开源化工 金选路演第38期轮胎行业近况更新

00:00:01 大家好，欢迎参加开源化工接选路演第三十八期轮胎行业近况更新，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报。声明，本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:00:47 各位领导早上好，我是开源化工的李思佳，今天由我来更新汇报一下轮胎板块的近期情况。更新。 00:00:55 啊，轮胎大家就都比较熟悉，主要就是作为汽车的一个重要的配套产业。那轮胎上游主要是这个天然橡胶，合成橡胶，然后钢丝，连线碳黑，还有一些铸剂等原材料。那下游的话就主要用在各种交通方式里面，包括各种汽车，甚至飞机中都会啊，有应用。 00:00:55 那跟一般的大宗品去相比的话，轮胎有比较特殊的一点，就是它最后它的终端是toc的那跟很多这个大宗品to b的不太一样，因为终端消费者它整体上和下游卖给厂家去对比的话，消费者对于产品它的性能，然后还有性价比的感知都稍微会弱一点，所以轮胎它这个消费属性比起一般的化工品是会更强一点。那像品牌效应在销售里面的影响就会相对来说比较大。 00:00:55 现在轮胎各家企业也开始就都意识到了这个事情，那后面我们觉得像轮胎行业发展的话，也慢慢的会从像以前的那种化工品的思路，靠量增，然后慢慢的去过渡到靠品牌的思路去打造品牌竞争力，然后去长期发展的这么一个格局。那未来的话，龙头它的企业不管是在技术上，还是在这个宣宣传上面的资金上面，都会有比较强的一个优势。 00:02:19 呃，轮胎从产品上可以简单的分成这个斜胶线轮胎和子午线轮胎，那这两个产品它们之间的主要区别就是连线排列方式不同。像斜胶胎，顾名思义，它的胎体间的连线层和层之间是斜着交叉去排列的。那子午线轮胎，它的连线层和外胎的断面之间是接近于平行的一个状态。那最简单的导致的一个结果就是子午线轮胎，它的简单的说就是性能综合起来更好一些，所以现在大部分呃乘用车的轮胎都是使用子午线轮胎去做的。那斜胶胎市场份额不到百分之五，就只在一些特殊的领域会去使用。 00:03:02 啊，其中在这个子骨线轮胎里面，它又可以去进一步的分成全钢胎和半钢胎。那全钢和半钢，它们只要之之间主要的区别就是这个钢丝用的地方不一样。像半钢的话，它只是在这个胎面部位用钢丝来作为补墙层，它主要的胎体还是用啊尼龙或者聚酯这种弹性比较好，舒适性比较强的材料去做。那全钢，它的胎面和胎体就都是用钢丝来呃作为一个承担力的结构的，所以它相对于半钢胎来说，它的承重性能更好，那效舒适性稍微会有一些牺牲，那所以主要是用在一些大型的卡克车胎上面，用的比较多。 00:03:48 那就两个相对比来看的话，因为轿车它的基数本身是比较大的，所以如果是看销量的话，半钢胎基本上要占到接近百分之九十左右的一个比例。但是因为全钢胎它的尺寸还有这个单位价值量相对来说更大一些。像现在国内基本上全钢胎出厂的话，出厂价大概要在七八百左右，海外基地的全钢出厂价大概要到一千块钱左右。那半钢胎它的出厂价格大概是两百多块钱一条那所以，呃，而且还有一些配套的订单可能价格会更低一些，所以如果看销售额的话，全钢也要占到三四成的一个样子。 00:04:30 呃，对于目前整个轮胎行业的一个利润来看的话，短期影响最大的主要是这个原材料和关税两个方面。那其中从轮胎的成本结构来看的话，我们说因为轮胎它的毛利率本身作为一个化工品不会太高，那现在因为它的产线又都是自动化程度，相对来说都做的比较完善了，所以在成本里面占大头的就是原材料成本。 00:04:30 像根据这个公司的公告，原材料成本基本上要占到百分之八十左右的一个比例，那具体在 这个原材料里面占比最大的就是天然橡胶和合成橡胶这两个产品啊。这两个具体的占比在不同的口径，然后不同排耗下面会有一定的差异，甚至在生产的时候啊，可以通过调整配方有一定的这个替代上面的比例。