集运指数（欧线）观点：短线或偏强，关注09补贴水节奏

国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502日期：2026年8月23日 观点：短线或偏强，关注09补贴水节奏 单边及月差走势 即期运费、现货指数追踪 ◆week35（8月24-30日）FAK均值约4300美元/FEU，PA与MSC沿用，OA跌250美元/FEU，Gemini跌200美元/FEU，市场价差进一步收敛。按此报价折算SCFIS约3000点（未考虑船期延误及甩柜影响）。 1.马士基week36下调200至3900美元/FEU，并同步启动三级折扣体系；最低档较3,900美元/FEU再降200-300美元，约占线上舱位的25%。从week36订舱数据来看，折扣策略对揽货的提振效果较为积极，但需注意，折扣舱位将对SCFIS指数形成拖累。 2.MSC SS LEVEL 8月17-31日报4440美元/FEU，跌福约400美元/FEU；9月上旬暂时沿用。 3.OA联盟：月底船组集中到港，平均跌福250美元/FEU。OOCL8月22-31日FAK从4600-4700调 至4400-4500美 元/FEU，10TEU以上集量价格便宜100美元/FEU；NE7单船上 海 特 价4100-4200美 元/FEU（有 其 特 殊 性）。长 荣wk33船组FAK从4600-4700下调至4400美元/FEU，10TEU以上集量价格便宜100美元/FEU；中远8月25-31日上海T1降300至4400美元/FEU；达飞线上报价下调至4400-4500美元/FEU，线下4300美元/FEU。 4.PA联盟：8月22-31日FAK下调200至4200美元/FEU，35周计入SCFIS指数的FE4和FP2单船或集量价格沿用4000美元/FEU。9月上旬FAK暂时沿用4200美元/FEU。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 供应端 供应链贸易风险 ◆过去一周，中东地缘政治前景进一步恶化。8月18日，伊朗表示，在美国满足解除对伊朗港口封锁、放宽石油制裁及释放被冻结资产等条件之前，霍尔木兹海峡将继续保持关闭。美国则表示，目前没有正在进行或已经安排的谈判，并预计于8月24日宣布进一步制裁。伊朗警告称，如果美国继续加大经济和军事压力，将采取报复行动；与此同时，胡塞武装针对沙特及也门政府关联目标的导弹和无人机袭击已沿也门红海沿岸进一步扩大。 ◆马士基于8月13日表示，其正常红海货量中约有三分之一已通过四条航线恢复，并将继续采取渐进式恢复策略。另据行业媒体报道，双子星合作联盟可能在2026年剩余时间继续安排临时航次，并从2027年1月起恢复印度—欧洲航线的定期苏伊士运河通行；但马士基尚未正式确认这一时间表。 ◆达飞继续在部分航线上安排苏伊士运河通行，包括EPIC航线和FAL3东向航次；万海航运则继续维持现有的苏伊士运河航线，并非本周新宣布恢复。中远海运已采取新的航线级恢复措施，重启亚洲—红海RES4航线，其自有船舶两年多来首次通过曼德海峡。地中海航运（MSC）也于8月安排至少七艘船舶通过红海，涉及多条欧洲—亚洲航线，但尚未正式宣布相关航线结构性恢复。整体趋势显示，红海航运正在出现更广泛但仍具选择性、且可能随时逆转的恢复。 ◆巴拿马运河管理局（ACP）于8月20日宣布，将每日通行名额从9月3日起减少至34个，并从9月15日起进一步减少至32个。这一决定改变了ACP今年5月的判断——当时其预计2026年剩余时间内无需限制船舶通行。5月至8月，巴拿马运河流域降雨量较平均水平低34%，流域来水量低44%，而厄尔尼诺现象正在增强。不过，ACP已推迟此前公布的新巴拿马型船舶吃水限制：48英尺的最大允许吃水限制将从原定的8月26日推迟至9月2日实施；47.5英尺的限制则从原定的9月3日推迟至10月1日实施。ACP还将从9月3日起调整拍卖规则。在新巴拿马型船闸的拍卖名额分配中，载箱量最高的满载集装箱船将获得优先权。 ◆由于约11,000名德国港口员工拒绝接受最新薪资方案，汉堡、不来梅港、威廉港、不来梅、埃姆登及布拉克于8月17日晚至18日期间发生24小时警告性罢工。