二季度净利环比提升，化工新材料盈利改善

公司二季度净利同比扭亏为盈，环比提升。2024年二季度营收72.9亿元（同比+47%，环比+8%），归母净利润6.0亿元（同比扭亏为盈，环比+6%），扣非归母净利润6.3亿元（同比扭亏为盈，环比+8%）。营收及净利润增长主要得益于开工率提升及部分产品毛利提升。

公司核心业务化工新材料板块表现突出，营收及毛利率同比均增加。2024年上半年，化工新材料/基础化工/化肥营收分别为95.1/28.2/14.5亿元，占比68%/20%/10%，同比+43%/-16%/+10%；毛利率分别为21%/13%/7%，同比+15/-6/+1个百分点。化工新材料是公司最核心业务，其营收同比增速及毛利率均领先。

化工新材料板块中，丁辛醇及尼龙6价差同比走扩，助力上半年盈利提升。上半年，多元醇国内供应稳定，海外装置开工降低促进出口；但下游需求下滑导致价格走低。尼龙6海内外需求增长，原料纯苯价格上涨，盈利能力显著提升。聚碳酸酯、有机硅、氟材料等产品市场竞争加剧，需求偏弱，价格低迷。具体数据：正丁醇/辛醇/尼龙6/聚碳酸酯市场均价同比+11%/-16%/+11%/+2%，价差同比+20%/+4%/+106%/-0.5%。

基础化工板块产品需求偏弱，毛利率同比下滑。甲烷氯化物部分下游行业稳定，但与房地产相关的纤维素、有机硅等行业开工率下降，制冷剂行业受配额管控等因素影响开工率降低，导致价格低位波动。烧碱、DMF需求弱势，价格保持低位。具体数据：二氯甲烷/三氯甲烷/烧碱市场均价同比-3%/+29%/-1%，价差同比-29%/+15%/-9%。

风险提示：下游需求不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧。

投资建议：公司产业链丰富，盈利弹性较大，维持2024-2026年归母净利润预测为16.99/19.28/23.94亿元，每股收益分别为0.89/1.01/1.25元，对应当前股价PE为12.0/10.6/8.5X，维持“优于大市”评级。