新能源及电新行业半年度业绩与厄尔尼诺投资机会会议纪要

一、核心结论 本次会议围绕新能源及电力设备行业半年度业绩、锂电材料供需及超强厄尔尼诺投资机会展开，涵盖业绩变化、供需趋势、投资方向三大维度。东吴、平安、银河、长江等机构及上市公司披露的核心信息一致，指向新能源赛道（锂电、光伏、半导体等）仍具增长空间，锂电材料VC环节景气度高，超强厄尔尼诺将对多行业产生供需及价格层面的显著影响。

二、重点公司与事件

1. 卓兆点胶（北交所上市公司）

   • 营收与业务结构：2026年上半年总营收约1.9亿元，构成包括普森点胶耗材（6000多万元）、光伏新能源及锂电储能自研业务（2000万元）、果链含Meta业务（1亿元），卓驰子公司直线电机贡献增量近2000万元；点胶阀及配件收入同比增58%超1亿元，耗材收入与毛利率双升，设备整体毛利率为32%。
   • 利润与业绩承压原因：上半年利润下滑，主要源于人员扩张推高费用、新领域前期投入未覆盖成本，存货增加3000多万元系发出商品未确认收入，当前总人员近600人。
   • 战略与后续规划：自2025年起推进从点胶设备向高附加值核心零部件转型，已收购广东普森、苏州奥英森，并于2026年8月起将苏州奥英森51%股权并入报表，可对冲额外费用；下半年各早期事业部将逐步实现收支平衡，布局光伏锂电、半导体等新赛道，未来标准化产品收入占比将持续提升。

2. 电解液材料细分环节

   • 供需格局与景气度：锂电板块处于景气度上行周期，2026年上半年国内锂电池总出货量约1.2TWh，储能电池出货同比超80%，为锂电需求重要增长驱动；电解液中的VC、六氟供给弹性小，2026年全年供需预计偏紧，VC自2026年7月以来价格快速上涨，相关标的受益。
   • 投资标的关注：VC环节重点关注华盛锂电、海科新源、富祥股份、永太科技，六氟环节重点关注多氟多等标的；宁德时代等头部电池企业密集签订长协锁定材料产能，议价权向材料端倾斜。

3. 芳源股份

   • 半年度业绩：2026年上半年实现营业收入146558.67万元，同比大幅增长62.87%，综合毛利率达11.14%，较2025年末增长4.96个百分点，核心驱动为回收料资源化生产模式的应用。
   • 业务与布局：上半年回收料采购总量约2万吨，占主原料采购金额比重约80%，聚焦锂电产业资源综合利用，响应国家双碳与循环经济号召；日本技术出口合作项目截至2026年6月末完成多项节点，处于详细设计、设备选型阶段，累计收取技术服务费18.16亿日元，后续将推进项目按期落地。

三、后续关注方向

1. 新能源行业核心指标

   • 卓兆点胶各早期事业部下半年收支平衡实现情况，以及苏州奥英森股权并表后的业绩对冲效果。
   • VC等电解液细分材料的价格走势、长协执行情况及产能释放进度，同时需关注锂电需求不及预期的风险。
   • 芳源股份回收料供应端多元化建设推进情况，以及日本技术出口合作项目的落地进度。

2. 超强厄尔尼诺相关板块走势

   • 电力公用板块的量价变化、家电板块空调内外销需求、养殖肉牛板块拐点、户储需求、海运板块运价、动力煤价格、天然气价格等各项指标的实际变动情况。
   • 对应各板块推荐标的的基本面变化与股价表现。