开源北交所星对话：康比特运动营养小巨人盈利质量修复

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 康比特为国内最早布局运动营养食品的企业，2026年成立25周年，上半年归母净利润同比增长67%，综合毛利率提升8个百分点至40%，实现盈利质量修复 2. 上半年收入同比下滑主要受军需订单交付周期波动、蛋白产品提价对价格敏感人群的短期影响；核心新业务表现亮眼：闪肌酸收入同比增长近100%，骨骼健康、体重管理子品牌CPT Fit收入分别实现高增长 3. 产品结构持续优化，高毛利的肌酸、骨骼健康类产品成增长亮点，蛋白类产品通过升级、提价、推新品实现毛利率提升 二、核心业务与新品情况 1. 运动营养食品：包含蛋白增肌、能量补充等品类；上半年推出闪肌酸、鱼油、电解质水等新品，其中闪肌酸有专利壁垒，为重点培育的第二增长曲线2. 健康营养食品：90%为军需产品，收入波动主要由军需订单周期及招投标价格竞争导致，毛利率下滑5.98个百分点，后续公司通过优化原料、加工端降本增效对冲压力3. 新业务布局：骨骼健康、体重管理、数字化团餐业务成新增长方向；CPT Fit蛋白代餐棒上半年收入增速达287%，主要受健康零食化属性推动三、运营与资本相关情况 1. 募投项目：新5.4万平米厂房延期至2028年，因扩建规模适配中长期需求，后续会根据新品起量情况逐步投入产线 2. 财务情况：上半年研发费用增长33%、管理费用增长28%；预付账款上升主要为新品代工备货；回购股份已投入约3000万元，按计划推进3. 渠道布局：线上全渠道运营，线下布局健身房无人零售、即时零售、高端精品渠道，湖南子公司主要负责电商运营及新品项目孵化 四、风险与关注 1. 军需业务受军方订单节奏影响大，交付周期不确定，收入波动或持续存在2. 乳清蛋白原料价格处于高位，国内乳企扩产节奏较慢，未来价格走势仍存不确定性3. 新品培育存在不确定性，需观察市场反馈与起量情况 二、音频原文（转写） Thanks. 大家好，欢迎参加开源北交所新对话。北交所金星会系列康比特运动营养小巨人盈利质量修复精细化运营升级。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。 本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成。对任何人的投资建议，未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。 感谢您的理解和支持，谢谢。好的，那个各位投资者，大家下午好，我是开源证券北交所研究中心的总经理朱 海滨。那么今天呢，是我们组织的北交所金星会系列的这个新对话的这个栏目。那么这个栏目的话，我们一直是 跟北交所上市公司的高管进行交流。 能来拉近 北交所公司跟机构投资人的一个交流的一个通道吧。那么近期的话，我们是在这个北交所中报密集披露的阶段。邀请了一些我们的老朋友和一些北交所。有特色的公司啊，跟啊各位投资人交流。 啊，我们也为了保证这个交流的质量的话呢。呃，尽量的话是跟呃上市公司深度的深度的这个。这种这个呃跟踪吧。那么今天的话，我们本期是呃请到了那个。 康比特也是我们团队的老朋友了，我们也跟踪了好久。呃，那么康比特呢，在呃前期发布了这个半年报之后呢，应该还是引起了很多。投资人的关注。比方说，我们看到了公司的这个。 呃，第二增长曲线啊出现了一个加速成型的一个状况啊，包括骨骼健康还有体重管理的一个。子品牌康普特费特的一个收入啊，都出现了。这个上涨，那另外的话，我们也看到公司的。这个高毛利的一个基酸产品的话，呃，驱动了盈利的一个上升啊，带动了这个蛋白增肌板块的毛利率提升。 啊，然后也看出就是公司的整个产品的一个结构化的一个升级。那么使得呃这个上半年的一个规模利润同比增长啊百分之六十七啊，综合毛利率也提升了。这个八个百分点到了百分之四十啊，所以整体来看的话呢。康比特也在发生一个重要的变化。 