开源通信深度拆解超节点国产算力产业链电话会议

发布时间：2026-08-19 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 开源通信团队前瞻国产算力与超节点产业链，今年3月推盛科通信、4月推紫光股份、5月推锐捷网络，精准把握投资机会2. 看好超节点的两大核心原因：一是国产AI算力产业贝塔明确，腾讯、百度资本开支大超预期，AI短剧进入消费付费正循环，明年国内AI产业链有望全面爆发；二是超节点是国产算力中最大变化、最强弹性与锐度环节，明年渗透率将逐步提升3. 超节点的定义为在一个节点内用海量交换芯片直连海量GPU，核心增量环节是交换芯片与交换机，其他受益环节包括光模块、液冷、服务器电源、AI芯片等4. 英伟达NV72、谷歌TPU超节点等海外方案已成熟，国内2026年为国产超节点放量元年，今年将实现批量产品突破 二、投资线索 1. 核心推荐标的：交换芯片与交换机环节（盛科通信、紫光股份、锐捷网络、中兴通讯），光模块环节（华工科技、光迅科技），液冷环节（英维克），服务器电源环节（欧陆通），AI芯片与服务器环节（寒武纪、浪潮信息） 2. 受益标的：智维智能、硬汉通、东土科技、共进股份、德林克斯等三、风险与关注 1. 国产超节点放量进度不及预期2. AI资本开支增速低于市场预期3. 行业竞争加剧导致相关标的毛利率下滑 二、音频原文（转写） 进入金门财经电话会议系统，请输入参会密码，并请。您已成功加入会议。感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。thanks for your participation，themeeting is ready to start。Please remain on theline. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本 次会议。会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 大家好，欢迎参加开源通信影响力通信深度拆解十六讲三深度拆解超节点。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户。 仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流 第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持。 谢谢。各位投资者，大家早上好，我是开源证券通信首席分析师蒋颖。非常欢迎大家参加我们影响力深度拆解十六讲的电话会议。那么今天呢，我们主要是给大家深度拆解一下超节点。 今天我一起主讲的还有我的同事马玉博。我们开源通信团队呢领先全市场啊，在最底部的时候呢给大家挖掘出来，并且立减超界点这个板块。我们从今年的三月份啊，最底部力推盛科通信。今年的四月份。 力推紫光股份。今年的五月份呢，我们啊这个利剑锐捷网络。那么我们是精准的把握了超界点和每一个核心标的的投资机会。那我们之所以呢能够把握住超界点的投资机会呢，主要就是因为啊我们早就深度前瞻布局了国产算力和超界点产业链。 并且呢持续密集的跟踪国产算力和超级点产业链。那么我们呢，是最深度的跟踪超级点板块的。我们先讲一下我们为什么看好超级点啊，两个原因。第一个原因就是。 从整个大的贝塔来讲，我们非常看好国产算力的。国产AI算力的产业大机会 那我们看到今年的腾讯、百度，它的资本开支大超预期，对吧？包括我们之前其实。也多次电话会议跟大家讲到说腾讯杀疯了。 字节杀疯了，阿里杀疯了，对不对？那么所以说今年腾讯和百度资本开支这么大幅度的一个增长呢，其实也是跟我们之前 讲的啊，比如说我们去年底推的这个。AIDC的大拐点，然后算力租赁对吧？跟整个国产AI的大趋势是比较吻合的，这个也验证了我们之前的这个说法。 那么昨天我们也看到新闻里面提到了特斯拉也开始用豆包的模型了。那现在AI转句。大家我不知道大家有没有看啊，AI短剧现在非常非常火，已经把真人短剧。的市占率呢大幅的这个抢过来了。 很多演AI的短剧的演员都已经失业了。那么。A I短剧呢，它现在嵌套这个抖音商城啊。就是你在看AI短剧的同时。 你会刷到很多这种广告，那么自然而然就被带入抖音商城。所以我觉得这个其实已经进入到一个。这种消费付费的一个。正循环当中了。 那么，所以说我们看到啊这个。国内巨头的资本开支的投资的意愿是非常强烈的，从大的贝塔来讲。我们认为国内AI产业链明年是有望全面提速、爆发发展的。这是第一个从大的贝塔来讲。 那么。第二个的话呢，在国产AI整个大的贝塔算力赛道里面呢，我们一直在讲超节点，超节点一定是最强锐度的赛道。因为超节点啊，实际上从今年才开始小规模的放量。那么超节点呢，明年呢，很有可能渗透率会逐步的提升。 所以说我们觉得超级点它是国产链最大的变化环节。也是最强弹性环节。这个就好比我们在推光，我们推光的时候我们也给大家讲过。一定要去找最大变化的N P U和C P U赛道。 而且在N P U C P U赛道里面也要去找最强锐度环节。所以说我们觉得类比来讲呢，类比来讲的话。超级点就是国产算力里面。最大变化，最大弹性和锐度环节。 啊，这就是我们为什么看好超级点的两大核心原因。那么在超节点里面，怎么去甄选赛道和选股呢？那又可以跟我们的光通信类比，我们给大家在光通信里面选股的时候啊，提出要按照。最大增量板块，价值量弹性从大到小依次排序。 所以说我们在今年三月份给大家推的就是MPO和FAU这个屋苑器件。啊，最大弹性环节。因为我们给它做了一个拆分嘛，在整个CPU交换机里面。啊，无源机电里面MPU和FAU它的一个。 弹性是最大的，至少是一个。五倍甚至十倍以上的一个通胀。啊，那么在超接电里面，我们选的赛道是交换芯片和交换机。这也是为什么我们在今年三月坚定推胜客，在今年的四月坚定推紫光。 在今年的五月。坚定的。大力的推瑞姐的一个原因。啊，就是因为我们发现了交换机面和交换机。 就是超节点里面的一个。唯一增量最大弹性环节。那么。当然啊，就是呃我们给大家强调这些，我们也给大家这个去编了一句话去理解这个超节点，因为很多领导啊，他 他在理解超界点的时候呢，他他可能理解起来没有这么容易。 那么。我们给大家定义了一句话，大家就知道超级人是个什么东西了。超节点就是在一个节点内。用海量的交换芯片。 将海量的GPU进行直连。这就是超节点，所以你就理解了。超级点第一，我为什么要做超级点？因为我要让G P U。 他们之间互相通话。G P U和G P U直接直连，直接通话。不要再绕过。CPU了，不要再绕过第三方了。 第二个呢？那你通话你肯定得有电话机，对不对？那么这个电话机就是交换芯片。啊，所以说超节点就是在一个节点内用海量的交换芯片。 将海量的G P U直连 那么，所以我们可以看出来，在超级点里面最核心最重要的。唯一增量环节就是交换芯片和交换机。那当然就是整个超级点的产业链环节是非常多的嘛。那么。 呃，其余的还有很多的升级环节，包括光模块。对吧，从四百G到一点六T的升级。啊，从风冷光模块到液冷光模块的升级，第二个液冷。液冷从风冷到液冷的升级，第三个服务器电