但是如果两者加起来的话，基本上就是在原材料里面占到百分之五十左右，那对于原材对于轮胎的这个生产的利润影响还是非常大的。 00:05:32 就分别来看的话，像天然香蕉这两年其实都处于一个价格中枢在上移的这么一个区间啊。因为天然香蕉它是从香蕉树上通过这个割胶获得的，它供给更偏向于农产品的这个逻辑，需要经过啊种树，然后树长大再收割，也非常依赖这个天气的影响。 00:05:32 像这两年讲的比较多的厄尔尼诺，就会对天然橡胶有比较大的影响啊，因为它这个割胶的话，它是从凌晨一般就是早上十二点到早上六点凌晨去割胶，那如果早上下雨的话，那就会影响这个割胶操作的一个进行，影响产量。那如果不下雨的话，干旱就影响这个树，毕竟它是属于一种胶，是树里面产生的一种枝叶。那不下雨的话，干旱树就产生，这个胶的量不够，也影响最终的一个产量。所以呃，对于天气来看，它的这个两方面影响都存在。 00:06:32 从历史价格也可以看到这个啊，之前价格比较低的一个位置是零八年的时候，因为经济危机，然后香蕉价格处于一个呃比较低的一个位置，那后面到一零年二一年，然后随着这个全球的经济开始复苏，下游汽车产量的一个回升，天然香蕉的价格也呃产生了一轮非常大的周期，最高的话也是涨到了四万多块钱的一个位置。那再之后就是二零一二年之后随着泰国之前中的一些香蕉产量逐步的释放，这个天然橡胶的格局短期进入到了一个供大于求的局面，然后价格也是回落到了一万多块钱左右的一个水平。 00:06:32 那再之后的话，就是直到这个二零一六年下半年，因为也是下游需求，汽车需求比较好，然后再加上当年泰国是有洪水天气的一个影响，所以导致短期的一个啊供给收紧啊，价格也很快的去反弹了。不过后面随着天气。去逐步的恢复正常很快的这个价格也就有所回落。 00:07:33 那到近几年，也就是到这个二零二四年的时候，也是因为这个，从东南亚天，就东南亚那 边经常会有一些比较极端的天气，然后也经常有一些洪水这种天气因素方面的影响，再加上前几年因为利润比较一般，所以之前种的树也比较少，然后加上泰国那边整体的一个啊树龄老龄化的一个问题，那天然香蕉主要的产区生产都还是比较受限的， 00:07:33 所以从一四从二四年开始，天然香蕉这个价格整体都是进入到了一个上行的价格中枢里面。那后续我们看，就是在之后的话。 00:08:21 因为现在就我们了解，天这个新的橡胶树的供应量还是处于一个啊，供需紧平衡的这样的一个状态，因为它作为这个农作物从种植到收割，这个到收割的成熟期也要经过一个六七年的时间。那现在看，每年大概新的割胶量算上这些树龄之类的，大概每年增长百分之一多点的样子，那对应一个小几十万吨的量级和这个需求上面的增速，基本上是硬的那，所以就一旦出现一些这个天气这些异常，去导致它短期的一个供应减少，那就会出现供应的缺口，再加上期货那边资金上面的一些影响，所以价格会反馈的非常快。 00:08:21 那这从二四年开始吧，到二五年，整体天然橡胶价格啊，都是在啊，陆陆续续是在上行的这么一个区间走的，比合成橡胶相对来说也是更强一些。 00:09:20 那就在这样一个原材料价格持续抬升的一个背景下，就各家轮胎企业也是为了应对，去调整了自己的轮胎产品的价格。 00:09:20 像二六年以来，国内也调了挺多轮的这个轮胎涨价，像三月份开始，因为当时就是合成香蕉也在涨，三月份第一轮涨价，然后四五月份的话进行第二轮涨价，六月份也又进行了一轮涨价。那包括国内的这些呃上市公司，然后小企业包括这种外资的轮胎巨头都在一起去进行一个价格上面的调整。那国内这些企业基本上一般至少就是在国内的销售涨了两轮价格，然后在海外至少涨了一轮的价格，一般一轮就是发涨价函是上涨百分之三到百分之五。那国内涨两轮的话，大概就是百分之六到百分之十的这么一个价格的区间。 