开源通信深度拆解超节点产业及投资机会

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 开源通信团队深度拆解超节点，看好其为国产算力最大变化环节，具备最强弹性与锐度，是国产算力产业链重要增量环节2. 超节点定义：在一个节点内用海量交换芯片直连海量GPU，解决GPU间直接通信问题，首次将交换芯片及交换机纳入服务器，为唯一增量环节3. 传统Skill Out阶段交换芯片与GPU配比为1:20-1:80，超节点阶段华为384超节点中交换芯片与GPU配比达1.16:1，交换芯片用量已超GPU4. 超节点为光互联提供高速底座，光互联释放其带宽红利，二者为AI大规模核心互联的两条线，联合打开AI集群落地空间 二、投资线索 1. 核心推荐标的：交换芯片及交换机板块盛科通信、锐捷网络、紫光股份，重点关注中兴通讯；光模块板块华工科技，受益标的光迅科技；液冷板块英维克，受益标的申菱环境等；服务器电源板块欧陆通，受益标的杰华特；AI芯片及服务器受益标的寒武纪、浪潮信息等 2. 投资依据：国内AI巨头（腾讯、字节、阿里等）资本开支大幅增长，国产超节点2026年为放量元年，海外英伟达、谷歌等已布局超节点，国产超节点可弥补单卡性能不足，实现算力跨越式突破三、风险与关注 1. AI资本开支节奏不及预期可能影响超节点需求落地2. 交换芯片领域国产替代进度或影响核心标的业绩释放速度3. 海外超节点技术迭代可能对国产方案形成竞争压力 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加开源通信影响力通信深度拆解十六讲。三、深度拆解超节点。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。 本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。 感谢您的理解和支持，谢谢。各位投资者，大家早上好，我是开源证券通信首席分析师蒋颖。非常欢迎大家参加我们影响力深度拆解十六讲的电话会议。那么今天呢，我们主要是给大家深度拆解一下超节点。 今天我一起主讲的还有我的同事马玉博。我们开源通信团队呢领先全市场啊，在最底部的时候呢，给大家挖掘出来，并且立减超界点这个板块。我们从今年的三月份啊，最底部力推盛科通信。今年的四月份。 力推紫光股份。今年的五月份呢，我们啊这个利剑锐捷网络。那么我们是精准的把握了超节点和每一个核心标的的投资机会。那我们之所以呢能够把握住超界点的投资机会呢，主要就是因为啊我们早就深度前瞻布局了国 产算力和超界点产业链。 并且呢持续密集的跟踪国产算力和超级点产业链。那么我们呢，是最深度的跟踪超级点板块的。我们先讲一下我们为什么看好超级点啊，两个原因。第一个原因就是。 从整个大的贝塔来讲，我们非常看好国产算力的。国产AI算力的产业大机会。那我们看到今年的腾讯、百度，它的资本开支大超预期，对吧？包括我们之前其实。 也多次电话会议跟大家讲到说腾讯杀疯了。字节杀疯了，阿里杀疯了，对不对？那么所以说今年腾讯和百度资本开支这么大幅的一个增长呢，其实也是跟我们之前 讲的啊，比如说我们去年底推的这个。AIDC的大拐点，然后算力租赁对吧？ 跟整个国产AI的大趋势是比较吻合的，这个也验证了我们之前的这个说法。那么昨天我们也看到新闻里面提到了特斯拉也开始用豆包的模型了。那现在A I短剧，大家我不知道大家有没有看啊？A I短剧现在非常非常火，已经把真人短剧。 的市占率呢大幅的这个抢过来了。很多演AI的短剧的演员都已经失业了。那么。AI短剧呢，它现在嵌套这个抖音商城啊。 就是你在看AI短剧的同时。你会刷到很多这种广告，那么自然而然就被带入抖音商城。所以我觉得这个其实已经进入到一个。这种消费付费的一个正循环当中了。 那么，所以说我们看到啊这个。国内巨头的资本开支的投资的意愿是非常强烈的，从大的贝塔来讲。