主要观点及策略概述
- 供给端：国内产区（海南、云南）多雨天气影响割胶，原料生产受限；泰国、越南产区雨水增加，割胶受阻；整体供应预期偏强。
- 需求端：中国轮胎企业产能利用率回升，但排产趋于平稳，下游需求表现平淡。
- 库存端：中国社会库存小幅增加，深色胶累库压力仍在，上期所RU仓单库存减少。
- 基差/价差：RU-NR价差反弹，关注反套机会；RU-混合价差扩大，期现基差走扩。
- 利润端：泰国STR20理论生产利润改善，海南国产国营浓乳理论生产利润扩大，云南全乳胶交割利润环比改善。
- 估值端：绝对价格处于中等偏下位置，RU相对NR估值较低。
- 宏观及政策：国储收储政策扰动，国内宏观政策情绪扰动。
- 投资观点：短期整体震荡偏强，交易策略单边观望，套利建议多RU2601空NR2509套利，逢高做空1-9价差（1000以上）。
- 风险关注：产区天气扰动，轮储政策变动，海内外宏观政策扰动。
期货及现货行情回顾
- 宏观：橡胶延续反弹上涨，外围宏观情绪偏多。
- 现货：现货价格反弹。
- 盘面持仓：盘面持仓稳定，RU+NR总持仓小幅增加。
- 盘面价差：RU-NR价差反弹，关注反套机会。
橡胶供需基本面数据
- 产区天气：海外产区降雨减少，国内延续多雨天气。
- 上游原料：原料价格企稳。
- 主产国产量：5月份ANRPC累计产量369.9万吨（+1.11%）。
- 主产国出口量：5月份ANRPC累计出口量390.2万吨（+8.20%）。
- 中国进口：1-5月份中国进口天然橡胶266.2万吨（+25.28%）。
- 中游库存：中国社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨；上期所RU仓单库存减少。
- 下游轮胎需求：中国全钢胎样本企业产能利用率为61.11%，半钢胎样本企业产能利用率为65.79%。
- 下游轮胎库存：山东地区轮胎库存小幅下降。
- 汽车及重卡产销：6月汽车销量增速扩大，6月份重卡销量环比增长。
- 轮胎出口：1-6月轮胎出口471万吨（+4.5%）。
- 成本利润：泰标生产利润回升，海南国产国营浓乳理论生产利润扩大，云南全乳胶交割利润环比改善。
- 期现价差：混合期现价差继续扩大，老全乳-3L价差持续修复。
- NR盘面利润：印尼标胶交割NR盘面利润改善，泰国标胶交割NR盘面利润改善。
- 泰标-泰混价差：美元/吨价格走强。
- 浙江越南3L-青岛泰混：价差扩大。
- 老全乳-越南3L：价差持续修复。
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