北交所新股申购报告：斩获欧洲CE认证，锂电研磨“小巨人”的全球突围

公司概况

公司是一家专业从事高端智能装备及其关键部件的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，致力于成为全球一流的智能装备制造商。公司产品体系包括精密机械部件（主要为机械密封）、锂电智能装备（正极材料研磨系统、纳米砂磨机、制浆机等）和数控机床智能装备。公司深耕行业多年，拥有丰富的行业经验和优质的技术服务，与湖南裕能、万润新能、贝特瑞、比亚迪等知名锂电池材料企业和国内大型央企建立良好合作关系，在锂电池材料研磨系统领域具有较高的品牌知名度和较强的竞争力。

产品与技术

公司主要产品包括：

• 高效正极材料智能研磨系统：针对正极材料配料分散和研磨的智能控制生产系统化解决方案。
• 纳米砂磨机：采用湿法研磨方法，将预分散润湿处理后的固-液相混合物料和研磨介质一起被高速旋转的分散器搅动，实现磨细微粒和分散聚集体的目的。公司纳米砂磨机产品已取得欧洲CE认证，具备欧洲市场的拓展能力。
• 高效制浆机：将电池活性材料、导电剂和高分子粘结剂等多种粉料相互混合、溶解、分散在溶剂中形成均匀稳定的悬浮体系，制备的成品浆料用于锂电生产的极片涂布工序。
• 精密部件业务：主要为智能装备产品配套的关键部件，如纳米砂磨机、制浆机及数控机床智能装备产品等，包括弹簧式机械密封、波纹管式机械密封和机械密封冲洗系统。

公司核心技术体系主要为部件加工技术、设备制造技术和系统集成技术，拥有66项专利权，并自主研发了锂离子电池正极材料分散研磨系统、砂磨机边缘设备计算智能监控系统、在线监测系统和温度控制系统等。

行业分析

• 锂电设备市场前景广阔：随着新能源汽车、储能及消费电子市场持续高速发展，动力电池、储能电池和3C电池市场需求均呈逐年增长的趋势，将推动锂电设备行业的迅速发展。
• 砂磨机市场规模发展较快：锂电材料行业已成为国内砂磨机最大的应用市场，公司纳米砂磨机能够为客户研磨出100纳米级别、高度均一的锂电池正极材料，提升锂电池的能量密度、使用寿命、充电速度等关键指标。
• 锂电制浆机行业发展状况：随着锂离子电池的产量逐渐加大，我国锂电池制浆设备行业在下游行业不断提升的技术需求中快速成长。预计到2027年中国锂电制浆系统市场规模有望突破60亿元。
• 磷酸铁锂正极材料行业用砂磨机设备和制浆机的行业发展状况：2025年中国磷酸铁锂正极材料产能利用率快速提升，预计2025年中国磷酸铁锂有效产能利用率将达到70%。未来头部企业依旧存在较强的扩产需求。
• 国产锂电设备出海趋势明确：随着海外市场新能源车加速渗透并推进产业链本地化，出海业务成为电池企业的重要增长战略。
• 锂电池材料设备公司市场集中度有望进一步提高：未来随着下游行业的整合不断进行，国内砂磨机和制浆机生产企业也将迎来一轮整合期，市场份额将集中于在技术和客户具有优势的设备企业。
• 技术迭代速度增快，设备更新升级需求加快：锂电池行业的工艺技术发展模式是成熟一代、培育一代，每一代（类）锂电池技术的突破与产能的落地都需要依靠生产设备的不断改进。未来锂电池正极材料不断向高压实密度方面发展，将增加研磨设备的潜在市场需求。
• 设备企业从单机厂商向系统解决方案转变：未来掌握工序关键设备的生产商需要进一步提升自身集成系统的能力，帮助企业完成单工序甚至多工序的系统方案解决，实现下游客户生产的自动化和智能化。

公司财务与募投

• 公司营收持续增长，近年来毛利承压：2023年至2025年，公司总营收持续增长，分别为3.00亿元、4.27亿元以及6.16亿元。公司主营业务收入主要来自研磨系统和纳米砂磨机，2025年收入占主营业务收入比例提升至63%。2023年至2025年，公司归母净利润持续增长，分别为4,643.32万元、6,262.32万元以及8,042.35万元。同期公司毛利率分别为32.74%、31.67%以及27.92%，净利率分别为15.30%、14.68%以及12.32%，盈利能力有所承压。
• 公司营收增速整体优于可比公司：2023年至2025年，公司营收增速均高于可比公司均值。公司营收增速分别为57%、42%以及44%，可比公司营收增速均值分别为17%、-33%以及14%。
• 本次募投着重于研发生产：本次公开发行的募集资金将全部用于研发生产项目，包括纳米砂磨机、正极材料研磨系统、制浆机、数控工具磨床、高速钻攻加工中心及五轴数控加工中心等。
• 可比公司PE 2025均值达133.28X：根据公司产品及业务特点，选取了先导智能、利元亨、灵鸽科技以及宏工科技作为可比公司。可比公司PE 2025均值为133.28X（已剔负），三年营收CAGR均值为-5%，三年归母CAGR均值为-32%。公司两年营收CAGR为48%，归母净利润CAGR为45%。

风险提示

• 客户集中度高风险
• 产品结构单一风险
• 供应商集中度较高风险