新澳股份2024H1业绩点评：H1业绩符合预期，期待越南产能投产

公司业绩与展望

一、Q2业绩分析

• 收入与利润：2023年上半年（H1），公司收入为14.57亿元，同比增长8.4%；归母净利润为1.70亿元，同比增长3.4%。

• 费用情况：

  • 管理费用率为2.41%，同比提升0.09个百分点，主要由于股权激励费用增加。
  • 财务费用为0.1亿元，主要因为短期借款增加导致利息支出增加。

• 剔除影响后的净利润：剔除汇兑损益和股权激励费用影响后，Q2净利润增长20%。

二、产品线表现

• 羊毛纱线：

  • 收入为14.79亿元，同比增长10%。
  • 产能供不应求，公司调整订单结构，优先处理高毛利订单，毛利率提升1.4个百分点。

• 羊绒纱线：

  • 收入为6.77亿元，同比增长19.65%。
  • 尽管年折旧增加导致毛利率下降2个百分点，但季度环比通过提高产能利用率和控制费用实现改善。

• 毛条：

  • 收入为3.61亿元，同比下降5.32%，主要因羊毛价格下降。

三、未来展望

• 订单情况：Q3至今订单延续稳健，羊毛纱线和羊绒纱线交期显著延长，表明订单已排满。
• 产能扩张：
  • 越南预计于Q4开始试生产。
  • 宁夏新澳新产能建设持续推进，有望缓解产能供不应求的问题。

四、估值与评级

• 估值：鉴于公司为全球羊毛纱线龙头，给予2024年14倍PE。
• 目标价：维持目标价9.23元。
• 评级：维持“增持”评级。

五、风险提示

• 产能扩张不及预期：产能扩张进度可能低于预期。
• 原材料价格大幅波动：原材料价格波动可能对公司成本产生不利影响。