业绩符合预期；追光不止，下一代光互连蓄势待发

中际旭创2026年半年报显示业绩符合预期，实现营收417.8亿元（同比增长182.5%），归母净利润136.5亿元（同比增长241.7%）。二季度营收222.8亿元（环比增长14.3%），归母净利润79.2亿元（环比增长38.1%），ASP、毛利率和净利率均创历史新高。主要受益于800G/1.6T等高附加值光模块放量、产品结构优化及规模效应。公司上半年光模块销量1,899万只（同比增长109.8%），整体ASP约2,178元/只（同比增长36.5%），海外ASP显著高于国内。毛利率同比提升6.6个百分点至46.6%，盈利能力仍有提升空间。

光模块行业正朝着更高速度、更高附加值方向发展。800G/1.6T等高附加值光模块需求持续放量，成为市场增长重要驱动力。硅光模块技术不断成熟，中际旭创已形成覆盖400G、800G和1.6T的硅光产品布局，并具备相干器件、激光器及相干光组件的自主研发和量产能力。未来将持续投入1.6T、3.2T及更高速率产品，积极布局NPO、XPO、CPO和OCS等下一代光互连方案，满足数据中心高速互联需求。

报告重点分析了中际旭创的产品结构优化及规模效应带来的业绩提升。公司上半年光模块销量1,899万只（同比增长109.8%），整体ASP约2,178元/只（同比增长36.5%），海外ASP显著高于国内。毛利率同比提升6.6个百分点至46.6%，盈利能力仍有提升空间。同时，公司产能利用率提升至85.1%，苏州、铜陵、成都及泰国基地协同扩产，但受应收账款、存货及预付款增加影响，经营性现金流净额同比下降44.1%至18.0亿元。

当前光模块市场呈现高增长态势，尤其在高速率、高附加值产品领域。中际旭创凭借800G/1.6T等产品的放量，实现业绩高速增长。公司已具备较强的产品竞争力，覆盖400G、800G和1.6T全系列硅光产品，并具备相干器件、激光器及相干光组件的自主研发和量产能力。但行业整体仍面临原材料供应紧张、汇率波动等挑战，市场竞争日趋激烈。

中际旭创研报提示的主要风险包括：海外AI算力资本开支不及预期可能影响市场需求；原材料供应紧张可能导致成本上升；汇率波动可能影响公司财务表现。此外，公司产能扩张较快，应收账款、存货及预付款增加对经营性现金流造成压力，需关注其资金链安全。行业竞争加剧也可能对公司市场份额和盈利能力带来挑战。