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2025年半年报点评：Q2业绩大幅增长，AI赋能GIS龙头打造长期动能

2025-08-27 吕伟,郭新宇民生证券 GHK

事件概述：2025年上半年公司实现营业收入6.03亿元，同比下降5.30%；归母净利润1197万元，同比下降64.70%。其中，第二季度业绩显著回暖，实现营业收入3.69亿元，同比增长8.99%，归母净利润5551万元，同比增长91.12%。推荐维持评级当前价格：17.24元。
组织变革阵痛期已过，Q2业绩企稳回升：2024年公司深化组织变革，导致上半年收入同比下滑，但随着变革不利影响的逐步消化及组织效能的释放，第二季度营收和利润均实现同比正增长。市场占有率与人效指标提升，发展韧性彰显。
三大增长曲线协同发力：
- 第一增长曲线（基本盘业务）：新签合同同比增长14%，已实现恢复性增长。
- 第二增长曲线（水利、企业应用等）：快速发展，合同额同比增长30%以上，在园区、机场、能源等领域持续突破。
- 第三增长曲线（数据要素、低空经济）：数据要素业务已服务超100个城市；低空经济业务落地“一体两翼”布局，已签约交付广东省、宜昌市等项目。
- 国际业务：新签合同同比增长135%，战略调整后成效显著，在马来西亚签约标杆项目。
AI赋能解锁增长新空间：公司将AI作为核心战略，2025H1 AI订单同比增长100%以上，中标广州市生成式大模型建设等项目。
投资建议：公司是全球领先的GIS行业龙头，成长动能充足，预计2025-2027年归母净利润分别为1.34/2.16/2.92亿元，对应PE分别为63X、39X、29X，维持“推荐”评级。
风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。