中金公司 鱼跃医疗2026年上半年业绩交流会

发布时间：2026-08-22 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年鱼跃医疗实现营业总收入45.69亿元，同比降1.92%；规模净利润8.43亿元，同比降29.92%；扣非后归母净利润同比降16.69%；经营活动现金流净额11.82亿元，同比增1.31%。 2. 各业务板块表现：呼吸业务营收14.51亿元（同比降13.33%，因去年基数较高），海外呼吸机Pocket等新品快速导入；血糖业务营收7.95亿元（同比增17.94%），CGM新品Anytime5放量带动业务翻倍增长；健康检测业务营收9.69亿元（同比降4.41%，剔除水银血压计国际公约影响后基本持平）；临床器械及康复业务营收11.30亿元（同比降0.34%）；急救业务营收2.05亿元（同比增50.3%），新品注册证落地，供应链优化推升毛利率。 3. 国际化战略进展：上半年外销收入8.24亿元，同比增35.76%，占营收比达18.03%；新增海外注册证171项、专利45件，欧美、东南亚等区域稳健增长，海外子公司属地化建设深入；今年海外呼吸机收入将超国内市场。 4. 数字化穿戴化战略：上半年上市智能穿戴戒指，智能血压手表Watch A1获国内注册证待上市，12月将发布智能手环；第二代智能戒指将于10月发布，2027年手表、手环、第二代戒指上市，明年穿戴产品将明显贡献营收。 5. 分红与研发：上半年审议通过回购注销，半年度拟每10股派4元（含税），分红总额占归母净利润47.28%；上半年研发费用3.06亿元，占营收6.7%，未来重点投入大代谢管理、呼吸管理及AI领域，2027年研发费用率有望提至9%左右。二、投资线索 1. 大代谢管理布局：纳入乳酸、血铜等动态监测产品，打造安耐糖APP，研发AI模型，未来将投入最大资源，2027年国内CGM市占率力争第一，海外已启动相关布局。 2. AI领域布局：针对呼吸机、CGM两大产品线投入AI研发，2026年底推出代谢管理AI产品，2027年推出呼吸AI产品，为用户提供智能健康管理方案。 3. 海外市场拓展：2027年将开启大代谢产品海外国际化布局，明年海外增速有望进一步提升；急救产品海外注册持续推进，北美、加拿大等市场待突破。 4. 渠道调整完成：国内线下渠道调整已基本结束，2026年中国区线上线下整体收入预计持平，线上全年有望实现双位数增长，线下略有下降。三、风险与关注 1. 国内呼吸业务受国补基数、线下渠道调整等影响短期承压，需关注后续改善情况。2. 医疗器械行业竞争激烈，核心产品市占率面临头部对手挤压。3. 海外市场拓展需应对不同国家的监管政策、认证壁垒及文化差异。4. AI研发及新产品推出进度可能受技术、供应链等因素影响，需关注落地效果。5. 未来1-3年为公司投入期，利润可能不是第一考核指标，需关注研发投入及市场份额增长情况。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加中金公司愉悦医疗2026年上半年业绩交流会，目前所有参会者均处于静音状态下面开始 播报声明声明播报完毕后，主持人可直接发言本次会议为中金公司闭门会议，仅限受邀嘉宾参会本次会议交流内容仅供参考。不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或增价，或提供任何投资决策建议的服务嘉宾交流观点仅代表其本人的判断中金公司对其信息及观点的完整性准确性，不做任何形式的确认或保证对依据，或者使用本会议内容所造成的一切后果，中金公司及或其关联机构人员均不承担任何责任，未经中金公司和演讲嘉宾，书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布转发转载传播复制编辑修改等。 如有违反上述限制的行为，中金公司保留追究相关方法律责任的权利更多中金电话会议回放和ai转纪要。欢迎登录中心点睛网站或小程序，查看this conference is a closed door meeting of c i c c only invited guests are allowed to attend the conference the information andopinions presented in this conference are for reference only and do not constitute an offer toby ourself or a solicitation of an offer to buyor sell any security.Or financial products or any investment advice or service the invited guestspeech only represents their own opinions and or judgment cicc does not make any form of confirmation or guarantee for the completeness or accuracy of any information opinions and or or judgment presented by the guestsc i c c and or its associated entities and persons shall not be heldlibel for any consequences rising from the reliance on or use of any content of this conferencewithout their written permission of c i c c andthe guest speaker no organization or individualis allowed to disclose publish forwardreprint disseminate copy edit or modify in any form the conference contents and relevant information ciccreserves the right to take legal actions againstany violator of the above restrictions各位投资者大家下午好，我是中金医药分析师朱元英，今天非常感谢大家周六来参加由中金中信建投u b s华创国联民生兴业申万宏源七家医药团队联合举办的愉悦医疗二零二六年上半年业绩电话会上半年我们看到随着公司全球化数字化穿戴化的的一个主战略的逐渐落地，我们看到公司也近期推出较多可穿戴设备的新品，国际化业务也保持快速增长。 