晨会聚焦-通胀数据影响几何

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：杨心成 执业证书编号：S0740517010004 电话：0755-22660869 Email：yangxc@r.qlzq.com.cn 联系人：范丽娜（责任编辑） 电话：010-59013903 Email：fanln@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： 【晨会聚焦】宏观：流动性紧平衡；行业：轨交景气向上 【晨会聚焦】行业：中国半导体产业崛起大势所趋；个股：晶盛机电 【晨会聚焦】钢铁行业有机会吗？券商月度数据跟踪 【晨会聚焦】以更长远的视角来看待高档白酒的投资机会 [Table_Summary] 今日预览 今日重点>>  【机械&电子】王华君、郑震湘：半导体设备行业深度：迎来历史性机遇！重点推荐北方华创、长川科技、晶盛机电-20171109  【电新-福 斯 特(603806)】邵晶鑫：光伏封装材料龙头，外延新材料产业-20171110  【轻工-喜 临 门(603008)】笃慧、蒋正山 （联系人）、 徐稚涵（联系人）：在拐点相见-20171110 重点行业透视>>  【宏观】李迅雷、杨畅（联系人）：短期通胀可控，货币稳健中性——10月通胀数据快评 研究分享>>  【电子-蓝思科技(300433)】郑震湘、周梦缘（联系人）：结盟日写打造一站式平台，大幅提升产品价值量-20171109  【煤炭】笃慧、陈晨（联系人）：煤炭行业大涨点评：基本面预期转好，国能投大手笔参与中美能源领域合作-20171110  【机械】王华君：挖掘机：10月销量增长81%，内资企业市占率持续提升工程机械：2018-2020年持续向上-20171110  【医药-智飞生物(300122)】江琦：公司点评：4价HPV疫苗快速获得批签发，提前开始进入销售-买入-20171110  【社服-宋城演艺(300144)】焦俊：第四单轻资产项目落地，轻资产输出步伐加快-20171109 [Table_Industry] 证券研究报告 2017年11月10日 晨会聚焦- 通胀数据影响几何 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 晨会聚焦 今日重点 ►【机械&电子】王华君、郑震湘：半导体设备行业深度：迎来历史性机遇！重点推荐北方华创、长川科技、晶盛机电-20171109 全球半导体行业有望保持稳定增长，国内半导体行业市场发展速度领跑；半导体行业逐渐向垂直分工模式发展； 国内半导体行业迎来黄金发展期 1） 以封测环节切入半导体产业，带动设计、制造环节的发展。2） 国产化需求强烈，进口替代空间大。3） 国家政策大力重点扶持集成电路产业发展。4） 国内晶圆厂投资建设高峰到来，设备国产化需求强烈。 半导体设备：受益于上游行业爆发，固定资产投资受益 1） 半导体行业资本支出回暖，利好设备制造商。2） 中国有望在2018年迎来大爆发，成为全球第二大半导体设备市场，达到110.4亿美元。3） 设备投资约占半导体生产线投资的8成。4） 半导体设备市场集中度高，美日技术领先。 国内半导体设备进步明显，多种设备已被批量采购 1） 国内半导体设备厂商市场份额较低，进口替代空间大。 2） 已有部分国产设备的市占率提升明显。 3） 部分国产12英寸设备在生产线上实现批量应用，部分应用于14nm的国产设备开始进入生产线，步入验证： 重点推荐北方华创（国内半导体制造设备龙头）、长川科技（国内集成电路测试设备领先者）、晶盛机电（国内晶体硅生长设备龙头）；关注至纯股份（国内高纯工艺系统领先企业） 风险提示：行业波动风险，技术开发风险，客户集中度较高的风险等。 ►【电新-福 斯 特(603806)】邵晶鑫：光伏封装材料龙头，外延新材料产业-20171110 光伏EVA胶膜全球龙头，市占率高达50%。