2026年一季报点评：六区驱动业绩增长，深耕贸易生态壁垒

小商品城(600415)[Table_Industry]批零贸易业/可选消费品 小商品城2026年一季报点评 本报告导读： 全球数贸中心各板块陆续开业，带动市场板块升级迭代，并赋能贸易服务新业务高增，稳步构建数贸履约生态壁垒。 投资要点： 业绩简述：2026Q1实现营收45.9亿元，同比+45.3%；归母净利润9.9亿元，同比+23.3%；投资收益-523万元，同比减少6303万元。主要系全球数贸中心商位及配套商业街、写字楼收入结转所致。 义乌进出口景气度延续。2026年1-2月，义乌市进出口总额1735.6亿元，同比+52.8%；其中，出口1547.2亿元，同比+52.9%；进口188.4亿元，同比+52.6%。 全球数贸中心陆续交付，智能化、品牌化推动市场升级。25年10月六区全球数贸中心开业，25年完成1-3层招商，26年1月进行第4层针对智能科技用品、IP潮品行业的定向招商。26Q1公司合同负债同比增长51.0%至79.3亿元,为后续业绩增长提供有力支撑。截至25年底，商二代、创二代等新生代经营者占比达52%，拥有自主品牌或经营IP产品的商户占比57%，智能化、品牌化推动市场升级。 贸易服务保持高增，稳步构建数贸履约生态壁垒。（1）Chinagoods平台&商贸模型深度赋能贸易上下游全链路，2025年Chinagoods平台新增注册采购商70万人，累计注册采购商超550万人；世界义乌大模型APP注册用户超5.6万人，累计调用量突破10亿次，深度使用者订单增幅超30%。（2）义支付：25年获批开展市场采购贸易收结汇服务，跨境出口直收展业范围拓展至全省，全年跨境交易额超60亿美元，同增超50%，26年跨境支付交易额目标超百亿美元。进口业务创新突破，把握进口改革战略红利。作为唯一白名单企业， 公司完成日用杂货、玩具等28类进口正面清单商品试单，引入199个SKU、5.8万件商品；并将配合深化国际贸易改革，推动进口消费品正面清单提质扩量，新增化妆品、保健食品等品类的拓展。风险提示：海外通胀及衰退风险，关税及贸易摩擦风险，新业务不 全球数贸中心招商加速，业绩表现强劲2025.10.15基本盘稳固，新业务出彩2025.08.22天时地利人和，再创新辉煌2025.06.22数智赋能，商贸革新2025.04.192024年主业净利大增87%，AI驱动商贸新生态2025.03.28 及预期等。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号