西南金工 基于拥挤度的动态分域行业配置策略

该报告构建了情绪扩散、资金拥挤、量能交换三大指标，创新性地采用动态分域策略。非拥挤域以情绪扩散为主导博取收益，高拥挤域以换手率为信号设熔断（剔除换手率超99%分位行业）与上限约束（高拥挤行业暴露≤50%），旨在保留主线同时控风险。策略回测（2013-2020年5月31日）年化收益18.89%，较行业等权基准超额收益11%，月度胜率61%

当前高拥挤行业（2026年8月18日）包括食品饮料、医药生物、建筑材料、通信。当前配置关注行业为有色金属、建筑材料、传媒、通信、机械设备，未来20个交易日跟踪表现。报告强调高拥挤行业需严格执行熔断与上限约束，避免主观决策偏差

报告重点分析了情绪扩散指数在非拥挤域的有效性及高拥挤域失效问题，提出动态分域策略应对筹码集中崩塌后传统行业动量策略失效的困境。策略通过三大指标筛选，实现收益与风险平衡，特别关注高拥挤域的换手率信号与行业配置上限约束

报告指出2026年上半年泛AI行情极致演绎后，7月出现筹码集中崩塌，传统行业动量策略与剔除策略失效。当前高拥挤行业为食品饮料、医药生物、建筑材料、通信，需警惕情绪扩散指标在高拥挤域失效及换手率极值信号

报告提示情绪扩散指标在高拥挤域失效风险，换手率极值仅作顶部信号参考非绝对顶。策略依赖历史规律，市场结构变化可能导致回测逻辑失效。高拥挤行业配置需严格执行熔断与上限约束，避免主观决策偏差