主要码头的集装箱装卸作业停止或受到严重限制，卡车和铁路运输也一度中断。目前港口运营已经恢复，但劳资争议仍未解决。 供应链贸易风险 ◆第18号台风“沙德尔”于8月21日至22日夜间由强热带风暴增强为台风，强度逐渐增强，最强可达超强台风级。按照原先预测，沙德尔存在两种路径，一是登录我国华东沿海，二是趋向日本或韩国。但由于97W台风胚胎发展加强，沙德尔移动路径更加偏西，登录台湾福建的概率已经大于江浙沪，时间预计是8月最后一周。 ◆第19号台风“紫檀”（热带风暴级）的中心23日上午10点钟位于广西北海市西偏南方向大约155公里的北部湾海面上，预计“紫檀”将先在北部湾海面回旋少动，24日傍晚起，将以每小时5-10公里的速度向东北转偏北方向移动，强度逐渐加强，最强可达强热带风暴级或台风级（11～12级），并逐渐向广西沿海至广东雷州半岛西侧一带沿海靠近。 ◆第20号台风“简拉维”（热带风暴级）的中心23日上午10点钟位于台湾省台北市东北方向大约110公里的东海南部海面上，预计“简拉维”将以每小时5至10公里的速度向西偏南方向移动，强度逐渐减弱，将于24日在台湾海峡减弱消散。 港口拥堵分化：OA跳港缓解盛东码头堵港压力，PA和Gemini（尚东和冠东码头）堵港仍持续 ◆8月OA联盟大量航次临时跳港上海港，其中以长荣跳港最为突出，有效缓解了盛东码头的堵港压力。据班轮公司反馈及上港作业数据显示，8月中上旬OA船组平均等泊时间约为70-90小时（6~8天）。相比之下，PA联盟与Gemini联盟跳港航次明显少于OA联盟，同期平均等泊时间维持在120-160小时（约10-14天），港口周转压力更为突出。 ◆前瞻看，9月船期延误压力仍将持续：Gemini联盟AE2和AE3航线预计将继续延误；PA联盟FP2航线自W38起将有连续5条航次跳港上海，有望进一步缓解尚东码头拥堵。注：FP2属于计划性跳港，不一定构成利多。FP2跳港上海后，FE4将承接更多上海港的揽货压力。此外，FP2原为直达服务，跳港后变更为中转模式，服务时效及稳定性有所下降，客户接受意愿或受影响。 9月静态运力偏高，但台风跳港/空班或压制实际供给；10月停航集中于节中和节后，节前揽货压力或阶段性回升 ◆9月周均运力从33.6小幅下修至33.1万TEU/周，主要调整来自：①PA联盟新增2艘空班（36周FP2和38周FE4）；②MSC38周LION由待定航次确认为正常派船。 ◆9月运力环比+4.8%，同比+11.8%，供给压力较8月有所增加。但需注意，台风扰动仍在持续，未来或出现船期延误，进而引发临时跳港或空班，实际有效运力可能低于静态数值所显示的供给水平。 ◆10月周均运力暂报29.5万TEU/周，环比-11%，同比+9.3%，包含6艘空班和7艘待定航次。从时间分布来看，目前停航及待定主要集中在国庆假期及节后一周（W41-W42），节前停航安排较少。后续动态修正。 欧线周度、月度有效运力 周转效率–航速&闲置运力 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 静态运力–近6个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：7月共计交付4艘新船，其中2艘投入西北欧航线，1艘投入美线，剩余1艘去向待定。 ◆17,000+TEU集装箱船：1艘新船交付，投入西北欧航线。 静态运力–未来6个月12000TEU+待交付运力 前十大班轮公司12,000+TEU集装箱船今年交付明细 ◆12,000-16,999TEU集装箱新船：8月将接收4艘新船。◆17,000+TEU集装箱船：8月将接收1艘新船。 静态运力–汇总 需求端 港口吞吐量 中国港口完成货物吞吐量 中国港口完成集装箱吞吐量 亚洲出口视角–箱量 亚洲出口视角–箱量 亚洲出口欧洲视角–箱量 亚洲出口欧洲视角–金额（总量&主要出口商品) 亚洲出口欧洲视角–金额（主要出口商品) 亚洲出口北美视角–箱量 成本端 成本端：过去一周燃油价格震荡偏强 新加坡低硫燃料油价格 新加坡高硫燃料油价格 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING