2025年半年报点评智驾高增，AI赋能下全球化战略持续突破

2025-09-05 华创证券李强

业绩表现：2025年上半年，公司实现营业收入146.44亿元（同比增长25.25%），归母净利润12.23亿元（同比增长45.82%）。其中，Q2单季度收入78.52亿元（同比增长29.90%），归母净利润6.40亿元（同比增长41.15%）。
业务增长：
- 智能座舱：销售额94.59亿元（同比增长18.76%），第四代智能座舱在理想、小米、吉利等客户量产，第五代AI智能座舱平台获理想汽车订单，HUD产品首个量产项目下线。
- 智能驾驶：收入41.47亿元（同比增长55.49%），辅助驾驶域控制器市占率国内第一，全栈辅助驾驶解决方案实现技术突破，覆盖多元场景需求。
- 网联服务：收入10.38亿元（同比微降2.11%），UWB和BLE方案规模化量产，成为首家实现UWB方案落地的供应商。
订单与全球化：新增年化销售额订单超180亿元，海外业务收入同比增长36.82%，突破RENAULT、HONDA等白点客户，获VW、TOYOTA新项目定点。印尼工厂已贡献产能，墨西哥工厂迎来首个量产项目，西班牙智能工厂预计2026年量产。
战略布局：发布“一套架构+三大业务+三个承诺”战略，覆盖车路云全栈能力，推动AI技术外溢至智慧交通、无人配送等领域。智能计算中心扩建提升算力，舱驾一体化方案完成实车验证。

投资建议：基于业绩超预期，调整盈利预测：2025-2027年营业收入分别为344.60/423.18/513.26亿元（增速24.8%/22.8%/21.3%），归母净利润27.41/35.18/44.49亿元（增速36.7%/28.3%/26.5%）。给予2025年33倍PE，对应目标价163.02元，维持“强推”评级。
风险提示：汽车市场销量不及预期、行业竞争加剧、海外市场拓展不及预期。