00:09:20 这是天然橡胶这边啊，对，然后三月份的时候刚才也提到，因为合成橡胶价格当时是原油 价格在上涨，像丁苯橡胶，它因为原材料是原油那边的一个产物，所以跟着原油价格。就是，就是，合成橡胶这边也有一波比较大的啊，迅速的价格上面的上涨，那所以之前也是导致大家对于轮胎企业二季度业绩会相对来说有一些担心，因为他们库存水平一般是一到两个月嘛，那三四月份开始涨价的话，大概对应的就是啊，五六月份在二季度会体现的比较明显。 00:10:27 那现在我们了解下来的话，头部各家企业基本上还是通过啊，自己产品的涨价，把大部分的原材料涨价都传导了下去，像中策前两天也发了这个半年报，二季度的话也是依然实现了一个同环比的增长。那后面我们觉得随着这个天然橡胶到三季度，到一个割胶的旺季，然后再加上现在合成橡胶也回落到了一个比较正常的位置，那后面预计轮胎企业它的成本压力应该还是会有一些减轻的。 00:11:23 啊，另外第二个就是各位领导关注的比较多的，短期对行业影响比较大的，就是关税这个方面啊，其实十年以前，美国就已经对国内开始实行了这个高额的双反税，所以国内轮胎企业就一直是很少在国内生产，然后直接出口到美国，更多的基本上都还是选择在海外去建厂，不管是东南亚还是一些啊，墨西哥呀，摩洛哥啊，塞尔维亚呀，就各个基地那本质的想法还是去尽量的绕开关税去进行出口， 00:11:23 那比较特殊的有两个，一个是去年五月份美国，它直接宣布的是对于。啊，就是乘用车，然后还有轻卡在内，所有的这个汽车零部件无差别的加征了百分之二十五的一个关税，它这个就是不只是针对中国，就包括像东南亚，包括一些其他的地区也都一起进行了这个关税的加征。那导致去年就是二季度轮胎的企业业绩普遍是受到了一个比较大的影响。那后面的话，就是关税实行一段时间之后，就国内企业也是去积极的调整这个价格，去价格向下去传导，像赛轮四七零这种头部企业，他们的传导相对来说就还是比较顺畅的。 00:12:05 那到三季度的话，四季基本上就去年三季度之后，基本上自己就只承担了一小部分的关税，大部分都转嫁掉了。但是对于一些啊，相对没有那么头部的小企业，会相对来说更难一点。 00:12:57 这是去年美国那边关税的一个影响，那另外还有一个就是近期的影响，就是今年欧盟对于中国生产的半钢胎这个反停销税正式落地，所以就是呃，二季度就四六四四月份，尤其是六月份，对于这个欧盟出口有一波啊，抢出口，那后面三季度的话，对于欧洲那边的出口量会有比较明显的一个下降，那啊，就是对于就是欧盟这一波加关税，对于只有在国内有厂子的企业来说，会导致这个国内企业竞争加剧，可能会受到一些影响。 00:12:57 但是对于大部分这种上市公司的做的比较龙头的企业来看，他们在海外基地因为都是有厂子的，那对于他们来说影响就不是很大，基本上都是已经把产能订单从国内已经转移到了海外的基地，那甚至对于他们来说是有好处的因为现在几家企业都反馈，呃，就是欧盟这个反倾销税落地之后，海外的订单是非常的旺盛的。那企业他们也是可以自己去通过筛选一些高毛利的订单，然后去放弃一些低价的订单，然后去虽然没有去发涨价函，但是变相的也有一个呃利润的改善，就是变相涨价的这么一个模式。那对于这些龙头企业来看， 00:14:06 欧盟反进消税落地之后，他们海外基地的利润后面会表现的还是不错的。 00:14:06 那这个是轮胎短期的一些关税原材料这个方面的一些变化那后面就是从大的基本面上来看， 00:14:06 下面主要来介绍一下轮胎，它全球和国内的一个这个供需的情况啊。根据这个需求结构的不同，轮胎它自己是可以分成这个配套市场和替换市场两个部分。配套的话，也就是啊，汽车出厂时原车带的这个轮胎，那替换市场就是后端就是去四s店去更换的时候去换的这轮胎那像二五年的时候，全球轮胎的这个销售中，替换市场还是要占到一个主要的规模，要占到百分之七十五左右。这个行业还是一个以后端市场为主的行业，那对应的影响就是，相对来说比整车。 00:15:2