胶膜和背板价格基本到底、胶膜产品升级，毛利率有向好趋势。国内分布式爆发、海外需求稳定增长，光伏维持高景气，胶膜和背板业务稳健发展。外延新材料产业，致力于成为世界优秀的材料供应商。 预计2017-2019年分别实现净利5.14、7.09和9.18亿元，同比分别变化-39.36%、37.95%、29.42%。 风险提示事件：光伏新增装机波动，产品价格下行，应收账款增加，新材料业务外延不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 晨会聚焦 ►【轻工-喜 临 门(603008)】笃慧、蒋正山 （联系人）、 徐稚涵（联系人）：在拐点相见-20171110 喜临门是从事民用家具业务、酒店家具业务和影视文化业务的国内床垫领先企业，其中民用家具业务包含ODM/OEM业务与自主品牌零售业务。高空间、高增长、低集中，床垫行业消费升级催化马太效应。 当下，我们为什么看好喜临门？（1）2017Q3，公司自主品牌零售业务营收占比39%、净利率1%，实现扭亏为盈，上行趋势确立，提供巨大利润弹性。（2）SKU品类提升叠加协同效应，驱动单店提货额与客单价双增长，同时深度绑定核心经销商，终端渠道建设快马加鞭。当下已是拐点，明年将成放量大年。（3）新增产能投放及复产项目重启，主要原材料TDI价格见顶回调，公司毛利率有望显著改善。（4）ODM/OEM业务、影视业务稳步推进，客户广度与深度皆提升。 盈利预测：我们预估公司2017-19年实现销售收入29.53、38.01、47.07亿元，同比增长33.19%、28.72%、23.83%，实现归属于母公司净利润2.83、3.80、4.67亿元，同比增长29.11%、34.20%、22.86%，对应EPS为0.72、0.96、1.19元。 风险提示：地产景气程度下滑风险、原材料价格上涨风险。 重点行业透视 ►【宏观】李迅雷、杨畅（联系人）：短期通胀可控，货币稳健中性——10月通胀数据快评 （1）CPI微升。10月CPI环比上涨0.1%（9月0.5%），同比升至1.9%（9月1.6%），同比增速连续9个月在2%以下。10月食品价格同比下降0.4%，降幅较上月大幅收窄1个百分点，成为推动CPI同比回升的重要因素；但环比增速放缓，短期上涨动力并不明显。非食品价格环比上涨0.1%，较上月回落0.4个百分点，衣着、居住、教育、旅游、医疗价格环比增速均较上月回落。交通工具用燃料价格环比上涨3.1%，主要由于汽油价格在10 月有明显上涨。 （2）11月CPI或延续升势。11月以来，居民消费市场运行平稳，猪肉价格微涨，蔬菜、水果价格相对稳定，由于去年11月猪价接近低点，今年同比跌幅有望进一步收窄，减轻对CPI同比增速的负面拉动。但在猪周期尚难言底的情况下，总体通胀或难走高。另外，随着气温下降，蔬菜价格有望在第四季度逐步上行。预测11月CPI同比仍有望小幅走高。 （3）PPI持平。10月PPI环比上涨0.7%，增速较上月回落0.3个百分点，同比增速6.9%，与上月持平。生产资料价格涨幅明显收窄，同比上涨9%、环比上涨0.9%，分别较上月回落0.1个、0.4个百分点；生活资料涨幅有限，同比上涨0.8%，较上月提高0.1个百分点，环比上涨0.1%，与上月持平；生产资料价格向生活资料价格的传导仍不明显。从行业看，黑色矿采、有色矿采、黑色冶炼、有色冶炼均较上月出现明显回落，石油和天然气开采业涨幅明显扩大。 （4）PPI下行趋势未变。进入冬季采暖季，企业的频繁停产将会导致原材料的需求疲软，以及在房地产缓慢下行、基建平稳等需求端稳中趋降情况下，11月、12月PPI同比增速下行趋势没有改变。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 晨会聚焦 （5）货币稳健中性。11月7日，国务院经济形势专家和企业家座谈会，提出“要保持宏观政策连续性稳定性”；日前国务院金融稳定发展委员会第一次会议，强调要继续坚持稳中求进的工作总基调，坚持稳健货币政策，强化金融监管协调，提高统筹防范风险能力，更好地促进金融服务实体经济，更好地保障国家金融安全，更好地维护金融消费者合法权益。