秘鲁宏观经济政策与营商环境研究报告

上海市哲学社会科学规划办公室 2026年8月13日 秘鲁宏观经济政策与营商环境研究报告 上海国际问题研究院公共政策与创新研究所 上海市企业走出去综合服务平台 摘要 秘鲁是拉丁美洲第六大经济体，具有丰富的矿产资源，营商环境持续改善，外资政策日趋开放，正成为中国企业拓展南美市场的重要目的地。本报告分析了秘鲁的宏观经济运行态势、外资法律框架与营商环境、投资机遇与挑战，并提出应对策略。 秘鲁宏观经济稳健复苏，内需驱动下多部门协同增长的特征明显。贸易条件受益于金属价格高位而持续改善，汇率与通胀总体平稳，银行体系保持稳健。但经济对矿业出口的高度依赖构成结构性隐忧，使宏观经济易受大宗商品价格波动影响。秘鲁的外资相关法律保障体系完善，通过法律保障、税收激励和汇兑自由，为外资提供国民待遇与稳定的经营预期。 中企赴秘鲁投资的机遇包括：第一，钱凯港开通及配套经济特区正重塑南美物流格局，催生临港产业集群；第二，中秘自贸协定升级利好电子商务与数字经济准入；第三，秘鲁可再生能源资源禀赋与配套政策规划带来长周期投资窗口。相关挑战包括：政治体制脆弱导致政策连续性不足；资源项目面临复杂的当地社会网络关系；美国对秘鲁安全防务、经贸政策有较大影响。 报告建议企业进行全生命周期政治风险管理，将社区融入与本土化经营置于战略核心，推行嵌入式合规体系，并采用集群出海与多方联盟模式，实现互利共赢。 目录 一、背景.......................................................................1 二、宏观经济形势.........................................................3 （一）经济增长稳中趋升...........................................3（二）贸易条件持续改善...........................................5（三）货币政策与金融形势总体稳定..........................6（四）经济对矿业的依赖度依然高企..........................7 三、秘鲁的外资政策与营商环境...................................11 （一）外资政策具有稳定性......................................11（二）股本比例有若干要求......................................13（三）公司治理规定................................................14 四、中国企业对秘鲁投资的机遇与挑战.........................17 （一）多元产业投资的战略机遇...............................17（二）挑战.............................................................21 五、企业拓展秘鲁市场的路径选择................................25 （一）编制投资中长期风险防控指南.........................25（二）构建支持项目发展的稳固的社会基础...............26（三）完善嵌入式合规体系......................................26（四）打造本土化联盟与产业生态集群.....................27 一、背景 秘鲁位于南美洲西海岸，是拉丁美洲第六大经济体。该国拥有丰富的铜、金、银、铅、锌、天然气和石油资源。秘鲁地理特征多元，沿海为干旱地带，内陆安第斯山脉以及与哥伦比亚和巴西接壤的部分为热带地区。丰富的矿产资源主要分布在山区，而秘鲁的沿海水域则提供了优质的渔场。 