那么今天的话，我们是有幸请到了康比特的。总那个董秘吕总和那个 关系投资者关系总监薛总跟大家一起来交流。我想呢，这个整个交交流的话分两块吧。第一块可能还是请李总或者薛总看谁来给我们介绍一下。 呃，康比特上半年发生的一些重大的一些变化啊。另外的话，可能大家比较感兴趣的就是 呃，公司的呃，虽然收入这块同比还有这个下降，但是 呃，利润已经开始恢复了。那像从这个各项收入的结构啊，另外呢，就是公司上半年集中推出的这一批新品。啊，从这这些角度帮我们稍微梳理和拆分一下各项业务的发展。 那么有请两位领导。好的，朱总，嗯，感谢朱总，我这边。先简单介绍一下公司的情况吧，因为今天可能有好多对康比特。公司是比较熟悉的老朋友，可能还有一些就新关注到康比特公司的朋友。 嗯，我几两句话就是简单介绍一下公司。嗯，公司呢是2001年成立的。也是咱们国内应该是最早做运动营养食品的。就是到今年。 已经是二十五周年。就是今年我们还举办了比较规模比较大的。那个二十五周年的一个庆典也推出了。二十五周年的一系列的一些纪念款的一些产品，包括核心的蛋白的产品。 含容量补充的产品，我们都进行了产品的一个升级。然后公司的。主要产主要产品和业务呢，就是两大块，一部分是运动营养食品，还有一部分健康营养食品。其中，运动营养食品里面。 就是包括大家所熟知的。蛋白补充的产品在大众健身人群里面也叫蛋白增肌的产品。唔系一只。能量还有一部分就是能量补充的产品。 这个包括我们针对 专业经济人群的补能的产品包括。嗯，专业健身人群的一些补能的产品，也包括咱们跑步人群比较熟悉的，像能量胶、电解质嗯一类的能量补充的产品。就是运动营养食品里面的分类，然后。从去年应该是从今年年初吧，我们又推出了像 ah 骨骼健康的产品。 嗯，还有就是体重管理的产品。其实这两款产品公司是一直有，之前也在做。但今年上半年呢，也作为一个。重点布局的市场，把产品进行了重新的升级。 目前看 效果还是不错的。然后，大众健康食品里边。嗯，基本上目前百分之九十的是我们军队军需的产品。然后。 其实上半年嗯，收入里边有一定的波动，也有一部分原因，或者是很大的原因是健康营养食品这片，就是它。去内订单是有一定的周期性。是这个原因。另外一部分。 就是我们还有一部分就是数字化的产品，叫数科的产品。我们现在重推的是。针对企事业单位，嗯，包括政企单位，我们做的一些叫团餐的产品，它适用于就是单位有自助式食堂的。我们做营嗯运动营养的一个。 运动营养 和健康营养的一个一个结合吧。通过软硬件的方式。嗯，目前我们的客户里边，尤其事业单位，包括职业类院校，甚至银行、酒店这些。都都实现了。 一定的销售。这块也属于一个孵化的市场，它的 嗯，机缘也是我们做二十余年服务与专业运动人群积累下的一些。嗯，经验。然后一把它数字化，要形成一个销售。 这是产品方面，然后销售模式这边。就是。嗯，针对不同的产品、不同的人群、客户，我们的销售模式是不太一样的。相对运运动营养食品那边。 专业部分。嗯，像国家队这边，我们是直销加经销的分销的一个模式。嗯，大众健身的人群的我们主要是 以经销为主。然后部分自营。 然后针对于军需的产品，我们主要是 呃，直营的。嗯，这是经销的一个模式，然后。渠道上呢，目前是 大众健康人群的产品，我们线上和线下都都有的。其实我们走经销，就是我们经销商这边也有线上和线下店铺，其实所以在年末里面有好多投资人问我们。 就是。你线线上产品占多少，线下产品占多少，其实很难划分。就除了我刚才提到的针对不同人群，我们有有一个。就是对呃渠道的一个区别，其实其他的很难严格划分出来了。 然后结合今年上半年的业绩，就像刚才朱总提到的。确实。就是我们的利润。嗯，我觉得修复的还是不错的，确实做了很大的努力。 包括在在原来我们最大的货品蛋白的产品上，我们也通过产品的升级、创新的升级，包括专利的加持，把我们产品的价值嗯解读给消费者。然后我们确实价格也进行了一定的提升，因为确实呃从去年大家看到我们的利润 的影响波动比较大，还是受我们原材料的影响比较大，然后在今年上半年积极的去去调整一些策略，把这块的一些嗯就是 利润水平有有所提升，同时我们也推出了一系列的像肌酸呀、嗯蛋白棒呀，还有就是珍稀一类的新品去调整产品结构，就是加大新品的一个培育，保证公司的一个盈利水平。 