光大电新-周观点0823 电新板块估值达到新平

近期中报密集披露，从各细分板块来看，锂电产业链整体业绩表现较好，电力设备部分公司出口订单较好。电新板块经过此前调整后，估值性价比显现，需持续关注事件催化下，9月及26Q4电新板块的估值切换。 [玫瑰]电力设备：（1）板块整体跟随AI行情，若叠加北美缺电、新技术进展、国产算力等方向出现利好事件，有望进一步形成催化，关注PSU、SST、SSCB、CBU及BBU等环节：（2）电力设备出口：较好的订单增速有望增强市场对其配置意愿，后续需持续关注26Q3业绩兑现情况。（3）传统电力设备：需关注跷跷板效应，当前市场主线尚不明朗且AI板块仍在调整期，传统电力设备方向或有一定表现。综合来看，电力设备板块当前估值并未处于较低位置，但整体具有一定赔率空间，亦可进行配置。建议关注：思源电气、中恒电气、四方股份、特锐德、良信股份、正泰电器。 [玫瑰]锂电及储能：强现实、弱预期状态持续。弱预期源于市场对于国内储能的周期性、阶段性天花板已充分理解；市场亦关注海外户储是否因伊朗局势而提前透支订单；市场对于27年海外大储、工商储保持较好增速持乐观预期。锂电产业链整体26年中报业绩表现较好，但基于对价格周期的判断，中报披露后周期性较强的磷酸铁锂、VC等环节核心标的股价近期跌幅较大，仍有涨价空间的负极环节核心标的股价则表现较好。我们认为，中报披露后板块或将达到新平衡，核心在于需经过时间消化，9月及26Q4市场对于锂电板块27年所处周期阶段的判断，以及其订单、业绩可见度有望进一步明确，估值或将切换至27年。龙头盈利较为稳健，建议关注宁德时代，其当前估值不高，后续有望带动板块估值抬升；此外，9月市场或将博弈碳酸锂价格，需注意风险。 [玫瑰]绿色燃料：根据全国碳排放权交易数据，8月21日碳收盘价为97.97元/吨，价格维持高位稳定。碳市场建设持续进行、碳价格发现与持续上涨有利于对冲新能源市场化电价下调，且有利于绿色燃料包括氢氨醇、SAF后续政策逻辑的兑现。当前，新能源运营商、氢氨醇、SAF相关标的调整已较为充分，PB/PE估值处于历史较低水平。建议关注石化机械、电投绿能、中国天楹、朗坤科技、嘉泽新能、龙源电力（H）。 ⚡风险提示：新能源国内外政策风险；需求、技术发展不及预期风险 ☎光大电新公用环保团队：殷中枢、郝骞、宋黎超、陈无忌、邓怡亮