招银国际每日投资策略

全球市场观察

8月20日，A/H股温和反弹，上证指数涨0.2%，深证成指涨0.6%，创业板涨0.6%，医药生物领涨；恒指涨0.8%，恒生科技涨0.4%，医疗保健、原材料和地产建筑领涨。南向资金净卖出104.12亿港元，阿里巴巴、中芯国际和建滔积层板获较多净买入。宏观方面，1年期和5年期以上LPR维持3.0%和3.5%不变，美元走弱推动人民币进一步升值，美元兑离岸人民币一度降至约6.724，创三年半新低。

日韩股市大幅修复，日经225涨1.4%，KOSPI暴涨约5.9%，SK海力士大规模回购注销股份并承诺将2025-2027年超过50%的自由现金流用于股东回报。美股重新下跌，道指跌1.3%，标普500跌0.9%，纳指跌1.0%，沃尔玛跌9.2%，高油价开始挤压低收入消费者购买力。美债收益率重新上行，曲线总体熊陡，2年期收益率升1.88bps至4.18%，10年期升4.35bps至4.69%，30年期升约3.97bps至5.25%。布伦特原油涨2.4%至93.78美元/桶，美国加码对伊朗经济施压以及霍尔木兹供应风险重新抬高地缘溢价。黄金基本持平于4519美元/盎司附近，白银涨1.2%，比特币大涨约5%至7.28万美元，自6月初以来首次突破7.2万美元。

行业研究

TMT行业：基于SEC最新披露的13F数据，科技板块或仍具较高配置价值。行业层面，全市场科技行业配置环比+4.2pct至27.1%，个股层面，关注清单持仓市值占比升至30.3%。机构配置由上季的兑现涨幅重回向科技核心资产集中，标的筛选延续盈利兑现与估值消化的主线。维持对谷歌、微软、亚马逊的推荐，并建议关注软件板块中Datadog估值回调后的投资机会。

公司点评

友邦保险（1299 HK，买入，目标价: 112港元）：新业务价值符合预期，集团营运利润增速略超预期。集团VONB同比+10%/+13%，集团OPAT同比+11%/+15%。维持未来12个月股东总回报率（TSR）约4.0%的预测，维持"买入"评级，目标价不变为112港元。

富途（FUTU US，买入，目标价：158美元）：二季度业绩大超预期，国际化进程全面深入。2Q26总收入达72亿港元，同/环比+35.6%/+23.0%，归母净利润/非GAAP调整后净利润达36亿/37亿港元，同比+41.7%/+40.1%。上调FY26-28E EPS预测至74.7/87.0/103.5港元，并将目标价上调至158美元。

中国生物制药（1177 HK，买入，目标价：8.70港元）：BD集中兑现，平台创新价值获验证。1H26实现收入人民币194.4亿元，同比增长10.6%，经调整净利润33.4亿元，同比增长8.1%。2026年BD交易成为业绩亮点，与赛诺菲、阿斯利康达成15.3亿美元、19亿美元合作。维持"买入"评级。

联影医疗（688271 CH，买入，目标价：人民币154.95元）：海外业务保持高增，国内份额持续提升。1H26实现营收70.5亿元（+17% YoY），归母净利润9.0亿元（-10% YoY）。海外收入17.7亿元（+54.5% YoY），收入占比提升至25%。维持"买入"评级，目标价下调至154.95元。

阿里巴巴（BABA US，买入，目标价：220.10美元）：云业务增长前景强劲，ROIC路径清晰。1QFY27收入为人民币2,690亿元，同比增长8.6%。阿里云外部收入同比增速进一步加快至45%。维持"买入"评级。

网易（NTES US，买入，目标价：159.5美元）：2Q26业绩：盈利好于预期；常青游戏表现强劲。总营收同比增长8%至人民币301亿元，营业利润同比增长33%至121亿元。《燕云十六声》等常青游戏表现持续强劲。维持"买入"评级。