增长策略有效落地，海外市场&拼搭载具类亮眼

2026-08-20 长城证券大熊

收入与利润：2026年上半年收入17.76亿元（同比增长32.7%），经调整利润4.01亿元（同比增长25.1%）。
拼搭角色类玩具：收入15.85亿元（同比增长19.6%），销量同比增长26.5%至1.4亿件，海外市场收入同比增长212.5%至3.48亿元。
拼搭载具类玩具：收入1.85亿元，占上半年收入10.4%。
年龄段产品：16岁以上年龄段收入占比25.0%（同比提升10.2pct），平价产品收入占比19.5%。
IP矩阵：最畅销的六个产品系列（变形金刚、奥特曼等）合计收入占比77.6%（同比下降11.2pct），其中变形金刚、假面骑士、火影忍者收入分别同比增长59.2%、26.7%、132.9%。
IP储备：授权IP75个，自有IP2个，已商业化IP30个，未商业化IP储备充足。
SKU数量：在售SKU1851个，上半年新推出426个。
盈利水平：经调整净利率22.6%（同比下滑1.3pct），毛利率44.3%（同比下滑4.1pct），主要受模具折旧增加（同比64.3%）影响。

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布鲁可中期业绩增长策略具体有哪些？

布鲁可通过海外市场扩张、新品推出及产品矩阵优化实现有效增长。海外市场收入同比增长212.5%，拼搭角色类玩具收入同比增长19.6%，拼搭载具类玩具收入占比10.4%。16岁以上年龄段产品收入占比快速提升至25.0%，产品矩阵完善。IP&SKU储备充足为后续增长奠定基础。

拼搭角色类玩具对布鲁可收入贡献如何？

拼搭角色类玩具收入15.85亿元，同比增长19.6%，销量同比增长26.5%至1.4亿件，海外市场收入同比增长212.5%至3.48亿元。该品类作为新产品贡献额外增量，收入占比10.4%，是公司增长的重要驱动力之一。

布鲁可IP矩阵及储备情况如何？

布鲁可授权IP75个，自有IP2个，已商业化IP30个，未商业化IP储备充足。最畅销的六个产品系列（变形金刚、奥特曼等）合计收入占比77.6%，其中变形金刚、假面骑士、火影忍者收入分别同比增长59.2%、26.7%、132.9%。IP矩阵完善为后续产品创新和收入增长提供有力支撑。

当前玩具行业市场现状如何？

玩具行业市场现状呈现多元化发展趋势，消费者对IP联名、拼搭类玩具需求旺盛，16岁以上年龄段市场增长迅速。同时，行业竞争加剧，原材料成本上升，渠道管理成为关键挑战。布鲁可通过新品推出和海外市场扩张应对市场变化，但需关注IP合作、新品销售等风险。

研报提示的主要风险有哪些？

研报提示的主要风险包括IP合作中断、新品销售不及预期、海外市场扩张不及预期、原材料成本大幅提升、行业竞争加剧、线下渠道开拓及升级不及预期、渠道管理不及预期。这些风险可能影响公司业绩表现，需密切关注市场动态和公司应对措施。