根据1993年颁布的《政治宪法》，秘鲁是一个单一制共和国。此外，还设有分散的地区和地方政府（省/区），这些机构在各自管辖范围内均享有政治和行政自主权。总统和国会议员每五年通过普选直接产生。 2025年秘鲁的人口为3440万，其中1150万（约33.4%）居住在首都利马。①世界银行将秘鲁归类为中上收入经济体，但其人均GDP仍低于拉丁美洲平均水平。2010年至2020年，秘鲁经济年增长率常超过4%。然而，2020年经 区域国别研究报告 济出现两位数的收缩。①秘鲁积极推行自由贸易政策，是安第斯共同体成员国，与玻利维亚、哥伦比亚、厄瓜多尔共同组成安第斯共同体，并与智利、哥伦比亚、墨西哥一起加入太平洋联盟（PacificAlliance）。同时，秘鲁还是《跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）的缔约方，并与欧盟、美国分别签订了贸易协定。 秘鲁作为拉美重要经济体，宏观经济保持稳健复苏，外资政策持续开放，为中国企业提供了广阔空间。然而，该国政权更迭频繁、社区冲突及地缘博弈等因素交织，企业投资面临多重挑战。 二、宏观经济形势 金属价格走高，秘鲁获得自20世纪50年代以来最有利的贸易条件。内需扩张，财政改善，秘鲁近年来在宏观经济表现以及社会与经济发展指标等方面进步显著，GDP增长率持续强劲，债务水平下降，汇率稳定，通胀水平也处于低位。 （一）经济增长稳中趋升 秘鲁2025年经济增速达3.4%。根据秘鲁国家统计与信息研究所（INEI）数据，这标志着秘鲁经济连续第二年实现增长。这一成绩得益于国内需求增强、私人投资复苏以及公共工程实施力度加大。2025年GDP增长主要由二、三产部门强劲势头推动。建筑行业（6.7%）、贸易（3.6%）、服务业（3.0%）和制造业（1.9%）均实现增长。同时私人投资回升、公共投资执行加快以及家庭消费改善共同支撑了就业增长。在第一产业中，农业增长了4.8%，连续第二年实现增长，这得益于蓝莓、葡萄、牛油果、咖啡和马铃薯产量增加，以及畜牧业子行业增速加快。渔业增长2.9%，主要受直接消费类捕捞量上升推动；采矿业和碳氢化合物 区域国别研究报告 则增长1.4%。①这主要受益于铜、锌和白银产量的提升 2026年的增长受到暂时性供应中断的影响。原因包括厄尔尼诺效应引发极端天气事件、国内天然气短缺、中东局势演变导致油价上涨，以及外部需求疲软和国内大选状况不确定性拖累投资。2026年通胀预计暂时上升，后期预计对能源、食品和化肥成本的冲击减弱，风险倾向于下行。 预测显示，秘鲁在2026年的经济增长率将维持在约3.0%。②2026年第一季度，因为强劲的私人消费和投资，秘鲁的经济增速保持在3.5%的稳定水平。4月份同比增长率仍高于3%，资本品进口和建筑指数表明投资势头持续强劲。尽管企业预期放缓，劳动力市场依然向好，3月份正规就业人数（5.7%）和平均名义收入（8.2%）均实现扩张。4月份核心通胀率升至4.4%，反映出燃料和天然气成本上涨对交通及其他核心价格的暂时传导效应。③受到内 需增强的驱动，预计2027年至2029年期间秘鲁经济将平均增长3.2%。 （二）贸易条件持续改善 秘鲁自然资源丰富，出口初级产品多，而初级商品价格波动较大，进口的工业品价格波动较小，因此贸易条件不佳。自世纪之交以来，秘鲁的贸易条件持续改善，这对贸易平衡产生积极影响。 2025年，秘鲁贸易顺差达到329亿美元新高，较前一年的241亿美元大幅上升。①这一增长主要得益于全球需求强劲，铜、黄金等金属及咖啡、葡萄等农产品出口激增，而进口则以较慢的速度增长。预测显示，2026年秘鲁贸易仍将保持顺差，这是因为采矿业和农工产业出口强劲，新建成的钱凯港（ChancayPort）可能进一步推动这一趋势。 对秘鲁而言，当前，外部环境总体呈现复杂但整体有利的态势。美国对秘鲁大多数出口商品征收10%的关税政策，但关键矿产出口仍可免税。