开源化工金选路演第39期粘胶短纤行业近况更新

发布时间：2026-08-23 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 粘胶短纤与莱赛尔的核心差异在于生产工艺：粘胶短纤采用酸碱提纯的传统工艺，莱赛尔采用绿色溶剂物理溶解法；粘胶短纤化学结构均匀性、强度优于棉花，下游主要用于纺织服装，近年湿巾、面膜等需求小幅增长，核心需求仍来自混纺。 2. 需求端：纺织服装内外销近年呈向好态势，2025年需求同比微增，2026年上半年前7个月内销增速更大；出口方面，2026年3月受美伊冲突影响同比下滑约50%，4月后下滑幅度收窄，6月出口转正，7月同比增长8%，或存抢出口因素；下游消费者更倾向性价比消费，催生白牌服饰需求，拉动实物消耗量增长。 3. 替代与竞争：粘胶短纤受莱赛尔替代影响较小，莱赛尔仅在低端无纺布、面膜等场景少量替代；棉花价格持续高于粘胶短纤，且价格波动大，下游纺纱企业更倾向多采购粘胶短纤以优化成本，棉花减产预期（国内外种植面积下滑）也推动棉花价格上行，间接利好粘胶短纤。 4. 供给端：2018年后粘胶短纤新产能投放缓慢，当前行业有效产能约493.5万吨；未来新增产能以盐城金光25万吨（2027年6月投产）为主，ST亚邦12万吨产能搬迁至新疆，进度较缓；行业集中度提升，头部企业开工率维持在85%以上，库存偏低，外资企业价格决策更灵活，涨价效率高于外资。 5. 业绩与投资线索：推荐三友化工、中泰化学，三友化工业绩弹性来自粘胶短纤、有机硅；粘胶短纤价差持续走扩，浆价平稳，企业可切换生产，实际价差高于表观；2026年二季度三友化工业绩预增，有机硅价格回升，摊薄固定成本。二、风险与关注 1. 原材料价格波动（如煤价、浆价）影响企业成本与业绩。2. 下游纺织服装补库不及预期，需求增长乏力。3. 未来新增产能若集中投放，可能恶化行业供需格局。 三、后续关注点 1. 粘胶短纤行业金九银十阶段的终端补库情况。2. 涡流纺技术推广对粘胶短纤需求的持续拉动，涡流纺产能交付预计到2028年一季度。 二、音频原文（转写） 本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见，并不构成对任何人的投资建议，未经开源证券事先书面许可。任何机构或个人严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持。 谢谢各位机构领导，各位投资者，早上好，我是开源证券的化工分析师张晓峰，非常非非常欢迎，大家又来参加我们呃早晨的1个关于就是化工一些子行业的一个近况的一个汇报啊，这个今天汇报的主题主要是链到短线行业的一个近况更新，那这个报告依据还是我们在7月份发布了一篇关于三氧化工的一个深度报告二。啊，那首先还是做一个简单的一个呃科普吧，就尿短先它本质上还是去从植物里面。呃，比如像木浆啊，这棉浆竹浆 里面去提取它的呃纤维素呃，现在主要有两种方法主流像电脑短，现在主要都还是这个呃去酸碱去呃提纯当然，像现在还有一种新的行为叫莱塞尔，它其实就是通过呃，就是物理溶，就是就是用呃，绿色的溶剂通过物理溶解的方法把它给呃提取出来有这两种方法，所以如果你是用溶剂去纯物理的一个溶解的话，这种叫莱塞尔，然后如果还是我们这种老的工艺用酸碱去进行这个提纯的话，那它就是啊，链条短线啊，其实只是工艺上的一个区别啊啊，对我们后面再对比一下，就它跟莱塞尔这个区别吧，然后就说回尿短线这边，因为你是从这个用这种酸碱去提纯的，然后通过工业加工，所以它捏尿短纤整体，它的1个每根的呃粗细程度啊，包括化学一次性，其实会比棉花好很多。 因为你棉花其实是呃植物生长的嘛，那你不能保证每株棉花或说中国的棉花跟海外的棉花，它是每株都是一模一样的。它微观结构上肯定是化学结构，包括这个均匀性稳定性是不如粘角短线这种化学合成的。