多点数智（2586.HK）2026年中期业绩公告点评：业绩大幅增长，大模型生态深度合作构筑长期壁垒

业绩大幅增长，大模型生态深度合作构筑长期壁垒 glmszqdatemark2026年08月20日 事件概述：8月12日，多点数智发布2026年中期业绩。上半年总收入11.55亿元，同比增长7.1%；期内利润1.03亿元，同比增长66.2%；经调整净利润1.18亿元，同比增长52.7%（non-IFRS口径）。 推荐维持评级当前价格：4.69港元 业绩表现亮眼，人效改善和内部效率提升。上半年利润同比增长66.2%，截至2026年上半年公司员工总数1,208人，人均效能95.6万元/人，同比提升18.8%。公司在代码生成、设计辅助、测试支持等环节加大AI工具应用，自主研发HarnessEngineering自动化测试平台，替代部分人工测试。研发交付体系从传统“产品-开发-测试-交付”的多层结构向更扁平的协同机制演进，同时探索FDE交付模式，沉淀可复用工程能力，支撑前端团队对外项目交付。 海外收入同比增长84.8%，占比提升至12.2%，是业绩增长的主要驱动力之一。公司服务客户415家，过去十二个月净收入留存率112%。头部客户合作持续深化：DFI Retail Group旗下Wellcome、Mannings、7-Eleven、Guardian等品牌围绕POS、WMS、TMS等系统深入合作，香港7-Eleven TMS已上线，东南亚多品牌TMS同步推进；Cold Storage全系统替换工程6个月内竣工；SM集团Retail Affiliate POS项目已覆盖14个业态；新签约华糖洋华堂等客户。海外标杆项目的密集落地，进一步验证了公司零售数字化方案的跨区域复制能力。 分析师吕伟执业证书：S0590525110033邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn AI智能体产品体系初步成型，积极探索与大模型结合的商业化路径。公司形成AI商品智能体、AI门店智能体、AI数据洞察智能体三大集群，AI补货智能体已在胖东来试点上线。对外AI智能体产品、对内AI应用及Dmall OS升级均基于自研平台统一开发与迭代，商业化上探索算力积分、结果导向、平台授权及场景订阅等模式。生态合作方面，公司完成MCP开放平台能力迭代，成为"微信AI智能体"生态首批内测合作方搭建对话式消费交易闭环，并与豆包等平台推进协同，并与具身智能公司在仓储、仓店运输及门店现场多场景启动验证。上半年AI零售核心解决方案收入6.47亿元（同比+24%），AI零售增值服务收入5.08亿元，其中，AI相关收入3,680万元，核心业务板块增速稳健，公司从零售数字化解决方案提供商向零售AI智能体服务商的转型进入落地阶段。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn 分析师解慧新执业证书：S0590525110066邮箱：xiehuixin@glms.com.cn 分析师郭新宇执业证书：S0590525110034邮箱：guoxinyu@glms.com.cn 投资建议：多点数智是港股稀缺的商超零售AI Agent标的，核心壁垒在于覆盖万家门店的全栈数据和业务流积淀。AI to C、AI to B、世界模型数据三轮驱动变现路径清晰，且有望与国内头部AI生态深度融合形成优势。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.51/3.51/4.49亿元，当前股价对应PE分别为15X、11X、8X，维持“推荐”评级。 风险提示：AI转型进度具有不确定性；行业竞争加剧。 相关研究 1．多点数智（2586.HK）公司深度报告：大模型+商超的战略卡位者-2026/07/18 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室