通信行业周报：重视重大产业变化，NPO、超节点、液冷

通信 2026年08月23日 ——行业周报 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 杨昕东（分析师）yangxindong@kysec.cn证书编号：S0790526030005 杜致远（分析师）duzhiyuan@kysec.cn证书编号：S0790526070004 投资评级：看好（维持） ⚫NPO：光互联板块中期重点增量，近两年或快速发展2026年世界人工智能大会（WAIC）上，腾讯云高管明确释放了NPO（近封装光 学）技术的产业化信号，预计将于年内部署NPO超级节点，并呼吁全球统一行业标准，凸显其作为光互联核心路线的战略地位。国内方面，国内厂商已形成清晰落地节奏：阿里云在NPO领域同步深度布局，其3.2T NPO系统计划于今年底启动小批量部署，2027年正式进入规模化阶段；同时，腾讯、阿里云、华为及信通院于今年5月OIF Q2全体会议上联合推动NPO国际标准制定。海外方面，Lightmatter已加入NVIDIA NVLink Fusion生态系统，将依托合作推出兼容NVIDIA光学与SerDes技术的CPO及NPO产品，NPO产业化进程正全面提速。NPO相关标的：（1）NPO光模块。推荐标的：中际旭创、新易盛；受益标的：剑桥科技、联特科技等；（2）NPO（MPO&FAU）。推荐标的：杰普特、天孚通信、仕佳光子；受益标的：长芯博创、炬光科技、致尚科技、太辰光等；（3）NPO（CW）。推荐标的：源杰科技、仕佳光子；受益标的：永鼎股份、长光华芯等；（4）NPO（设备）。推荐标的：杰普特；受益标的：罗博特科、联讯仪器等；（5）NPO（保偏光纤）。推荐标的：亨通光电、中天科技、远东股份；受益标的：长飞光纤、长盈通、烽火通信等；（6）NPO（透镜、棱镜、隔离器等）。受益标的：炬光科技、福晶科技等。 数据来源：聚源 相关研究报告 《飞龙液冷泵订单充裕，液冷迈入兑现 新 周 期—行 业 点 评 报 告 》-2026.8.21 《AI互联两大主线：光互联、超节点—行业周报》-2026.8.16 ⚫超节点：在一个节点内，用海量交换芯片赋能GPU直连近期腾讯、百度、阿里相继发布最新财报，阿里云计算实现再次高增长，百度 《超节点和国产算力按下加速键—行业点评报告》-2026.8.15 AI业务发展亮眼，同时三家CSP企业资本开支均创新高，我们认为国产AI发展势如破竹，在国产AI链方向，超节点或成为强劲增长板块。以阿里超节点为例，2026年8月12日，搭载M890的阿里灵骏真武超节点公共云实例也正式上线，是国内首个成功运行超2万亿参数大模型的超节点形态算力，首批在乌兰察布地域开服；基于新一代平头哥芯片真武M890的超节点实例，近日已上线阿里云进行规模化销售，下半年将持续放量以满足客户的旺盛需求。超节点相关标 的：（1）交换芯片&交换机。推荐标的：盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯；（2）光模块。推荐标的：华工科技；受益标的：光迅科技等；（3）液冷。推荐标的：英维克；受益标的：申菱环境、领益智造、银轮股份、飞龙股份、大元泵业等；（4）服务器电源。推荐标的：欧陆通；受益标的：杰华特等；（5）AI芯片&服务器。受益标的：寒武纪、浪潮信息、华勤技术等。 ⚫液冷：飞龙液冷泵订单充裕，液冷迈入兑现新周期飞龙股份发布2026年中期报告。公司μ、S、M平台（μ平台为200W以下、S 平台为200W-2kW、M平台为2kW-10kW）液冷泵终端客户订单超50000台，主要配套HP项目、亚浩电子、申菱环境、AVC、宝德、曙光数创、日本客户等合作伙伴；L平台（10kW以上）液冷泵终端客户订单近万台。飞龙股份依托CoolerMaster、台达、施耐德、宝德、英维克、同飞股份、申菱环境、字节跳动、阿里、腾讯、中国移动、立讯精密、东阳光及日本客户等核心客户推进项目落地，其中，HP项目、Cooler Master、台达、施耐德、宝德、英维克、同飞股份、立讯精密、东阳光以及日本客户等20余个项目即将进入批量交付阶段。我们认为，公司公布充裕液冷泵订单及批量交付进展，进一步验证了液冷赛道需求空间的确定性。同时，液冷泵订单作为CDU等液冷核心组件出货量的前瞻指标，超预期兑现或预示液冷产业链订单即将进入高速兑现期。液冷相关标的：（1）全球液冷全产业链全自研龙头。推荐标的：英维克；（2）液冷优质企业。受益标的：申菱环境、领益智造、银轮股份、远东股份、博杰股份、同飞股份、高澜股份、科创新源等；（3）电子泵二小龙。受益标的：飞龙股份、大元泵业；其他受益标的：南方泵业、利欧股份等。 ⚫风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。 目录 1、周观点：重视重大产业变化：NPO、超节点、液冷..............................................................................................................31.1、阿里资本开支高增长且将持续，超节点或持续放量...................................................................................................41.2、百度AI业务发展亮眼，资本开支大幅提升.................................................................................................................51.3、腾讯资本开支巨增，或大力投入国产GPU..................................................................................................................51.4、投资建议..........................................................................................................................................................................51.5、市场回顾..........................................................................................................................................................................72、通信数据追踪.............................................................................................................................................................................82.1、5G：2026年6月，我国5G基站总数达510.2万站....................................................................................................82.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................82.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................82.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................92.2、运营商：创新业务发展强劲........................................................................................................................................102.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况..................................................................................................102.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.....................................................................................113、风险提示...................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1：5G基站持续建设，占比接近四成（万站）.......................................................................................................................8图2：2026年6月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达12.88亿户.......................................................................8图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................9图4：2026年6月，5G手机出货量同比有所下降（万部）......................................................................................................9图5：2025年移动算力服务营收持续增长（亿元）..................................................................................................................10图6：2025年天翼云营收持续增长（亿元）..........................................................................................................................