重点推荐学大教育主业韧性强 看好低估值下的成长

我们预测公司2026-2028年归母净利润为3.19/3.89/4.70亿元，对应EPS分别为2.62/3.19/3.85元。参考行业平均估值，给予公司2026年20x PE，对应目标价52.4元，维持“增持”评级。 我们认为公司经营近况可概括为三点：一是个性化教育主业景气度延续，收入增长仍具韧性；二是利润释放速度快于收入增长，经营杠杆效果显现；三是职业教育板块由前期布局阶段进入资产落地阶段，为中期成长打开新的观察维度。 校区网络持续扩张，全日制学生规模双位数增长。2026H1公司常规校区网络继续扩展，并新建长春高新超达全日制学校、升级郑州/深圳城院/银川3家全日制基地；1H26全日制招生人数同比+17%，在校生规模同比+12%，全日制业务延续较快扩张态势。 业绩增长提速，验证经营成效。公司1H26实现营业收入21.63亿元，同比+12.87%；归母净利润3.01亿元，同比+30.85%。2Q26实现营业收入12.12亿元，同比+15.18%；归母净利润2.10亿元，同比+34.61%，扣非归母净利润2.17亿元，同比+42.38%，收入及归母净利润增速分别较1Q26+5.12pct、11.71pct。 收现状况良好。1H26收现18.48亿元，上年同期16.29亿元，同比+13.49%。其中1Q收现11.86亿元，同比+9.26%；2Q收现6.62亿元，同比+21.96%。 #文字观点#