公司二季度盈利环比继续提升，主要得益于化工行业景气度回暖、部分主营产品价格上行以及新增产能的有效释放。二季度营收88.19亿元（同比+10.3%，环比+5.7%），归母净利润12.36亿元（同比+43.4%，环比+10.7%），扣非归母净利润12.33亿元（同比+44.1%，环比+10.8%），毛利率/净利率为25.8%/15.3%，期间费用率7.07%。
核心产品收入结构保持稳定，新能源新材料相关产品仍是第一大收入来源。二季度新能源新材料相关产品/化学肥料/有机胺系列产品/醋酸及衍生品销量分别为80.11/138.25/12.64/34.14万吨，同比+8%/-3%/-13%/-15%，对应营收47.7/19.8/6.2/9.8亿元，占总营收比例分别为54%/22%/7%/11%。公司二季度研发费用率4.9%（环比+1.9pct），研发投入增加体现公司布局新材料高附加值产品的战略决心。
二季度核心产品景气分化，多数价格上行。尿素/己内酰胺/醋酸/DMF/碳酸二甲酯市场均价分别为1869/12077/3229/4700/4232元/吨，环比+3%/+15%/+19%/0%/+1%。尿素价格支撑强，醋酸、己内酰胺受益于油价支撑与供需边际修复，价格环比上涨；DMF行业供给充裕，价格环比持平，盈利压缩；碳酸二甲酯产品价格小幅上涨。
原料端，二季度煤炭价格上行，陕西神木6500大卡烟煤坑口价1057元/吨（同比+13%，环比+14%），原料成本上涨影响部分煤化工产品盈利，但公司依托一体化产业链优势，保障整体经营平稳运行。油价高位背景下煤化工成本优势仍存，业绩弹性具备支撑。公司异辛醇、己二酸、己内酰胺、碳酸二甲酯等核心产品依托煤头一体化的成本，部分产品价格随原油带动上行，盈利获得支撑。若油价维持高位，公司煤化工路线的成本红利有望继续释放。同时，公司持续推进内部降本增效，依托洁净煤气化技术和柔性多联产模式，不断巩固低成本竞争优势，气化平台升级改造项目持续推进。
投资建议：公司成本优势稳固，维持公司2026-2028年归母净利润预测为47.40/49.58/52.34亿元，对应EPS为1.72/1.80/1.90元，当前股价对应PE为12.2/11.6/11.0X，维持“优于大市”评级。风险提示：项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。
