业绩高增验证算力高景气，开放生态战略构筑长期壁垒

2026-04-13 上海证券朝新G

营收高增验证需求：2025年公司营收143.77亿元，同比增长56.92%；2026年Q1营收40.34亿元，同比增长68.06%，持续高增反映国产算力替代需求强劲。
利润端受投入加大影响：2025年归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%，增速低于营收，或因研发投入加大及股份支付增多。
2026Q1盈利能力健康：扣除股份支付影响，2026年Q1调整后归母净利润同比增长74.86%，与营收增速基本匹配，显示主营业务盈利能力健康。
“双芯战略”与开放生态：推出“双芯战略”，开放CPU互联总线协议（HSL），吸引更多国产AI芯片、服务器厂商接入，强化CPU作为算力底座的枢纽地位。
CPU业务：海光CPU依托自主优化的C86架构，性能对标国际，具备高兼容、高可靠、高安全等特性，有望打开需求新空间。
DCU业务：海光DCU对标国际主流GPGPU，兼容CUDA，满足全场景需求，已在20多个关键行业、300+应用场景实现落地。
共建“中国版CUDA”生态：发布并开放DTK、DAS、DAP等自研AI软件栈，为超节点及分布式训练推理提供软硬件耦合支撑。

短期业绩高增长确定性高：公司处于“国产替代高景气”与“生态战略卡位”的双重驱动阶段，营收端维持高速增长，核心驱动力来自AI浪潮下国产高端芯片需求的爆发。
长期壁垒正在形成：通过开放HSL总线协议、共建软件栈，旨在成为国产异构算力的“连接器”与“底座”，构筑长期竞争壁垒。
维持“买入”评级：预计公司2026-2028年收入和归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。