开源北交所星对话锦华新材交流纪要

发布时间：2026-08-16 一、核心要点 1. 会议情况：本次会议为开源证券北交所研究中心组织的北交所精新汇系列活动，邀请锦华新材（北交所上市公司，股票代码920015BJ，酮肟产业链企业）高管，围绕半年报、战略布局及核心产品展开交流，仅限受邀专业机构投资者参与。 2. 业绩情况：2025年三季度以来业绩下滑，主要因湖北竞争对手新产能释放冲击价格；2026年上半年营收、利润同比下滑，环比趋于稳定。 3. 核心业务：核心业务涵盖酮肟产业链，下游为羟胺盐、有机硅烷；羟胺盐产能利用率达99.13%，2026年超募资金投建4万吨羟胺盐产能，可满足1万吨电子级羟胺的原料需求。 4. 战略布局：重点布局电子级羟胺水溶液，用于半导体清洗领域；依托巨化集团工程化能力及中巨芯电子化学品技术积累，2025年启动研发、送样，2026年6月将产能规划从5000吨提升至1万吨，项目总投资1.6亿元，预计18个月建成（预计2027年四季度投产，或提前）。 5. 产品优势：电子级羟胺为高壁垒产品，工业级转电子级需从ppm级提纯至ppb级，存在生产安全（易分解爆炸）、纯度控制两大难点，全球仅德国巴斯夫供应；公司通过工艺优化绕开安全风险，产品纯度符合要求，定价参考巴斯夫，因能源、物流、环保等成本优势售价低于巴斯夫，已向国内外客户送样验证，客户需确认稳定供应能力。 6. 项目进展：高端五氯化机规划2026年二三季度建成投产；40万吨氢铵装置三季度投产；智能工厂为装置智能化提升，不直接影响营收。 7. 下游订单与合作：与拜耳签5年长单，以周为单位排产，订单稳定；下游房地产、光伏行业处于景气底部，上行概率大于下行概率，订单可见度难预测；莱赛尔纤维领域国内需求约12000吨，增速保守超10%；海外一带一路沿线及欧洲市场化工品需求、成本优势优于国内。 8. 业务与风险应对：海外市场需求增速优于国内，通过套期保值对冲汇率风险；其他业务收入占比低，主要为内部资产处置，受行业影响下滑；关联采购核心为巨化集团公用配套（水、电、蒸汽），随运营规模扩大增长；未来受益于化工行业反内卷政策推动的落后产能退出，将聚焦高附加值产品布局。二、风险与关注 1. 电子级羟胺产品客户需确认稳定供应能力，下游房地产、光伏行业订单可见度较低。2. 酮肟相关产品当前处于中试装置阶段，工业化装置产品指标需以G3至G5水平为标准。三、投资线索 1. 锦华新材布局的半导体清洗领域用电子级羟胺产能投产后，若客户验证通过将打开新增长空间。 2. 4万吨羟胺盐产能投建可支撑电子级羟胺业务的原料需求，具备成本优势的电子级产品未来竞争力较强。 3. 化工行业反内卷政策推动落后产能退出，公司聚焦高附加值产品的布局符合行业发展方向，有望受益。 四、会议说明 本次会议面向开源证券专业投资机构客户，第三方专家发言不构成投资建议，严禁擅自转发。