吉宏股份2025年半年报点评：Q2扣非高增123%，AI赋能如虎添翼

吉宏股份(002803)[Table_Industry]批零贸易业/可选消费品 ——吉宏股份2025年半年报点评 本报告导读： 公司Q2扣非净利增速123%，跨境电商及包装业务均表现亮眼，作为AI+电商的重要旗手、后续发展蒸蒸日上。 投资要点： Q2营收、净利高增，跨境电商与包装业务均表现亮眼。1)分季度：Q1-2营收增速分别11.6/55.5%，归母净利增速分别38.2/99.6%，扣非净利增速分别51/123.1%；2)H1分板块：①跨境电商营收21.2亿元/+52.9%、归母净利0.55亿元/+97.67%，独特的货找人模式、行业内的深厚积淀、数智化技术优势、加速自有品牌的全球化布局共同驱动高增；②包装业务营收11.2亿元/+10.04%，归母净利0.76亿元/+34.43%，市占率继续稳居国内纸制快消包装第一，受益外卖与即时零售持续爆发，食品级环保包装订单快速增长。 盈利能力提升，经营现金流大幅改善。1)H1毛利率47%/+6.29pct，其中电商业务毛利率61.4%/+1.69pct、包装业务19.55%/+3.16%；净利率4.23%/+1.54pct；2)H1期间费用率42%/+4.29pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别36.15/3.63/0.11/2.08%，同比分别+5.77/-0.82/-0.15/-0.52pct；3)经营净现金流1.83亿元/+378%，主要因跨境电商业务及包装业务营收增加导致销售收款增加。 AI驱动业务提质增效，港股上市助推国际化加速。1)公司自主研发“Giikin 3.0”系统全面接入ChatGPT、华为盘古、通义千问等国内外大模型，完成选品、素材生成、投放、客服全链路AI化；目前业务已覆盖全球40多个国家和地区，广告ROI保持行业领先；2)公司凭借自身数据优势，加大自有品牌建设，拥有自有品牌SENADABIKES、Veimia、Konciwa、PETTENA等(涵盖电助力自行车、内衣、遮阳伞及宠物用品)，正打造第二增长曲线；3)H股上市(上市当天即纳入港股通)是公司全球化战略的关键节点，公司将以此为契机，推动跨境社交电商与包装业务的全球化布局，持续开拓销售区域，深化海外市场渗透，维持行业领跑优势。 风险提示：海外通胀及衰退风险，关税及贸易摩擦风险，新业务不及预期等，竞争加剧等。 AI驱动效率提升，加快品牌业务布局2025.05.21业绩逐步修复，期待Q4旺季表现2024.11.05业绩增长88%，现金流表现亮眼2024.03.30业绩预增80-100%，拟推进H股发行2024.01.25Q3净利高增57%，响应一带一路之先锋2023.10.22 财务预测表 同行业可比公司：公司是国内跨境电商行业头部企业之一，我们选择同为跨境电商行业的赛维时代、致欧科技、安克创新、绿联科技、焦点科技、华凯易佰作为可比公司。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号