在10月CPI温和、PPI持平情况下，预计稳健中性货币政策仍将延续。 风险提示：政策变动风险。 研究分享 ►【电子-蓝思科技(300433)】郑震湘、周梦缘（联系人）：结盟日写打造一站式平台，大幅提升产品价值量-20171109 事件：公司与NISSHA株式会社签署合作意向协议：拟以合资成立的日写蓝思（长沙）科技有限公司（公司持股70%）为主体，从事受Nissha委托由Nissha定义的DITO1触摸传感器产品的生产与销售业务。 优质sensor产能吃紧，结盟NISSHA加速新业务突破。外观创新大势所趋，量价共振驱动新一轮高成长。 公司作为行业龙头充分受益外观创新大趋势，未来有望保持40%左右复合增速，同时公司新业务布局不断，有望持续超预期，我们预计公司2017/18/19年净利润为24.1/35.7/50.3亿元，增速为100%/49%/41%，EPS为0.92/1.37/1.92元。 风险提示：双面玻璃方案渗透率低预期，3D玻璃渗透率低预期。 ►【煤炭】笃慧、陈晨（联系人）：煤炭行业大涨点评：基本面预期转好，国能投大手笔参与中美能源领域合作-20171110 事件：2017年11月9日，煤炭（中信）板块上涨2.54%，高居全市场首位，其中权重股中国神华大涨7.4%、其次山西焦化（+6.5%）、山煤国际（+5.82%）、西山煤电（+3.15%）等山西地方煤企涨势也比较显著，我们对板块表现具体点评如下: 动力煤逐渐进入供暖旺季，焦企开工率下滑将收缩焦炭供应。期货盘面近期有所上涨，助力煤炭股票市场的反弹。国家能源投资集团签署特朗普访华期间中美经贸合作的最大单，一定程度上刺激中国神华股价表现。山西国企改革持续落地的催化。 风险提示：需求不及预期；行政性干预的不确定性 ►【机械】王华君：挖掘机：10月销量增长81%，内资企业市占率持续提升工程机械：2018-2020年持续向上-20171110 10月挖掘机销量1.05万台（+81%），单月销量达到历史10月的第二高；预计2017年挖掘机销量或超13万台（+90%）；需求恢复至历史高峰6成 我们分析2012-2016年的数据发现，这5年期间挖掘机10月、11月、12月销量都逐月增长。我们保守假设今年11-12月销量等同于10月的1.05万台，则2017年全年挖掘机销量有望达13.3万台，全年累计同比增速达90%。 10月挖掘机出口增长近85%，出口明显提速；10月中挖增长最快，达126%；1-10月大挖增速最快，达139%；三一、徐工等中国厂家挖机市占率持续提升；工程机械：2018-2020年持续向上；挖掘机、汽车起重机等陆续迎更换高峰；挖掘机行业驱动因素：基建需求回暖、更新需求叠加、竞争格局改善 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 晨会聚焦 重点推荐：三一重工（中泰5月、11月金股）、恒立液压、徐工机械（中泰6月、7月金股）、柳工。三一重工、徐工集团、柳工居挖掘机内资品牌前3名，恒立液压为挖掘机配套液压油缸、泵阀等产品，成长性较好。 风险提示：宏观经济波动风险、下游需求复苏持续性风险。 ►【医药-智飞生物(300122)】江琦：公司点评：4价HPV疫苗快速获得批签发，提前开始进入销售-买入-20171110 事件：2017年11月9日，公司公告代理的默沙东四价人乳头瘤病毒疫苗（酿酒酵母）、商品名“佳达修”获得总局《生物制品批签发合格证》，正式进入市场流通销售。 点评：4价HPV疫苗快速获得批签发，提前开始销售、分享国内百亿市场。我们认为2018年HPV疫苗和AC-Hib三联苗销售有望推动公司业绩继续高速增长。2017年是疫苗行业的拐点年，核心大品种进入获批周期、2018年将进入放量期，持续看好其中具备大品种优势和强销售能力的企业智飞生物。 维持智飞生物推荐逻辑：（1）代理的默沙东4价HPV疫苗2017