那今天我们也是下午非常荣幸邀请到公司几位重量级嘉宾，他们分别是董事长总经理吴群总cfo，副总经理张勇总董事会会秘书董事王瑞杰总投资关系总监李阳总来参加本次业绩发布会，那今天下午我们先把时间交给董秘瑞杰，总有请瑞杰，总先给我们介绍1下上半年的一个经营情况，有请好谢谢袁尹总各位投资者下午好，我是愉悦医疗董秘王瑞杰，感谢各位参加公司2026年中报业绩，电话说明会感谢各位券商医药团队的组织。 下面我为大家简单介绍公司报告期内的经营概况。业绩概况来看，2026年上半年公司实现营业总收入45.69亿元，同比下降1.92%规模净利润8.43亿元，同比下降29.92%扣非规模净利润7.61亿元，同比下降16.69%。剔除会对损益影响后归母净利润同比下降24.79%扣非净利润同比下降10.11%经营活动产生的现金流量净额11.82亿元，同比增长1.31%。 报告期内，公司持续推进国际化数字化穿戴化战略，海外业务快速发展，各地子公司属地化建设不断深入cgm业务体量市占率以及应用下载量持续突破新高，智能穿戴戒指上市整体看。外部消费以及院内环境依旧承压公司线下业务，由于组织架构及销售策略调整，同比仍然下滑线上海外业务增长。后续公司也将围绕核心战略目标持续投入，秉持长期主义，创造更大价值。公司高度注重投资者回报，通过现金分红股份回购等方式积极回馈投资者。 上半年公司审议通过回购注销方案并高效执行半年报后，公司拟进行2026年半年度利润分配，向全体股东每十股派发现金红。红利4元含税预计开发3.98亿元，占归母净利润的47.28%。从业务板块及产品概况看，上半年呼吸治疗解决方案业务板块营收14.51亿元，同比下降13.33%，主要因国内呼吸类业务去年同期有国补，影响基数较高，今年上半年有所调整。公司基于产品特性上半年持续拓展，国内多元营销渠道，通过布局自营门店和睡眠呼吸体验服务中心完善从设备销售至睡眠慢病长期管理的服务模式。 海外呼吸业务持续增长呼吸机pocket系列e.T5等新品全球快速导入iot产品占比不断提升。血糖管理及p.Oc.T解决方案业务板块上半年营收规模7.95亿元，同比增长17.94%。其中bg,bgm业务同比下滑，主要因国内线下渠道阶段性调整所致。毕竟线上和海外渠道仍同比增长。 Cgm重点新品anytime5系列持续放量市场地位进一步提升带动cgm业务营收规模，实现翻倍以上增长。血糖数字化健康管理生态建设成效明显配套愉悦安耐糖移动应用程序用户规模持续扩大长期稳居主流平台，同类应用下载前列。同时，公司围绕人体代谢生态领域，针对乳酸血铜等指标扩展动态监测产品布局。公司将用健康检测解决方案业务板块上半年营收规模9.69亿元，同比下降4.41%剔除水银血压计应履行国际公约今年停止销售的影响，该业务板块上半年基本持平。 板块内主要产品电子血压计实现增长，公司稳步推进健康监测产品的迭代升级，积极布局高端化产品取证，并通过数字化升级提升产品竞争力，持续积累客户口碑。临床器械及康复解决方案业务板块上半年实现营业收入11.30亿元，同比下降0.34%，整体经营情况平稳有序，其中中医理疗类消毒感控类轮椅类等产品实现同比增长。后续板块各分子公司及产品线仍将聚焦核心目标，积极应对院内环境变化，持续优化资源配置，积极探索差异化发展路线。 公司急救解决方案及其他板块上半年实现营业收入2.05亿元，同比增长50.3%。其中，急救品类营收同比高速增长，主要得益于日益完善的产品矩阵及海内外营销渠道的有效拓展。公司持续打造全场景急救解决方案，上半年先后取得heart saveh8系列heart saveh.P系列产品的国内医疗器械注册证。进一步丰富产品梯队板块毛利率持续提升，主要因为供应链优化智能制造升级产品结构改善改善所致。 财务解读方面，2026年上半年公司实现销售毛利率49.8%同比下降0.56个百分点。研发费用3. 06亿元，占营收比例为6.7%管理费用2.26亿元销售费用8.34亿元。公司持续对重点品类推广及海外渠道建设等事项进行前瞻性投入，保障战略目标稳步推进。截至报告期末，公司资产总额为169.01亿元，资产负债率20.42%账上货币资金及银行存款74.82亿元无短期长期借款充足的资金和稳定的现金流，为公司实现可持续发展奠定扎实基础。 从经营亮点看，公司坚持全球化战略，加快海外属地化建设进程2026年上半年公司实现外销收入8.24亿元，同比增长35.76%，占营收比例提升至18.03%。2026年上半年新增海外注册证171项新增海外专利45件，从产品看上半年呼吸治疗血糖电子监测急救等品类销售稳步推进。从地域分布看欧美区域持续突破东南亚南美等优势区域，业务收入保持稳健增长，属地化策略持续深化子公司陆续设立公司也将持续完善多元文化的组织架构，做深做宽销售覆盖面，打造良好品牌口碑与市场信任度。 公司国内市场地位稳固，推动多元化渠道布局，报告期内，公司线上业务在去年同期有国补基数的效应下，仍保持同比增长，核心产品市占率保持领先地位。618期间公司蝉联家用医疗器械全网第一排名。同时，公司主动推动新渠道的布局，在南京上海等地开设线下官方体验店，探索家用医疗器械领域的全新0售服务模式。第三点创新引领可持续增长数字化穿戴化战略执行