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26H1业绩快报核心数据有哪些？
2026H1公司营收276.55亿元（同比-1.76%），归母净利润31.06亿元（同比+19.49%），扣非归母净利润30.78亿元（同比+18.61%）。其中，26Q2营收107.49亿元（同比-5.75%），归母净利润7.58亿元（同比+14.54%）。收入下降主要因机场经营主体切换及转场装修影响，但利润端持续改善，主营业务毛利率提升（26H1为32.72%，同比+0.47pct；26Q2为32.69%，同比+0.76pct），归母净利率改善（26H1为11.23%，同比+2.00pct；26Q2为7.05%，同比+1.25pct）。
休闲服务赛道未来发展趋势如何？
海南市场份额持续提升，26H1免税购物金额199.2亿元（同比+18.8%），客单价同比+5.6%。公司新落地128个热门品牌及多家区域首店，并推动海口国际免税城等项目落地。京沪机场免税店完成升级焕新，首都、上海机场运营已优化。26H1新中标29个免税项目，覆盖成都、武汉、广州等重点机场及水运、陆路口岸。看好离岛免税新政及全岛封关红利，预计2026~2028年营收分别为542.80/641.12/703.47亿元，归母净利润48.24/58.94/65.39亿元，对应PE22.5/18.4/16.6倍。
报告重点分析了哪些方面？
报告重点分析了公司26H1业绩表现，特别是利润端持续改善的原因，包括主营业务毛利率和归母净利率的提升。同时，详细梳理了海南免税业务进展，包括市场份额提升、品牌引进及项目落地情况。此外，还关注了机场渠道与新项目的拓展，如京沪机场免税店升级、新中标免税项目等。最后，报告提及了DFS收购整合成效及未来投资预测。
当前休闲服务市场处于什么状态？
当前休闲服务市场，特别是免税赛道，呈现积极发展态势。海南市场份额持续提升，免税购物金额和客单价均实现同比增长。公司积极拓展机场渠道与新项目，覆盖重点机场及水运、陆路口岸。然而，行业竞争加剧是主要挑战之一，同时政策风险及业务改善不及预期也存在一定不确定性。
研报提示了哪些风险？
研报提示的主要风险包括行业竞争加剧，随着市场参与者增多，竞争压力可能进一步增大。政策风险方面，离岛免税新政及全岛封关政策的落地效果存在不确定性。此外，业务改善不及预期也是一个潜在风险，需要关注公司整合DFS大中华区后的实际盈利能力及新项目拓展效果。