2025年报点评：市场交投活跃驱动业绩增长，看好AI赋能业务发展前景

同花顺（300033.SZ） 市场交投活跃驱动业绩增长，看好AI赋能业务发展前景-2025年报点评 作者 市场交投活跃，公司业绩实现高增长。近日，同花顺发布2025年年报，实现营业总收入为60.29亿元，归母净利为32.05亿元，同比分别为+44%、+75.79%。Q4营业总收入、归母净利分别为27.68亿元、19.99亿元，同比、环比分别为+49.46%、+70.51%，+86.85%、+183.79%。报告期内公司实现营业收入和净利润增长，主要由于加大人工智能等领域的投入力度，推进产品与大模型技术融合创新，优化核心产品竞争力与用户体验，各项业务取得了较快增长；同时，国内资本市场活跃度持续回升，投资者信心较强，市场交投活跃度明显提升，投资者对金融信息服务需求增强。 分析师刘文强SAC：S1070517110001邮箱：liuwq@cgws.com 相关研究 1、《合同负债彰显后续利润潜力，持续看好AI赋能业务发展前景》2025-09-09 分业务看，广告及互联网业务推广服务同比增速最快达+70.98%。该业务主要系由于同花顺网站与APP用户活跃度提升，公司大力拓展生活、消费、科技类客户，同时证券、基金等金融客户需求有所增加，公司广告及互联网推广服务收入相应增长。增值电信服务同比+20.71%，主要系证券市场回暖，投资者需求增加所致。基金销售及其他交易手续费等其他业务同比+14.24%，软件销售及维护同比+12.12%。 营收占比方面，2025年广告及互联网业务推广服务、增值电信服务、软件销售及维护、基金销售及其他交易手续费等其他业务等分别为57.43%、32.35%、6.62%、3.6%，其中广告及互联网业务推广服务占比较中报提升近22PCT，其他业务板块合计占比呈现下降趋势。 合同负债高增，奠定2026年收入基础。2025年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为44.96亿元，同比+77.70%；2025年延续改善趋势，同比+37.10%。合同负债方面，2025年前三季度为25.19亿元，同比+113.41%，2025年为17.69亿元，同比+19.05%。 公司营业总成本同比+12.92%，毛利率进一步提升。公司销售费用同比+28.24%，主要系加大营销推广力度，相应营销费用及销售人员薪酬增加所致；管理费用同比+10.71%，财务费用同比+39.37%，研发费用同比-4.04%。公司毛利率为91.54%，保持提升趋势，较2025年前三季度+2.5PCT。 公司持续加大AI投入力度，提升多业务领域的竞争力。公司持续迭代升级个人投资助理“问财”，通过多模态基座能力提升和智能体架构优化，重构分析与决策流程，覆盖选股、诊股、策略验证、组合分析及风险管理等核心环节，进一步提升投资决策支持能力与服务效率。依托“问财”大模型能力，公司同步推出数据可视化智能体。该产品强化了复杂数据的表达与交互能力，拓展了在金融分析及公共服务等领域的应用场景。持续积累的产品体验与用户基础，为公司推动智能化创新和场景延展提供了坚实支撑。 投资建议：公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，在产品、客户资源、技术、人力资源、数据资源、品牌认可度、管理团队等方面拥有相对显著的竞争优势，我们看好公司的发展前景。我们预计公司2026、2027、2028年的摊薄EPS分别为7.63、8.87、10.46元，对应的PE分别为42.09、36.19、30.68倍，维持“增持”评级。 风险提示：AI研发赋能业务不及预期风险；股市系统性调整风险；基金发行放缓风险；基金代销市占率下滑风险；股民等新开户快速下降风险。 财务报表（百万元） 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681