啊，所以啊，就是从这个化学性质上来讲，其他都是从呃珠江棉浆，嗯，本本质上其实都是纤维素嘛，那呃性能上其实会很跟棉花会很像就那张短线，它吸血性会比较强，但是由于它化学合成的话，它呃各方面微观结构能控制比较好强度。 度也会比棉花要呃更高一些啊，所以它直接的下游，因为你做什么什么短线呢？很多时候要么就是跟棉花去混纺，要么就是可能跟一些敌人混纺啊，去做成这个纱线纱线呢，下一步的产业链条是啊，织布啊，织布后染整染整就成制造它就是这么一个呃仿佛的一个产业链的环节啊，所以他的职业效其实沙县，但是间接的一个终端肯定还是以纺织服装为主啊，当然这几年可能也呃诞生了一些像啊湿巾，这些一些啊，需求很包括面膜啊，但据我们观察可能还是这几年还是仿佛这边的一个需求增长会快一点，然后整个从它的一个呃表区增长来看，因为这几年大家可能对于消费体感上是相对比较一般啊，但实际的话，我们看链条短线这边的一个需求还是增长的，哪怕到二零啊就2025年啊，其实也有个同比的一个微增吧啊，当然出口的占比相对还是比较小的一个体量啊，24年相对是比较少了2324年同比这个进出口量都下降了，但2025年其实又又回升了这这呃，我们感觉还是可能跟这几年我们年华整体在走强是有很大关系的。 啊，所以为什么这个需求就增长的比较快呢？首先一个就我们看其实国内的一个整个就是就纺织服装的，这个无论是内销外销还好，其实这2年都是一个向好的态势，其实从整个呃就是内销来看的话，然后这里我觉得文字体现了就2023年，其实同比都是正增长的，然后2025年这边就是呃，同比呃也是增长了，然后今年前七个月的数据同比的增长的幅度其实更大，所以这可能会跟大家就是在体感上有点不太一样，就感觉大家现在是不是都在消费降级，但其实呢？ 当然就是哪怕你真是消费降级也好，其实大家还是消费的，但是又有一些悖论，因为我我们这边也会跟一些，呃，就是仿佛出身的一些基金经理去进行交流嘛，他们就是说其实现在看有一些仿佛公司的一个数据也一般，但是你从我们就是化工这边那个角度来看，其实我无论是领导短线涤纶氨纶锦纶这些它的一个其实食物的消耗量，或者说食物的需求量是在增长的啊，但为什么就是跟仿佛那边对不上呢？那其实原因可能也很简单，就大家现在更讲究性价比了，它也不是不消费，就是现在从我觉得对于大众消消费者的心理包括可能我个人也是啊，我去讲究就是一件衣服，其花的值不值嘛啊更多的买的是白牌，你比如说我们算个数啊，比如说像迪伦现在可能一吨7500到8000，呃，你说他9000好了。 那一呃去掉三个零1000个就九块钱吧，那其实一件的一件t恤可能也就300多克，那你大概光尝试的成本也就三块钱，然后捏到短线，现在是啊，14000多嘛，嗯，你就是说相别提问你就翻倍，你就算到18000好了，那捏到长丝纯纯捏到长丝或者纯棉棉花线大概17000多嘛，那可能就从这个数值一件t恤的 就纤维的成本从三块变成六块啊，当然你可能对于下游你，你可能要沙县的环节有织呃织布的环节啊，染整的环节，重新制造的环节啊但这些就加起来，它可能只算每1个环节。 你的一个呃就是加工费，因为你每个环节的你，你的设备还是那些设备，你的人工还是那些人工啊？所以你其实加加总起来，我觉得1件衣服它本来的成本不应该会很贵的。啊，尤其这几年这种电商的直销渠道多了很多嘛，你可能我觉得一件衣服可能就是232十二三13，40可能差不多，那你可能就还有一些，比如说一些新款式的一些开模的费用啊，其实因为你是批量制造的，如果你不不算上这种品牌溢价，包括渠道的话。 那其实一件衣服它就应该确实是很便宜的啊，所以大家也可以去看到可能纺织服装的一些公司，它的整体的一个啊，其实是就是费用率也会比较高，无论是销售管理还是渠道费用啊，这些都会比较高，所以就对不上是就觉得就是从从数据上那体现应该是是这样的，就是包括大家现在跟消费者的这个消费心理也能对得上他还是想就是啊，我买一件衣服要花的物超所值，所以内销的一个需求其实一直还是在啊增长的，然后出口这边的数据就是可以看到最新7月份的数据。 呃就今年整个趋势来看嘛就是3月份呃服装的出口数据应该同比掉了得有一半，因为当时就因为美伊冲突的关系整个就是呃就以色列跟伊朗的这个疫冲突的一个关系吧，那是因为呃原油价格暴涨，包括海运费，各方面有点影响嘛，就退市发货了，同所以同比下下降了一半，但其实从四五月份单月来看的话，基本就同比下滑了，就个位数了，然后在6月份，其实已经同比是转正了那7月份，现在同比增长了八个多点啊，这都很夸张了，大家可以看右轴右轴是这个对比红色这跟单月同比的一个变变动图。 基本就6月份开始转正嘛啊，转正大概呃大概3.23.3左右，然后7月份的话增长了百8%个呃八点多啊，当然这里面有可能多少少后面有些抢出口的因素？呃就抢这个货柜，因为海运费可能要上涨嘛，但其实就3月份影响比较大，后面4567其实啊，就从纺织服装这个整体的出口数据来看都挺好的，所以啊就作为这种啊，就是比较低货值一点的可选消费吧，其实仿佛在今年整体的消费表现还是非常强的。 所以就是为什么那条短线需求。呃，这这几年有个增长，首先就是第一方面，你肯定是整个仿佛的食物的消费量在上涨啊，就是你以前可能买一件品牌的衣服，几百块钱哎，现在发现几百块钱可以买能十几20件衣服，对吧啊，所以实物消耗量在增加那你对应各种划线，这些不光粘胶啊，对于啊紧挨啊，包括第一轮那边肯定有带动的。啊，然后第二个就是可能棉花，其实基本到后面的就是202年之后吧，其实从20121年之后，基本上棉花的价格都持续高于粘胶短纤的，所以或多或少恰药在选择上，它也会是更偏向于可能多掺一点粘胶短线，而且中间因为棉花这种毕竟是农产品。 而且是个全球的品种，呃，就全球供应的品种啊，我们国内是棉花进口国，它的价格波动可能会比较大，而且整体也会更受这个一些。呃。宏观预期包括就就海外一些金融政策，包括国内的一些呃消费预期的一个。啊，多多重的一个影响吧，但是价格波动会比较大，那作为下游的这个沙县的一个呃就是生产商的一个，它对于那就是纤维的采购吧，到底是采购棉花还是面料短线因？ 因为毕竟你你的就像纺纱环节，它的机器设备折旧，这些是偏固定成本嘛，人工也是固定成本很大的变动成本还是来自于这个呃就是原料啊原料的一个价格，那这个时候对于尿短线这几年其实相对是波澜不惊的的一个价格表现，也会使它下游在决策上更倾向于这个呃采购一些尿短线尽量少用啊，就减少1个棉花的一个使用，但这个是这股量，我们觉得可能相对是比较少的啊，它包括也是可能是一种潜移默化的影响，他不会说一下子就 是我靠我全用电脑短线。 嗯，但就中间价值要很夸张的时候，但是我们可以看到这这几天整个棉花走的其实也特别强。嗯，就首先其实呃，我们今年也是呃呃，去年到今年嘛，其实开过有可能有两场的这个棉花的一个专家会议，那其实也是基本符合了我们之前的一个判断吧。嗯，就棉花整个国内外都是在减产国内的话可能还是新疆棉那边呃耕耕种面积有限，还是以保粮食为主？那对于棉花今年啊，根据卓创资讯的一些调研数据来看，咱今年的种植季同比下滑的是5%个点。 啊，以上就下种植面积棉花种植面积肯定是下滑了，因为对于补贴上也有亏，也也对棉花的一个种植补贴，也是有在退坡的嘛啊。啊，包括年化的一些就是现在的一个土地啊，包括跟踪跟踪的成本都在提升。啊，那啊，当然今年的种植你对应要明年的收成了嘛，然后今年海外的话就是奥尔尼诺。嗯，就是有这个预期，但你看气候去炒这种期货商品，你肯定是最后就很不准的，对吧，你不能把这种基于这种把这种商品价格波动都取决于气候，但是或多或少大家在在实盘层面会去边际上炒作这个预期，或者也会带动就是中下游。 对于这种采购的热情啊或者囤货的需求啊，它会有这么一个带动，最后又反过来体现到这个期货层面上面。所以棉花期走的非常强，然后海外就是当然海外实际上就不光说让不不不光说让尼诺啊，它实际确实很多地方也在发生这个干旱，而且今年因为这种就中东那边的一个冲突吧等，因为中东就是海外的尿素之前也有相当一部分是中东那边供的，因为他们气头尿素的资源比较丰富嘛棉花这东西，它跟大豆有点像它需要的尿素的量比较大，所以你整体对于就中间有段时间特别缺氮肥可能或多或少也会影响，就是海外棉花的一个收成，因为当时我们也注意到就是你，比如说