，销量为140.30万辆；2026年1-7月，美国汽车销量累计同比下降2.5%，达到951.05万辆。分主要车型来看，轻型车销量为136.40万辆，同比下降1.8%；重型卡车销量为3.89万辆，同比增长8.1%。在轻型车中，轿车销量为22.69万辆，同比增长3.4%；轻型卡车销量为113.72万辆，同比下降2.8%。 欧洲乘用车注册量同比维持增长。2026年6月，欧盟及英国合计140.73万辆，同比13.1%，其中纯电动、插电混动、油电混动车型注册分别同比大涨51%、22.7%、17.1%，三类电动化车型合计占6月欧洲总注册量的80%以上。 ∗其他橡胶制品需求 2026年7月海外制造业表现分化，美国、欧元区PMI回升，日本小幅下滑；国内PMI环比继续下跌。橡胶其他下游开工分化，整体需求表现较为平淡。 source：上海钢联,南华研究 5.3库存端 ∗期货库存 ∗社会库存 据隆重资讯显示，截至2026年8月16日，中国天然橡胶社会库存115.37万吨，环比下降0.06万吨，降幅0.05%。