2026年上半年碳市场回顾与展望

碳市场 2026年7月 塑造市场的关键趋势碳市场：2026年上半年回顾与展望 1. 退休与发行量趋同 3. 合规要求提高导致退休增加 弹性退休和发行放缓重塑市场动态： CORSIA支持基于自然的碳信用额度的减排活动。 基于自然的解决方案约占退休信用额度4300万，领先于可再生能源和家庭设备活动。圭亚那的CORSIA标记的RED+项目信用额度约占退休基于自然的信用额度的近三分之一，凸显了合规需求的日益增长。较旧的年份（≥4年）仍占退休总额度的一半以上，表明传统信用额度在购销市场中继续发挥着重要作用。 2026年上半年碳信用注销量达到9800万，而发行量降至接近1亿信用额度，使供需达到平衡。 我们预测，2026年将发行约2亿信用额度——这是自2019年以来最低的年度发行量——因为开发者在转向保守的会计方法，并更审慎地发行新的信用额度。 年上半年发行的所有信贷中，五分之一被贴上了“核心企业”标签——这是有记录以来的最高比例——这加强了市场向更高质量供应的转变。 基于自然的供应放缓，家庭活动引领新发行。 实施进展顺利，但运营障碍限制了市场规模： 家庭设备活动（例如炊具、户用沼气）首次成为新增碳信用最大的来源，发行了2700万碳信用额度。基于自然的活动发行量下降三分之一至约2500万碳信用额度，主要原因是几个大型减少排放项目在上半年未发行。 第六条的实施继续推进，涉及112项双边已签订协议，约6300万项缓解成果已发行，并在参与方之间转移了2800万ITMOs到2026年6月底。 尽管项目管道正在迅速扩大，但方法论覆盖范围有限仍然是扩大《巴黎协定》信用机制规模的主要制约因素。 主要经济体日益增长的兴趣——欧盟尤其可能增强未来对ITMO的需求并支持第六条市场增长的下一阶段。 较低发行量反映出市场基本面正在变化碳市场：2026年上半年回顾与展望 碳信用发行在2026年上半年继续温和发展。该期间发行的总量接近1亿信用额度，较去年同期的1.42亿有所下降。Verra的VCS继续是最大的独立认证项目，截至今年迄今为止，其负责了发行总量的42%。其次是黄金标准（25%）、气候行动储备（16%）和美国碳注册机构（11%）。我们预测全年发行量将达到约2亿信用额度，这将标志着自2019年以来最低的年度发行活动。 发行量的下降反映了市场内部的结构性转变。项目开发商正越来越多地转向采用更为审慎的方法来量化减排和碳清除，这一趋势得益于买家日益增长的偏好——他们更青睐那些在质量评估（如ICVCM的核心碳原则和独立信用评级）中表现优异的碳信用。这一转变体现在新供应的构成上：2026年上半年发行的碳信用中，近90%源自过去四年内产生的减排或清除量。与此同时，碳信用的发行正变得更加审慎，开发商仅在现货市场价格或合同承诺能够证明发行成本合理的情况下，才会将新的碳信用推向市场。 碳信用注销依然强劲碳市场：2026年上半年回顾与展望 年内前半年的碳信用注销活动保持强劲，显示出基础碳信用需求的韧性。注销量达到9.83亿个信用额，创下有记录以来最强的上半年，也是总体上第二高的半年，仅次于2021年。我们对年底注销量的预期为1.94亿个信用额，预计2026年将创下年度新高。 展望未来，一个重要的自发需求催化剂将是市场对基于科学的减排目标倡议（SBTi）于2026年6月发布的修订版企业净零标准（Corporate Net-Zero Standard）的反应。如果企业大规模采用更高的认可层级，该框架通过正式认可碳信用在持续排放责任（OER）中的自愿使用，将可能扩大企业参与度并强化长期需求。 基于自然的解决方案产生的碳信用占注销量最大份额：4300万信用额度（占总注销量的44%），其次是可再生能源（2490万）和清洁烹饪活动（1150万）。在基于自然的活动中，避免排放的信用额度约占注销量的四分之三（3320万信用额度）。按发行年份划分，超过四年的信用额度占这些量的55%。