2026年半年报点评

生益科技（600183）2026年半年报点评

核心观点

• 公司2026年上半年业绩超预期，营收同比增长50.05%，归母净利润同比增长130.42%。
• AI高端材料放量叠加传统CCL涨价，推动CCL盈利能力快速提升。
• 高速CCL放量、普通CCL涨价及产能扩张，CCL主业有望稳步增长。
• PCB业务加速趋势确立，AI相关产品逐季放量可期。

关键数据

• 2026年上半年：营收190.26亿元（YoY+50.05%），归母净利润32.87亿元（YoY+130.42%）。
• 2026年Q2：营收108.84亿元（YoY+53.98%，QoQ+33.69%），归母净利润21.29亿元（YoY+146.72%，QoQ+83.82%）。
• Q2 CCL主业营收约75.1亿元（YoY+54%，QoQ+31%），毛利率32.16%（YoY+7.08pcts，QoQ+7.05pcts）。
• 预计全年新增CCL产能约2280万张，松山湖项目预计26H2启动，新增约3840万张。

研究结论

• 高速CCL产品已通过国内外终端客户认证，有望成为重要成长动能。
• 控股子公司PCB业务受益于AI服务器、800G交换机等高端业务放量。
• 调整26/27年、28年盈利预测为85.01/170.34/229.63亿元。
• 给予公司27年30x估值，对应目标价为210元，维持“强推”评级。

风险提示

• AI高速材料销量不及预期、传统CCL价格不及预期、产能爬坡不及预期、全球贸易冲突加剧、行业竞争加剧等。