铜价仍处于历史高位，有助于维持出口收入。2026年前两个月，商品出口量小幅增 区域国别研究报告 长，传统矿产出口和非传统产品均有所增加。与此同时，3月份国内天然气及液化天然气供应暂时中断，加上中东局势持续升级导致油价上涨，推高了能源成本和化肥价格。 （三）货币政策与金融形势总体稳定 2026年5月，秘鲁央行将政策利率维持在4.25%。4月份一年期通胀预期已升至2.8%，但中期通胀预期总体保持稳定。有研究预测假设，政策利率将在2026至2027年期间维持不变，当前物价上涨主要由暂时性的供应冲击所致。①若通胀持续增强，则需采取更紧缩的货币政策以确保通胀趋近目标。财政政策将继续在2026年和2027年支持经济活动。然而，考虑到强劲的增长以及过去贸易条件的改善，财政立场仍显过于宽松。预计政府不会新推出重大的新措施来缓解高能源价格压力，现有的措施主要是针对弱势家庭的液化天然气补贴和燃料价格稳定机制。 银行体系资本充足且盈利良好，但信贷增长仍处于低迷状态。银行的盈利能力持续恢复，权益回报率和资产回报率略高于疫情前水平，这反映出在经济活动强劲的背景 下信贷损失较低，并且2025年底，秘鲁的信贷增长略有增加带来的净利息收入上升。各银行保持充足的资本和流动性缓冲，远超监管要求（截至2025年底，总资本比率达17.9%）。不良贷款率持续下降，截至2025年底已降至3.5%，此前因2023年经济衰退较轻，于2024年3月达到4.6%的峰值。 值得注意的是，2025年初,秘鲁的金融资产价格和风险溢价因地缘政治和贸易紧张局势加剧而出现短暂上升，随后金融资产价格波动趋于回落，已经降至疫情后最低水平。2025年第四季度，长期主权债券收益率从一年前的6.6%下降至5.9%，仍处于本地区最低水平之一。金属价格飙升以及强劲的经济活动推动了股价在2025年初至2026年2月底达到峰值期间上涨98%，但随后在中东冲突及铜、金出口价格波动加剧的背景下，2026年3月股价下跌13%。① （四）经济对矿业的依赖度依然高企 采矿业是经济的主导产业。过去20年中，大量投资 区域国别研究报告 涌入推动了勘探和开发活动的增长。秘鲁是全球主要的矿产商品生产国之一。采矿业占秘鲁出口总额的66.5%，其中金属矿产占比最大，达65.4%，非金属矿产占1.2%。主要出口产品中铜、黄金、锌和铅尤为突出，分别占采矿出口价值的91.1%和全国总出口的60.6%。①这凸显了矿业在该国生产与贸易结构中的战略性地位。 根据秘鲁能源与矿业部（Minem）的统计，2025年1月至9月期间，金属和非金属矿产品出口额达到428.65亿美元，较2024年同期增长20.0%。这一成果主要得益于铜、锌和黄金出口量的增加，以及国际矿产市场的有利环境。仅在2025年9月，金属和非金属矿产品出口总额达56亿美元，同比增长28.7%。在全球能源转型和宏观经济持续存在不确定性的背景下，矿业仍是该国外汇收入的主要来源。 因得益于新矿业项目的开工建设，秘鲁的矿业投资呈稳步增长态势。目前，秘鲁拥有67个矿业项目，总投资额约641亿美元，分布在全国19个省份。其中卡哈马卡省项目最多（8个），投资金额为162亿美元，其中5个 项目为铜矿；其次是阿普里马克省（7个项目，多数为铜矿）、安卡什省（7个项目，其中3个为铜矿）、阿雷基帕省（6个项目，其中4个为铜矿）和莫克瓜省（5个铜矿项目和1个金矿项目）。2027至2029年间，秘鲁将启动多个新项目，总投资额达86亿美元，这些项目主要包括：①科罗科瓦伊科（Coroccohuayco）综合项目。该项目总投资额为15亿美元，将于2027年启动建设；②特拉皮切项目（Trapiche），投资额约10亿美元，将于2027年开始实施；③马吉斯特拉尔项目（Magistral），投资额约4.9亿美元；④里奥塞科铜矿项目（PlantadeCobreRíoSeco），投资额约4.1亿美元；⑤洛斯卡拉托斯项目（LosCalatos），投资额约6.55亿美元，预计于2029年开