这与发行活动形成对比，发行活动正日益集中在较新的发行年份，这突显了传统信用额度在交易市场中的持续作用。 发行趋势中最显著的变化是家庭设备活动成为新增碳信用最大的来源，这主要是由清洁炉灶（包括生物消化器）和安全的饮用水项目推动的。这些活动的发行量在本年度上半年达到2720万信用额度，较一年前的2590万略有所增长。废物项目——包括垃圾填埋气和废物处理——是唯一其他显著受益者，其发行信用额度从640万增加到940万。 相比之下，基于自然的解决方案的供应量几乎减半，从4.57亿个信用单位下降至2.48亿个。这主要是因为几个大型项目——包括圭亚那根据ART TREES标准实施的区域级REDD+项目——在之前的报告期已进行大量发行后，于2026年上半年未发行任何信用单位。可再生能源发行量同样下降，从3160万个降至1640万个，这反映了持续低迷的信用价格，削弱了在没有更强购买者需求的情况下，开发商承担发行成本的动力。工业项目发行量也下降，从2750万个降至1570万个信用单位。 美国是全球基于自然的信贷发行量最大的来源国，发行了约1000万份信贷，其次是墨西哥（610万）和哥伦比亚（220万）。美国和墨西哥共同产生了全球基于自然信贷供应量的近三分之二，其发行主要由碳移除活动主导，例如森林管理改善和人工造林/再造林。 图4：基于自然的信用供应由碳移除项目驱动，其中北美占发行量的大部分 相比之下，哥伦比亚、巴西、马达加斯加和坦桑尼亚等其他主要东道国的大部分发行碳信用额度主要来自避免排放活动。5 加拿大——此前曾是其管辖下的REDD+计划下最大的供应国之一，但在今年上半年已跌出前十名。 这些趋势反映了基于自然的碳信用市场动态的分化。基于自然的减排碳信用价格较低，导致许多项目开发商推迟发行，直至市场状况改善或合规渠道（即 CORSIA）提供收购机会。相比之下，基于自然的碳移除的自愿需求保持强劲，继续支持高质量移除项目的发行活动。 尽管市场仍持有近14亿个非退休碳信用额度，但今年上半年的发行量较低，与强劲的退休活动相匹配，导致整体库存实际上保持不变。根据本报告呈现的发行和退休趋势，我们预计碳信用储备将在2026年剩余时间内保持大致稳定，这标志着退休活动首次与新增发行量保持同步的持续时期。 现有库存中约一半是较旧的批次（≥4年），这些批次持续对整体市场平衡造成压力。随着买方越来越青睐高质量信用凭证——例如那些获得碳信用评级机构强劲评级或获得CCP标签的凭证（这些凭证通常与新的或最近更新的方法相关联）——对这些传统批次的需求预计将下降。因此，这些较旧的凭证在市场交易中可能所占的份额将越来越小，但它们仍将作为市场库存的重要组成部分而持续存在，因为它们基本上仍未被售出。 被贴上中共标签的信贷占新增供应的五分之一。碳市场：2026年上半年回顾与展望 经ICVCM依据其核心碳原则（CCP）批准的碳信用额度持续扩大，总量接近1.4亿，较2025年底的约1亿有所增长。今年上半年发行的所有碳信用额度中，约有五分之一被标记，创历史新高。Verra的VCS仍是标记碳信用的最大来源，拥有5310万信用额度，其次是CAR（4310万）和ACR（3040万）。虽然VCS保持了累计供应量最大的地位，但ACR在上半年记录了最强劲的增长，新增超过1600万标记碳信用。黄金标准认证的碳信用额度为1170万，此外Isometric还标记发行了不到100万的碳信用。 图6：中国碳市场标记的碳信用供应量接近1.4亿，主要由Verra的VCS、CAR和ACR注册机构引领。6 与去年同期相比，彼时CCP标识的供应集中在少数方法论和项目类型，而随着ICVCM批准的项目和方法论数量增加，标识供应已有所扩大。截至年中，ICVCM已批准九个碳信用项目及四十种方法论，较一年前批准的十一种已发行碳信用的方法论有所增长。虽然CCP标识碳信用的任何溢价取决于项目特征以及其在合规市场或企业自愿声明中的适用资格，但该标识强化了发行高质量碳信用的商业案例，并支持了本报告观察到供应方面的整体转变。 