东材科技 H1净利同比 64 符合预期 重点关注Q3眉山新产能投产

业绩表现

2026年上半年实现营收30.9亿元，同比增长27.3%；归母净利润3.1亿元，同比增长63.8%；扣非净利润2.2亿元，同比增长40.8%。其中，2026年第二季度实现营收16.5亿元，同比增长27.3%，环比增长14.4%；归母净利润1.25亿元，同比增长26.9%；扣非净利润1.16亿元，同比增长40.1%。Q2归母净利润环比下降主要源于Q1一笔近8千万元非经损益，利润环比提升不明显主要受高速树脂业务满产、光学膜等业务成本上行等因素影响。

电子材料业务

2026年上半年电子材料实现收入12.04亿元，同比增长74.95%，毛利率为25.33%，较2025年提升5个百分点。其中高速树脂实现收入5.55亿元，同比增长127.97%。Q2电子材料实现收入6.7亿元，同比增长77.9%，环比增长24.3%，主要受益高速树脂Q2实现近3亿元收入，环比Q1提升约15%（受绵阳产能瓶颈限制）。重点关注Q3眉山工厂逐步投产，目前绵阳工厂高速树脂产值瓶颈约1亿元，眉山万吨新产能（5000吨PPO/OPE、3500吨CH、3500吨BMI、4000吨活性酯）已点火试生产，预计8-9月逐步投产。

光学膜业务

2026年上半年光学膜实现收入7.78亿元，同比增长21.95%，销量6.72万吨，同比增长18.52%，毛利率7.3%，较2025年下降3个百分点（主要因原材料上涨）。Q2实现收入4.25亿元，同比增长25.78%，环比增长20.57%；销量3.53万吨，同比增长15.9%，环比增长10.7%。预计Q3起供需矛盾加剧，新产能具备消化性，2026年下半年至2027年起聚苯醚/碳氢树脂或呈供需紧张，新增产能消化预期极强。

核心观点与结论

公司作为树脂龙头，具备领先优势：1）核心客户结构领先，包括台系BMI一供、OPE/碳氢等多品种稳定份额客户及国内大厂碳氢一供客户；2）产品身位领先，M8+树脂品种稀缺批量供应商（OPE/ODV/BCB）；3）最快内资万吨产能投产。预计2026年下半年至2027年起聚苯醚/碳氢树脂将呈供需紧张，新增产能消化预期极强。

风险提示

需求不及预期，投产不及预期。