ALK-Abelló与Mayr-Melnhof二季度业绩及行业跟踪会议纪要

一、核心结论

1. 医药与包装核心主体的季度业绩表现向好，ALK-Abelló（原称ALK）2026年Q2及上半年多项核心财务指标增长，上调全年业绩指引；Mayr-Melnhof Karton剔除出售业务后业绩持平同期，降本增效项目超预期贡献收益，整体表现优于多数同行。
2. 行业层面，创新药（尤其mRNA肿瘤疫苗）的专利悬崖风险受关注，公用环保板块的防御属性及创新药是否会成为市场主线是当前市场跟踪的核心方向。
3. 应对外部不确定性方面，两家核心主体均采取明确的应对措施，ALK针对德国2027年处方药返利上调筹备对冲，Mayr-Melnhof通过降本、布局新产能对冲成本压力及业务波动。

二、重点公司与事件

1. ALK-Abelló（ALKBLF）2026年第二季度财报相关情况 （1）财务业绩：按本地货币口径，2026年Q2收入同比增长18%至近18亿丹麦克朗，上半年收入同比增长18%至36亿丹麦克朗，所有区域及产品线均实现双位数增长。 （2）全年业绩指引更新：公司将2026年全年收入增长指引上调至14%-16%，自由现金流指引调高至超10亿丹麦克朗，EBIT利润率维持约26%。 （3）业务与研发进展：欧洲是公司最大增长极，儿科片剂为核心增长引擎，产品Neffy商业化稳步推进，Peanut等研发管线进展顺利；新增Jacob Planting为新任研发负责人。 （4）外部应对与资本规划：针对德国2027年处方药返利上调事项，公司正筹备对冲措施；资本配置优先投向增长投资与业务拓展（BD），2026年第三季度财报将于11月17日发布。
2. Mayr-Melnhof Karton（MNHFF）2026年上半年业绩相关情况 （1）财务业绩：2026年上半年剔除2025年初出售业务后，销售额为18.5亿欧元，调整后营业利润为2亿欧元，EBITDA利润率为10.8%，整体业绩与上年同期持平，表现优于多数同行。 （2）降本项目贡献：Fit for Future（FFA）降本增效项目上半年贡献1.05亿欧元，超出预期，累计盈利提升目标上调至超3.3亿欧元。 （3）分部业绩表现：医药保健包装板块边际改善最显著，食品高端包装利润率同比提升90个基点；纸板与造纸业务中，FFA项目贡献部分对冲价格下行压力。 （4）外部影响与布局：受伊朗战争影响，运输、能源成本上涨；公司拟收购Ringo of the Navy的unstack mill，下半年受例行维护停产影响业绩承压；2027年多项资本开支及FFA项目将持续贡献收益。

三、行业与市场跟踪关注点

1. mRNA肿瘤疫苗领域：“专利悬崖”问题临近，跨国医药企业（MNC）正在布局下一代针对自身免疫领域的大品种药物，该领域的技术与产品进展是行业重点跟踪方向。
2. 板块与市场关注：公用环保板块的防御属性相关标的受到关注，同时市场正跟踪创新药是否会成为后续的市场主线板块。