2026年半年报点评：市场活跃推动业绩高增，AI赋能深化财富管理生态

2026年半年报点评：市场活跃推动业绩高增，AI赋能深化财富管理生态 2026年08月22日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师武欣姝 执业证书：S0600524060001wuxs@dwzq.com.cn 买入（维持） 投资要点 市场数据 ◼证券业务：经纪及两融高增，自营小幅承压。2026年上半年，公司①手续费及佣金净收入同比+55%至60亿元，主要系市场日均股基交易额同比+101%至3.2万亿元，市场交投活跃，推动公司经纪业务股基交易额同比+65%至26.45万亿元。②利息净收入同比+59%至22.71亿元，主要系公司融出资金较年初+19%至964亿元，同期全市场两融余额较年初+18%至约3万亿元。③自营业务投资收益净额（投资收益+公允价值变动净收益-对联营合营企业的投资收益，不包含在营业总收入中）较2025H1-5.6%至13.17亿元，其中投资收益同比-35%至10.32亿元，公允价值变动收益2.89亿元（去年同期-1.85亿元，扭亏部分对冲了投资收益的下滑）。 收盘价(元)18.91一年最低/最高价17.22/29.36市净率(倍)3.04流通A股市值(百万元)252,510.82总市值(百万元)299,197.80 基础数据 每股净资产(元,LF)6.22资产负债率(%,LF)80.54总股本(百万股)15,822.20流通A股(百万股)13,353.30 ◼基金代销恢复增长，金融数据服务稳健。2026年上半年，公司①金融电子商务服务（基金代销）收入同比+47%至20.85亿元；毛利率93.28%（同比+0.21pct）；天天基金权益类/非货币基金保有规模分别同比+37%/+50%，市占率分别同比+0.9pct/+0.9pct；报告期内基金销售额18,902亿元，同比+79%；②金融数据服务收入同比+21%至1.95亿元，主要系金融数据与AI能力深度融合。 相关研究 ◼费用率整体改善。2026H1，公司营业总成本同比+26.6%至27亿元，其中：①营业成本同比+23%至3.14亿元。②销售费用同比+82%至2.6亿元，销售费用率同比+0.4pct至2.4%，主要系职工薪酬及市场推广投放同比增加。③研发费用同比+8%至5亿元，研发费用率同比-2.1pct至5.1%。④管理费用同比+24%至15亿元，管理费用率同比-3.4pct至14.3%。 《东方财富(300059)：2026年一季报点评：整体表现稳健，自营业务略承压》2026-04-25 ◼我们继续看好东方财富：①坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台，构建了高粘性、需求多元化的C端客户生态，流量入口优势难以复制。②AI赋能金融加速落地：以自研妙想AI能力为底层智能基座，推出“妙想Claw”、“Skill广场”等核心功能；同时积极拓展外部生态合作，AI能力正从内部提效向外部变现延伸。③证券业务受益于“流量优势+低佣金策略+平台高效能”持续扩张，叠加A股成交额与两融余额维持高位、新开户稳步增长（2026H1市场新开户2,016万户，同比+60%），经纪与两融收入有望保持高弹性。 《东方财富(300059)：2025年年报点评：证券业务稳底盘，自营业务略承压》2026-03-20 ◼盈利预测与投资评级：据公司2026年上半年经营情况，我们上调此前预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为160/204/254亿元（前值为156/189/230亿元），对应PE分别为19/15/12倍。我们看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。 ◼风险提示：公募费改幅度超预期，权益市场大幅波动，行业竞争加剧。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 注：营业收入可用于参考公司季度基金代销业务收入 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn