CPO的边际变化

核心观点

本研报主要分析了 CPO（Compute Power Optimization，计算功率优化）领域的边际变化和创新药领域的投资机会。

CPO 领域边际变化

• 技术拐点：SK 海力士和英特尔发表的关于 CPU 的论文提出了“以光为中心”的架构，通过光互联提升 GPU 和 HBM 之间的带宽，这是 CPO 领域的重要技术拐点。
• 增量环节：光引擎（OE）相关器件，如光纤收发器（Fau）、保偏光纤（PoF）和连接器（MPU）等，将成为 CPO 领域的主要增量环节。
• 价值量和弹性：Fau 和 PoF 的价值量和弹性都很大，相关器件的股价弹性较高。
• 激光源：CPU 主要使用 CW 激光源，而 EML 激光源在高速光模块领域存在较大缺口。

创新药领域投资机会

• MNA 技术平台：木木达达的 MNA（Modular Next-Generation Antibody，模块化新一代抗体）技术平台在抗癌方面取得重大突破，相关概念股受到市场关注。
• 投资路径：基因测序、AI 预测和 MNA 是创新药领域的投资路径，但 A 股创新药板块目前处于低风偏筹码博弈阶段，需注意预期管理。
• 商业航天：商业航天板块存在利好，随着运力提升，后发发射和组网将加速，相关公司具有投资机会。

研究结论

• CPO 领域存在较大的投资机会，重点关注光引擎相关器件，如 Fau、PoF 和 MPU 等。
• 创新药领域需注意预期管理，关注 MNA 技术平台和商业航天板块的投资机会。
• 半导体扩产逻辑尚未充分演绎，长春和长兴上市后，国产算力需求将加速释放。