美债专题跟踪：美伊局势暂缓、美7月非农超预期走弱，10年期美债收益率大幅下行

——美债专题跟踪（2026.8.3-2026.8.7） 核心观点 上周（8月3日当周），主要受美伊局势有所缓和、美国7月非农就业数据超预期走弱影响，10年期美债收益率大幅下行。 东方金诚研究发展部高级副总监白雪执行总监冯琳 截至8月7日周五，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行9bp,10年期美债收益率下行10bp。由此，周五10Y-2Y美债期限利差较前一周五收窄1bp至46bp。 时间 本周在美伊谈判不确定性上升、美债供给压力加大的作用下，预计10年期美债收益率整体将呈现震荡上行走势。地缘层面，本周美伊关于重启霍尔木兹海峡的谈判再起波澜，特朗普要求伊朗赔偿战争损失、美伊双方立场强硬，令霍尔木兹海峡尽快重开的希望进一步减弱，预计地缘风险溢价将重新推升油价，从而推动美债收益率上行。同时，美国财政部也将在本周发行1250亿美元中长期国债，供给压力加大也将对美债收益率构成上行压力。不过，本周将公布美国7月CPI数据，市场普遍预期7月CPI同比将从3.5%回落至3.4%、核心CPI从2.6%降至2.5%，若数据如期温和回落，结合此前公布的7月非农新增就业意外减少、劳动力市场边际降温的信号，将削弱加息预期，从而掣肘10年期美债收益率上行幅度。 2026年8月11日 截至8月7日，与前一周五相比，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄10bp至294bp，预计短期内仍将延续深度倒挂状态。 一 、上 周 美 债 走 势 回 顾 2026年8月3日当周，10年期美债收益率震荡下行。具体来看： 8月3日周一，当日特朗普暂缓对伊朗动武推动国际油价下跌，10年期美债收益率与前一周五（7月31日）相比下行5bp至4.70%； 8月4日周二，美伊围绕重新开放霍尔木兹海峡的谈判取得进展，国际油价重挫，推动10年期美债收益率继续下行7bp至4.63%； 8月5日周三，伊朗表示已与阿曼就霍尔木兹海峡开辟临时航道达成一致，地缘风险溢价有所减退，但当日亦有多名美联储高级官员支持立即开始渐进式加息以遏制通胀，多空因素大致相当，10年期美债收益率保持在4.63%不变； 8月6日周四，当日谷歌公司启动大规模债券融资，挤占配置盘资金，10年期美债收益率由此上行6bp至4.69%； 8月7日周五，当日公布的美国7月非农就业人数意外减少，且5-6月前值大幅下修，削弱了市场对美联储的加息预期，10年期美债收益率由此下行4bp至4.65%，与前一周五相比下行10bp。 数据来源：iFinD，东方金诚 数据来源：iFinD，东方金诚 截至8月7日，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，1年期美债收益率下行7bp，2年期和3年期美债收益率均下行9bp，5年期、7年期、10年期美债收益率均下行10bp，20年期和30年期美债收益率均下行8bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差收窄1bp至46bp。 二 、 美 债 短 期 走 势 展 望 本周在美伊谈判不确定性上升、美债供给压力加大的作用下，预计10年期美债收益率整体将呈现震荡上行走势。地缘层面，本周美伊关于重启霍尔木兹海峡的谈判再起波澜，特朗普要求伊朗赔偿战争损失、美伊双方立场强硬，令霍尔木兹海峡尽快重开的希望进一步减弱，预计地缘风险溢价将重新推升油价，从而推动美债收益率上行。同时，美国财政部也将在本周发行1250亿美元中长期国债，供给压力加大也将对美债收益率构成上行压力。不过，本周将公布美国7月CPI数据，市场普遍预期7月CPI同比将从3.5%回落至3.4%、核心CPI从2.6%降至2.5%，若数据如期温和回落，结合此前公布的7月非农新增就业意外减少、劳动力市场边际降温的信号，将削弱加息预期，从而掣肘10年期美债收益率上行幅度。 三 、 中 美 利 差 倒 挂 幅 度 收 窄10bp至294bp， 短 期 内 深 度 倒 挂 状 态 还 将 持 续 截至8月7日，与7月31日（前一周五）相比，由于10年期美债收益率下行10bp，而同 期10年 期 中 债 收 益 率 基 本 保 持 不 变 ， 中 美10年 期 国 债 利 差 倒 挂 幅 度收窄10bp至294bp。短期内，10年期美债收益率料将上行，而10年期中债利率将窄幅震荡，因此中美10年期国债利差仍将保持深度倒挂状态。 数据来源：iFinD，东方金诚 权利及免责声明： 本研究报告及相关信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，东方金诚保留与此相关的一切权利。建议各机构及个人未经书面授权，避免对上述内容进行修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。 本报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方/发布方负责。东方金诚已对该等资料进行合理审慎核查，但此过程不构成对其合法性、真实性、准确性及完整性的任何形式保证。 鉴于评级预测具有主观性和局限性，需提醒您：评级预测及基于此的结论可能与实际情况存在差异，东方金诚保留对相关内容随时修正或更新的权利。 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，不构成任何决策结论或建议。建议投资者审慎使用报告内容，自行承担投资行为及结果的责任，东方金诚不对此承担责任。 本报告仅授权东方金诚指定使用者按授权方式使用，引用时需注明来源且不得篡改、歪曲或进行类似修改。未获授权的机构及人士请避免获取或使用本报告，东方金诚对未授权使用、超授权使用或非法使用等不当行为导致的后果不承担责任。 地址：北京市丰台区丽泽路24号院平安幸福中心A座45-47层电话：86-10-62299800(总机)传真：86-10-62299803邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn