国内CSP Capex超预期 国内算力重回高增长 国海计算机
阿里巴巴2026Q资本开支676.78亿元，同比增长75%，环比增长153％。阿里云收入同比增长45%，增速创22个季度以来新高。AI云与算力服务利润率升至12%，AI业务正在实现“高增长+盈利改善”。我们上调其2026年资本开支至2500-2700亿元。 腾讯控股2026Q2资本开支527.8亿元，同比增长176%、环比增长65%；2026H1资本开支847.2亿元，同比+82%。我们上调其2026年资本开支预期至2000-2200亿元。 我们预计2026年国内三大CSP合计资本开支8200亿元+，同比增长120%+，且2027年仍具备进一步提速的潜力。
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