股指期货周报

股指期货：股指周度下跌，美债牵动全球 上周，A股市场震荡下跌，Wind全A下跌1.45%，日均成交额2.27万亿元。中证1000下跌2.16%，中证500下跌1.7%，沪深300指数下跌1.01%，上证50指数下跌1.12%，创业板指下跌2.23%。股指周中单日跌幅明显，主要是由于海外风险事件导致。8月19日，美国财政部宣布在未来提高长期国债回购额度限制，引发市场关注。 由于科技巨头资本开支不断提升，且多数企业自由现金流在2026年二季度耗尽，致使美国资本市场融资成本不断上升，企业融资对政府债券形成挤压，长端美债收益率一度突破5.33%。在此背景下，美国财政部表明维护长端美债利率的态度，导致市场担心美国政府后续会继续推出限制科技巨头资本市场行为的措施，科技板块大幅回落。目前，市场对于后续政策措施有多个版本的猜测，我们认为，美国政府重启类似QE的操作降低融资利率的可能性不大，这与现任美联储主席的货币政策理念存在差异。如果短期未见其他措施，科技企业融资环境没有受到明显挤压，资本开支计划持续，科技叙事仍将是下半年主线。 对于A股市场的逻辑，与海外有一定差异。海外科技题材已经进入计价下游大模型公司和应用公司的逻辑，而A股主要仍是计价上游确定性。因此，在资金集中度不高的背景下，A股想要冲破上半年高点存在一定阻力。预计指数短期震荡为主。 1.1：A股市场走弱，海外政策冲击明显 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢上周，A股市场震荡下跌，Wind全A下跌1.45%，日均成交额2.27万亿元。 ➢中证1000下跌2.16%，中证500下跌1.7%，沪深300指数下跌1.01%，上证50指数下跌1.12%，创业板指下跌2.23%。 1.2：海外科技巨头财报偏强 1.3：股债周内均小幅上涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 我们以Wind全A指数PE_ttm倒数除以10年国债收益率水平，做为评价A股股权风险溢价的指标（ERP）。截止上周五，10年国债活跃券收益率至1.71%，Wind全A估值涨至22.46倍。 1.4：大小盘估值中枢回归 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.5：融资余额小幅回落，指数IV小幅上涨 ➢融资余额周度下降102亿元；➢期权隐含波动率继续上涨，1000IV收于28.84%；300IV收于18.99%。 2.1：科技题材周度回调拖累指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2：新主力合约基差贴水中等偏大 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1：中证1000指数周度下跌2.16%，基差贴水年化收于10%至20%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.2：中证500指数周度下跌1.7%，基差贴水年化收于10%至21%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.3：沪深300指数周度下跌1.01%，基差贴水年化位于7%至14%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.4：上证50指数周度下跌1.12%，基差贴水收于5%至15%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.1：中证1000期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.2：沪深300期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.4：上证50期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.1：IM交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.2：IC交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.3：IF交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.4：IH交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 1：全A剔除金融26Q1营收同比5.12% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2：全A剔除金融26Q1净利润同比11.88% 资料来源：Wind，光大期货研究所 3：ROE仍处于底部震荡区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 4：现金流量表 资料来源：Wind，光大期货研究所 5：各指数成长与盈利指标分化 6：小盘指数营收和净利润同比大幅上涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 分析师介绍 •王东瀛，股指期货期权分析师，哥伦比亚大学统计学硕士，负责宏观基本面量化，指数财务数据分析，重点行业板块研究，衍生品投资策略开发等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。