铂钯周报

国泰君安期货研究所 有色及贵金属 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404 日期：2026年08月23日感谢实习生孙煜的相关工作 铂、钯：贵金属 β 主导行情，工业属性压制钯金弹性 强弱分析：铂金偏强、钯金中性 价格区间：广铂主力420-480元/克、广钯主力310-350元/克 本周铂钯在周一周二跟随白银较大幅回踩我们上周提示的价格区间下沿之后，跟随黄金白银上涨。并且在这个过程当中出现了很明确的分化行情——铂金紧密跟随行情，并且展示出较高的弹性，周涨幅给到7.72%；而钯金在本周的走势就较为震荡和低迷，周涨幅仅给到了2.12%。这也侧面印证了本轮行情聚焦在美债相关的逻辑链上，板块内部工业属性最强的钯金在此轮行情下暂未收益。 当前铂钯的行情总体还是受到金银牵动，基本面上没有额外的增量信息，也就是说本轮行情还是以来贵金属板块本身的β，从8月4日开启的这波顺畅上涨来看，铂金已上涨15.4%，黄金涨幅13.6%，总体一致。同时高频数据方面显示，资金也同样青睐于此前给到过较高收益的铂金。我们能够观察到ETF快速流入，同时境内的铂金库存有小幅去库，伦敦铂金的远期结构边际收紧，以上均与铂金较为高涨的多头行情相互呼应。ETF资金同样流入钯金，但幅度较小，其他的高频数据边际变动不多，并不太支持钯金大涨的行情。 技术面上，铂金周内冲高至1910美元/盎司，价格站上多条中期均线，周度RSI走高，短期指标显现超买迹象；日线级别均线多头排列，MACD红柱持续扩张，多头动能释放充分。上方阻力位看向1960美元附近，下方关键支撑1810-1830美元，上下空间都较为充裕。钯金走势明显弱于铂金，周线级别止跌企稳，均线逐步拐头，MACD绿柱收敛转红，修复信号出现，但向上动能并不充沛；日线在1320-1406美元箱体来回拉锯，RSI处于中性区间，没有明确的趋势性方向。上方阻力关注1400-1430美元附近点位，支撑落在1280-1300美元区间。 策略配置上，上周判铂钯行情或许波动弱，并且铂钯3M隐波还有30%以上，所以考虑期权双卖策略（卖看涨+卖看跌组合）目前看起来在铂金上已失效。目前铂钯单边没有自己的确定逻辑以及估值本身不是很好操作，故单边策略建议观望。而结构性策略方面，铂钯比价在本周的分化行情中走阔，但此轮行情在于铂金的投资属性更为突出而不在供需基本面的分化，且不确定钯金是否会有补涨行情的前提下建议观望为主。但同时铂金10-12价差较小，可考虑反套策略，铂金内外正套也仍然存在微小窗口。 交易面（价格、价差、资金及持仓） 广州期货交易所上周成交数据 截至本周收盘，广铂持仓合计19,086手，本周成交量34,188手；广钯持仓合计12,224手，本周成交量30,213手。本周铂钯持仓量均小幅下降，成交量下降。 目前2612、2702、2704、2708均在增仓，2610持仓下降；10合约成交量、持仓量均显著大于其他非主力合约。 从结算价上来看，本周铂钯均呈现典型的C结构，铂10-12价差当前偏低，可考虑参与反套。 铂钯比价 美元铂钯比价 由于广铂广钯数据不够，人民币铂钯比价选取的是现货价格作为走势图参考指标。 本周贵金属板块整体有所回调，铂钯比价均上升。周五伦敦现货铂钯比价收于1.39，广期所周五收盘铂钯比价1.43。 铂钯比价在本周快速拉升，但暂不建议参与。 海外期现价差 铂海外期现价差 伦敦铂现货-纽约铂主力价差本周在贴水与升水之间转换，周价差均值为-17.80美元/盎司。纽约铂连续-纽约铂主力价差周平均值为-29.10美元/盎司。 钯海外期现价差 伦敦钯现货-纽约铂主力价差除周三外均变为升水状态，周均值升水2.66美元/盎司。纽约铂连续-纽约铂主力价差周平均值为-11.30美元/盎司，贴水幅度较上周扩大。 铂期现正套成本：买现货卖2610 成本为2.5元/克，价差为13.5元/克，存在11.0元/克套利窗口。 钯期现正套成本：买现货卖2610 成本为1.9元/克，价差为8.0元/克，存在6.1元/克套利窗口。 铂近远月跨月正套交割成本—买2610卖2612 成本为3.5元/克，价差为1.6元/克，无风险套利窗口暂未打开。 钯近远月跨月正套交割成本—买2610卖2612 成本为2.4元/克，价差为2.8元/克，存在0.4元/克套利窗口。 铂内外套利成本—买NYMEX主力卖2610（建议配置虚盘） 成本为54.2元/克，价差51.7元/克，已倒挂2.5元/克。 钯内外套利成本—买NYMEX主力卖2610（建议配置虚盘） 成本为38.9元/克，价差31.3元/克，已倒挂7.6元/克。 进口平价测算—买伦敦铂远期卖2610 成本为54.4元/克，价差为55.6元/克，存在1.2元/克套利窗口。 进口平价测算—买伦敦钯远期卖2610 成本为39.3元/克，价差为32.0元/克，已倒挂7.3元/克。 铂钯回收端价差 本周铂钯回收贴水幅度微幅上升，铂金周平均值约67元/克，钯金周平均值约61元/克。 铂钯ETF持仓 本周铂金ETF持仓流入0.72吨（约2.30万盎司），钯金ETF持仓流入0.53吨（约1.72万盎司）。 较本轮ETF持仓底部，铂金已回流1.90%，钯金已回流0.45%。 基本面（库存及进出口数据） 铂钯远期贴水费率 本周铂金期限结构整体较上周小幅收紧，1M/3M/6M/1Y利率水平分别收至1.2%/-0.4%/-1%/-1.6%。 钯金方面，本周整体期限结构略有走阔，1M/3M/6M/1Y利率水平分别收至3.0%/2.7%/2.7%/3.1%。 NYMEX铂库存及注册仓单比 本周NYMEX铂库存降至39.35万盎司，约合12.24吨；注册仓单占比升至48.9% NYMEX钯库存及注册仓单比 本周NYMEX钯库存降至25.05万盎司，约合7.79吨；注册仓单占比升至79.0%。 广期所铂钯仓单数据 本周广期所开放注册仓单，截至周五，铂金仓单5,357KG（仓库3,746KG，厂库1,611KG），钯金仓单5,481KG（仓库5,273KG，厂库208KG）。 铂钯中国进出口数据 中国钯金进出口情况 中国铂金进出口情况 2025年9月以来铂金出口量激增，进口量与净流入有所分化，2020年1月以来累计净流入581.03吨。 2020年以来钯金几乎没有出口量，为纯进口状态，并且累计净流入197.32吨。 2026年7月钯金进口量较上月下降，为3.46吨，净流入3.46吨。 2026年7月铂金进口量较上个月略微下降，为8.88吨，净流入8.01吨。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING