国君金工|基于宏观超预期状态的行业配置策略

宏观经济数据的超预期量可能影响投资者决策及资产价格。本研究基于Wind和Bloomberg的22个宏观预期指标（分6类），发现Bloomberg在多数指标预测上更准确。我们将超预期量划分为超预期、连续超预期、边际状态、趋势状态、绝对高低和反转六种状态，并遍历参数空间评估指标影响。以MLF 1年利率为例，2022-2024年整体处于超预期状态。

宏观指标对行业影响方向复杂，本研究结合数值测试与逻辑修正确定影响方向。实验显示，钢铁行业受固定资产投资、房地产开发、工业生产等指标影响较大，其中利率类指标（如LPR）和制造业PMI、工业增加值同比得分较高，反映行业对融资成本和经济活跃度敏感。

基于指标得分加权计算行业得分，半个月调仓策略的Top5行业组合年化超额收益率为14.84%，年化双边换手23.34倍，胜率55.34%。拟合度最低的等权策略年化超额6.14%，显示模型过拟合风险可控。截至2024年11月20日，电子、机械设备、综合、家用电器和计算机得分较高。

风险提示：模型基于历史数据，市场环境变化可能导致指标失效；本结论仅代表量化模型观点，与研究所其他团队观点不重合。