在这是利润方面，在收入方面呢，嗯确实是同比是有一定的下滑。刚才我也提到，就是一大部分原因是我们均率订单的一个周期性的影响，在去年同期订单比较集中，然后在今年上半年是是少量的一个订单，但是 我们专属订单还是比较充足的。嗯，他只是一个。交付节奏的一个原因，军队这边我们完全是按照军方客户他的参与计划和要求这边去进行。 那个。就就符合那个财产的。嗯，另外方面，另外一方面就是说在蛋白的产品里边确实。因为我们成本的压力比较大，我们也采取了。 呃，提价产品升级的一个策略。呃，在这个过程中，就是在提价过程中，确实也会有波动。就是有一些。对价格比比较敏感的一些消费者和客户。 短期内会有一些一些干扰。这是我们收收入端波动的一个原因，还有利润端里边。然后新品方面就除了我刚才提到的金三这边。确实表现的比较好，同比同比增长比较大。 还有就是我们比较有。嗯，看到增长趋势的。就是还有我们那个骨骼健康的产品，珍惜的产品。就是这块儿。 它除了在运动人群里边，现在在女性的人群，就大众健康的女性人群里边增长的效果也比较不错。就是我们后来看我们的疏通客户。最早这个产品我们是在跑步的人群里去推出的。其实反而效果没有没有预想的那么好，但后来我们又调整了策略，就是嗯。 切合运动和大众普通人群的一些需求，因为关节的 问题是呃，好。就是。我觉得是到了三十五岁以后，甚至健现在三十五岁之前健身的人群面临的一个普遍问。问题。 就是他的需求，我觉得还是比较大的。所以这块这个产品我们做的也不错，它有一定的增长趋势，也也看到了我们也在积极的再去做。然后还有就是。能量补充的产品。 嗯，进包括除了半年的时候，包括这两个月我们的电解质的产品其实也呈现了比较好的一个趋势。然后还有就是代餐的产品。就是C P D棒的产品，其实之前在交流过程中我们也提过这个产品。我们一直是希望把它做大，但是。 嗯，是也是在今年上半年吧，应该是才逐渐呈现了一个比较好的趋势。这也是作为我觉得除了蛋白的产品以外，我们其他几个。嗯，市场的一个。呃，新的布局也是一个新的一个增长曲线的一个。 我们的一个一个战略的一个安排吧。哥哥。呃，李总那边还有补充吗？于总 哎，我这边没有补充，没有补充。 大家看有没有？什么需要比较关注的一些？问题或者经营活动中，有些想了解情况可以直接提问啊。哎，好的 好的，嗯，谢谢薛总，谢谢吕总。 那我想我们下面就进入到这个交流环节，我们这边交流环节的话，三种方式。呃，既可以点这个推送按钮，直接上线交流啊。那自报一下机构的这个名称。那第二种的话，就是把这个问题按提问按钮打出来啊，考虑到可能在这个盘中吧，有些有 领导是教手机的，也可以。 这个微信私信把问题发给我们，代为提问啊，三种方式都可以。呃，麻烦会议助理播报一下，我们就进入到这个交流的环节。大家好，如需提问。电话端的参会者。 请先画机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。 或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。大家好。如需提问。 电话端的参会者。请先按话机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。 您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。好的，那个大家可以继续把问题发过来啊。 我这边已经说到了这个几个投资人的问题。然后看后台。呃，也有很多的投资人在不断还在进来。有一些的话是确实是老朋友，那也有一些是。 呃，这个市场中一些新关注北交所公司的一些 新的机构投资人。嗯，那我想我们今天交流的时候呢，也也请两位领导尽量的话可能讲的要。呃，这个浅显易懂一点，或者是可能前前因后果要稍微交代一下啊，因为对于很多 这个新的投资人来说呢，可能不一定。那个。 就是对咱们公司过