一、核心结论
本次会议聚焦新能源与电力设备领域3家企业，明确核心投资标的、景气赛道及估值机会。新能源板块中，亿纬锂能、德业股份、鹏辉能源增长确定性与估值优势凸显，许继电气业绩处于小周期低点。
二、重点公司与事件
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亿纬锂能（东吴电新覆盖）
（1）业务布局调整：从全路线电池布局收拢至大铁锂（储能）、大圆柱（动力）两大差异化新品，2026年起新品进入规模化交付阶段。
（2）业绩与估值：2026年全年利润预期70-75亿元，2027年利润预期100亿元，当前对应估值11-12倍处于低估，以2027年20倍PE测算目标价89元，上行空间约70-80%，给予“非常推荐”评级。
（3）盈利驱动与业务结构：核心驱动为客户结构优化、新品占比提升、供应链压力缓解、盈利质量改善；储能业务市占率全球第二，动力电池以大圆柱、商用车为增量，消费类业务为稳定现金流基本盘，增长确定性强。
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许继电气（东吴电新2026半年报业绩交流会披露）
（1）上半年业绩数据：2026上半年实现营收65.25亿元，同比微增1.21%，归母净利润4.16亿元，同比下降34.38%；Q2起毛利率、期间费用率、归母净利降幅均边际改善，经营呈量升、价跌边际改善特征。
（2）订单与全年指引：上半年总订单不到120亿元，同比增16.7%；设备类订单合计增速约35%，保护类产品市占率较去年提升近4个百分点；全年营收指引约180亿元。
（3）业绩趋势判断：管理层认为2026年为公司业绩小周期低点，预计全年净利润降幅持续收窄，全年毛利率同比差值约2.9个百分点，后续随低价订单确认完毕、特高压等项目落地将进入业绩修复态势。
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德业股份与鹏辉能源（长江电新深度专题巡演第09期内容）
（1）户储行业景气：未来5年复合增速预期20%-30%，2026年四季度有望迎来景气上行窗口，催化因素包括英国温暖家园计划补贴落地、海外居民电价上涨、厄尔尼诺高温、乌克兰需求边际走强。
（2）德业股份投资逻辑：具备均衡市场结构、稳定盈利能力双重支撑，估值低位时左侧布局胜率高，预计2026年利润60亿元以上，2027年约80亿元，看好2026年下半年至2027年行情。
（3）鹏辉能源投资逻辑：为户储电芯环节明确龙头，电芯是2026年户储产业链最紧缺细分环节，2026年景气显著加速，2027年盈利有多重支撑，近期调整后为较好布局机会。
三、后续关注
- 亿纬锂能大铁锂、大圆柱新品规模化交付进度。
- 许继电气低价订单确认进度及特高压项目落地情况。
- 户储行业2026年四季度景气上行的验证情况。