截至6月底，已通过113项双边协议建立了162种合作方式。这反映了各国日益增长的兴趣，即利用国际转让减缓成果（ITMO）来实现气候目标。实施工作也取得了进展。在162种合作方式中，已有49种发布了1.628亿项减缓成果。发布的减缓成果主要集中在家庭设备活动（2580万项）和林业（2490万项），逸散排放贡献了额外的1200万项。交通等其他部门在发布量中仅占微小份额。在这些总供应量中，有2780万项已被作为ITMO在参与国之间转让（主要来自圭亚那的管辖权RED+碳计划）。 落实现有合作方式现已成为《第六条第2款》的首要优先事项。这包括实施国家授权程序，建立互操作性的登记机构基础设施——包括国家登记机构和《第六条第2款》国际登记机构——以及加强机构能力，以处理和核算ITMO交易。7 2026年上半年，在《巴黎协定》碳信用机制（PACM）下，相关发展呈逐步推进态势。注册活动数量从20个增至23个。这些活动均由清洁发展机制（CDM）项目转型而来。同样，截至目前已发行的110万份《巴黎协定》第六条第6.4款减排量，均源自转型的CDM活动。除这些早期发行量外，新项目储备正快速增长，截至6月底，已有1262个活动提交了初步考虑通知。 然而，从项目提案到注册活动的过渡仍受限于方法论覆盖范围有限。在发布本报告时，《第六条第四款监督机构》仅批准了三种方法论，涉及填埋气体、硝酸减排以及可再生能源发电（范围有限）。其他拟议的减缓措施仍缺乏获得批准的方法论，无法进入注册程序。预计今年晚些时候，关于清洁和改进烹饪的另外两种方法论将获得批准。通过开发和新方法论的批准，进一步扩大合格活动的范围，将有助于解锁现有项目管道中有意义的份额，并使PACM超越已转型的CDM活动。 市场主要合约的价格波动相对受到抑制。基于自然的规避信用价强韧至低十位数美元，而基于自然的移除信用则小幅走软但仍为价格最高的板块。由家用设备和可再生能源活动产生的信用价格在价格曲线较低端保持大致稳定。 图 9：2026 年上半年 CORSIA 合格价格出现急剧回调，而大多数自愿市场基准价格则保持相对区间波动。 相比之下，符合 CORSIA 标准的基准价格急剧下滑，在年上半年从约每吨 22美元降至约 10 美元。CORSIA 基准价格的下跌是由于市场重新评估了短期内的稀缺性，越来越多的项目获得了授权函和相关保险覆盖。因此，在年上半年约有 1600 万个符合 CORSIA 标准的信用额度进入市场。在发布本报告时，欧盟委员会发布了关于 CORSIA 与欧盟排放交易体系（EU ETS）相互作用的提案，确认 CORSIA 将通过 2035 年纳入欧盟法律，同时取消了先前提出的针对第一阶段（2024-2026 年）信用额度的额外资格要求。这一政策清晰度有助于基准价格的部分回升。 值得关注的重点进展碳市场：2026年上半年回顾与展望 修订后的SBTI标准可以强化企业对碳信用证的需求 3.欧盟改革或可释放国际碳信用合规需求新潜力 SBTi企业净零排放标准2.0版本的发布标志着自愿碳市场的重要发展。尽管碳信用额度不计入企业减排目标，但企业现在可以通过新的（持续排放责任）OER框架正式认可其应对排放的努力。超过11,000家企业持有SBTi目标；要求明确披露参与新框架的情况应会加强声誉激励，并鼓励企业长期更广泛地使用碳信用额度。衡量新标准影响的重要指标将是企业如何应对从2027年开始实施的这些新披露要求，以及他们是否选择将OER作为展示气候领导力的手段。 欧盟委员会提出的欧盟碳排放交易体系改革方案，首次将允许有限使用国际碳信用额度以实现欧盟2040年气候目标。尽管该提案仍需欧盟成员国间协商，但它已释放出最明确的信号，表明国际碳信用额度可能成为欧洲长期脱碳战略的一部分。与此同时，委员会拟定的碳边界调整机制实施规则进一步明确了在国内定价体系下支付的碳价如何抵扣CBAM责任。在允许使用第六条信用