我们认为国内AI产业链明年是有望全面提速、爆发发展的。这是第一个从大的贝塔来讲。 那么。第二个的话呢，在国产AI整个大的贝塔算力赛道里面呢，我们一直在讲超节点，超节点一定是最强锐度的赛道。因为超节点啊，实际上从今年才开始小规模的放量。那么超节点呢，明年呢，很有可能渗透率会逐步的提升。 所以说我们觉得超级点它是国产年最大的变化环节。也是最强弹性环节。这个就好比我们在推光，我们推光的时候我们也给大家讲过。一定要去找最大变化的N P U和C P U赛道。 而且在N P U C P U赛道里面也要去找最强锐度环节。所以说我们觉得锐比来讲呢，锐比来讲的话，超级点就是国产算力里面。最大变化，最大弹性和锐度环节。啊，这就是我们为什么看好超级点的两大核心原因。 那么在超界点里面怎么去甄选赛道和选股呢？那又可以跟我们的光通信类比，我们给大家在光通信里面选股的时候啊，提出要按照。最大增量板块，价值量弹性从大到小依次排序。所以说我们在今年三月份给大家推的就是MPO和FAU这个屋苑器件。 啊，最大弹性环节，因为我们给它做了一个拆分嘛，在整个C P U交换机里面。啊，无源器件里面M P U和F A U它的一个。弹性是最大的啊，至少是一个。五倍甚至十倍以上的一个通胀。 啊，那么在超接电里面，我们选的赛道是交换芯片和交换机。这也是为什么我们在今年三月坚定推胜科，在今年的四月坚定推紫光。在今年的五月 坚定的大力的推瑞姐的一个原因。啊，就是因为我们发现了交换机面和交换机。 就是超节点里面的一个。唯一增量最大弹性环节。那么。当然啊，就是呃我们给大家强调这些，我们也给大家这个去编了一句话去理解这个超节点，因为很多领导啊，他 他在理解超界点的时候呢，他他可能理解起来没有这么容易。 那么。我们给大家定义了一句话，大家就知道超级人是个什么东西了。超节点就是在一个节点内。用海量的交换芯片。 将海量的GPU进行直连。这就是超级点，所以你就理解了。超级点第一，我为什么要做超级点？因为我要让G P U。 他们之间互相通话。G P U和G P U直接直连，直接通话。不要再绕过。CPU了，不要再绕过第三方了。 第二个呢？那么你通话你肯定得有电话机，对不对？那么这个电话机就是交换芯片。啊，所以说超级点就是在一个节点内用海量的交换芯片。 将海量的G P U直连 那么，所以我们可以看出来，在超级点里面，最核心最重要的唯一增量环节就是交换芯片和交换机。那当然就是整个超级点的产业链环节是非常多的嘛。那么。呃，其余的还有很多的升级环节，包括光模块，对吧？ 从四百G到一点六T的升级。啊，从风冷光模块到液冷光模块的升级，第二个液冷。液冷从风冷到液冷的升级，第三个服务器电源。从原来的低功耗、低功率的电源向高功耗的高功耗的电源升级。 还有服务器，服务器呢也从原来的八卡机的组装。像一个超节点整体方案解决方案供应商的一个升级。它也会带来一个毛利率和净利率的提升，我觉得这些都是超级点的非常核心的受益环节。啊，但是 就是从 他们都是属于产业链升级逻辑。 而交换机面向交换机，以前呢，它是在SCAL OUT里面的。他没有祭祀，给我up。但是到了超级点阶段，他们首次进入到服务器里面。就是把交换机交换芯片放到里面了。 他们呢，是唯一的增量环节。那么。在原来的指标 out 阶段啊，整个交换芯片和 GPU 的配比是比较低的。可能是在一比二十到一比八十之间。 进入到超级点时代，交换芯片和GPU的配比达到了一比二。甚至啊如果大家去看这个华为三八四超级点的一个白皮书啊。他这个都是公开的。你们就可以发现，在三八四超级点方案里面。 交换芯片已经用到了四百多克，四百八十多克。而n p u呢是三百八十四克，对吧？那么所以交换芯片的量啊，这 在三八四的白皮书里面已经超过了N P U了。所以当大家还在讨论交换芯片和GPU的配比会不会一比十一的时候，华为的三八四超级点已经给了你答案。 哦，已经变成了一点六一点一六比一了，已经不是说一比一了。交换芯片已经超过NPO了。啊，当然华为有很多方案嘛，它不同的方案，它的配比不一样。那么所以说我们觉得啊，就是大家一定要重视。 在超级点阶段的交换芯片和交换机的一个产业地位和产业机会。那交换机和交换芯片呢，就是一个十到二十倍的一个通胀环节。那么 呃，我们团队的话呢，就是呃一直认为啊，光通信和光互联和这个超节点。啊，是AI大大规模的一个互联的一个最核心的两条线。 就是因为你现在大模型训练是往外移参数，万卡集群去演进的。那算力的瓶颈的话呢？就逐渐是由单卡的算力。向GPU之间的通信效率去转转移了。 你要把这么多卡连起来，通信是非常重要的。你要让你要让通信效率不断的提高。你要让通信效率更大的。这个发挥好要更高速的互联，然后。 极大的降低你的食盐，不断的扩大带宽才行。那么这个时候光互联光。互联它可以解决物理传输瓶颈问题，它负责通路嘛，去解决怎么高速连接的问题。而超节点是什么？ 解决集群组网架构的问题。他负责组织，哎，把这卡组织好。解放看看怎么解决，看怎么高效组网的这个问题。所以说，光互联为超级点提供高速底座，超级点去释放光互联的带宽红利。 两个一起组合，就是强强联合。去打开大规模AI集群那个落地空间 啊，所以大家就是 光非常重要，超节点。非更加中超级点也非常重要，两个是强强联合的一个关系。那么。 我们可以看到在这个呃海外啊，海外的话其实最典型的超级点就是英伟达的N L七十二，它是一个最强超级点。那么我们看到像谷歌呀，对吧，也在大力的这个推这个超节点，它的一个T P U的超节点。然后呢，meta呀、微软呢，他们都在研发这种超节点的方案。所以说超级人在海外已经是一个非常主流的一个这个架构了。 那么从这个我们去年下半年开始啊，国内的各个C S P厂商 啊，包括算力芯片厂商等等啊，都在啊陆陆续续推出超级点的样品。那么我们觉得随着国产芯片开始量产。2026年呢，今年会成为国产超节点的放量元年，明年的超节点渗透率呢。可能会大幅提升。 那么我们给大家梳理一下超级点的相关的标的啊，最强弹性环节刚刚已经说了，交换芯片和交换机。推荐的标的，盛科通信、锐捷网络、紫光股份。就这三个标的是我们最核心的建议，大家重点关注中兴通讯。那么第二个呢，就是光模块推荐了标的华工科技，受益标的光讯科技。 第三个是液冷。推荐的标的是英维克，受益标的森林环境。闽银制造、银能股份、飞龙大元等等。第四个呢是 服务器电源。 推荐的标定的是欧陆通，受益标定的是杰华特等等。第五个是AI芯片和服务器收益的标的呢是寒武纪。啊，包括浪潮、华金技术等等。那么所以说超节点会带动从交换芯片交换机到光模块到液冷到服务器电源到AI芯片和服务器的。 一整个全面的升级，它是一个。国内非常大的一个产业升级的一个大浪潮的一个机会啊，建议大家一定要重视和把握。那么以上的话呢，就是我这边的核心观点。那下面呢，有请我们组的马玉博。 啊，给大家呢这个深度拆解一下超节点。AND YOU'LL SEE ME BLOW 各位领导，大家早上好，我是开源通信研究员马玉博。很高兴能有机会和各位详细介绍和拆解超级点。呃，说到超节点，我们可能会下意识的联想到传统的服务器集群。 甚至会疑惑。超节点是不是简单堆料？那么首先呢，我们要理清一个概念。超节点是网络。 计算、存储等子系统的有机结合。是基于高速互联技术打造的一个高性能、高效率、高可靠的单一逻辑实体。那么我们简单概括。和传统的服务器集群相比。 超节点就是用海量的交换机交换芯片。来实现海量GPU的互联。或者说AI加速卡的互联。那么我们先从最传统的服务器说起啊。 就是随着计算机技术不断发展。那么AI也在不断取得突破。尤其是我们进入了深。引入了这个深度学习框架之后快速发展。 模型的规模和算法也在不断迭代。呃，包括训练数据也在持续扩容。那么C P U提供的算力 那核心数已经是接近极限了。在传统服务器很难满足前沿AI的算力需求。 那么为了提供更高性能的算力呢？我们看到AI服务器采用了GPU来增强并行计算的能力，可