华泰证券 2026年上半年朝聚眼科业绩交流会纪要

一、AI总结内容

一、核心要点

1. 财务表现：2026年上半年，朝聚眼科营收7.1亿元，毛利2.87亿元，净利润0.93亿元，毛利率40.4%。旗下拥有32家眼科医院和32家视光中心，分布在中国7个省份，其中蒙内及周边占22家。消费眼科收入占比52.5%，毛利率42.4%。屈光业务增长带动消费眼科毛利率提升。
2. 业务分部：基础眼科受医保价格调整影响，上半年营收同比减少4%，毛利率下降3.9个百分点。白内障住院平均费用下降600-900元，但飞秒激光白内障手术同比增长33%，转换率提升至28.5%。消费眼科收入同比增长4%，毛利率提升0.6个百分点。
3. 发展计划：公司推出“卓越计划”和“梧桐计划”。“卓越计划”侧重精细化管理提质增效，抵消医保压力；“梧桐计划”强化人才培养。2026年上半年科研立项12项，发表论文近10篇，与内蒙古医科大学等合作的眼视光专业学生明年毕业。
4. 新综合体：呼和浩特新综合体2025年底封顶，预计2027年投入使用，将覆盖科教研、实验室、培训基地，提升华北地区影响力。视光方面在商业体、社区布局，计划2年内呼和浩特形成一家三甲视光旗舰店+3-4家视光门诊。

二、投资线索与布局

1. 并购：现阶段优先夯实存量医院竞争力，关注已布局区域内的标的，要求有稳定现金流和利润，等待合适时机择机并购。
2. 分红回购：将延续此前披露的分红政策，维持原有分红比例；认为公司股价低估，将按既定金额持续回购，后续视情况优化政策。
3. 视光业务：目前布局3家视光门诊，模式尚在跑通中，计划1-2年测试成熟后批量复制。
4. 业务拓展：布局眼部美容（包头美容中心运行近2年，达预期）、中医眼科（与中科院合作，年营收约800-900万元，推进院内制剂转化），与白继等医生团队合作老花手术，逐步布局老花中心。

三、风险与关注

1. 基础眼科受医保价格调整影响，2026年上半年营收和毛利损失约1000多万元，政策影响或持续。
2. 消费眼科市场竞争激烈，需持续强化设备、技术和运营能力以巩固优势。