全球市场观察
- 关税战升级：特朗普对日本、韩国、南非等14国发出关税函，新关税将于8月1日生效，并威胁对金砖国家加征新关税。全球市场避险情绪上升，美国股债双杀，美元反弹，新兴市场货币下跌，黄金低开高走收平，铜价下挫。
- 美股下跌：可选消费、材料与能源领跌，公用事业和必选消费等防御性板块上涨，中概股上涨跑赢美股大盘。特斯拉跌超8%后反弹，马斯克宣布成立“美国党”。日韩等新关税对象国股市可能承压。
- 美元与美债走势：与4月“解放日”不同，此次关税升级后美元走高、美债下跌。美国可能与欧盟达成10%关税协议提振美元，但关税再升级可能推动日韩等贸易盈余国抛售美债美股，加剧跌势，抑制美元升势。关税升级可能令白宫施压美联储降息，加剧美债抛售，推动美元走弱。
- 市场反应：此次关税升级可能是特朗普极限施压手段，市场反应将比4月“解放日”后温和。短期内，美国和日韩等新关税对象国的股市与货币可能跑输全球；欧洲和中国的股市与货币可能相对跑赢，但中国股市与人民币可能跑输欧洲。
澳大利亚央行降息
- 澳大利亚经济与通胀明显放缓，一季度GDP环比增速降至0.2%，CPI与核心CPI增速已降至2.1%和2.4%，但就业市场依然稳健，近期工资增速3.4%左右。澳大利亚银行已累计降息50个基点，未来仍有进一步降息空间。
CFTC数据
- 关税战升级前，国债多头大量卖出，美元空头部分平仓，标普500指数和纳指多头头寸增加，罗素指数空头增加，黄金、原油和铜的多头头寸均温和增加。
行业点评
- 中国医药（优于大市）：创新药估值持续攀升，需理性看待股价上升空间。创新药出海趋势将长期持续，商保创新药目录调整将打开长期支付空间。消费类医疗领域存在估值修复机遇，核心看好巨子生物、固生堂、时代天使。
- 行业展望：推荐买入三生制药、巨子生物、固生堂、时代天使、百济神州、信达生物。
招银国际环球市场焦点股份
- 长仓：吉利汽车（175 HK）、小鹏汽车（XPEV US）、中联重科（1157 HK）、三一国际（631 HK）、中广核矿业（1164 HK）。
- 行业评级：汽车（买入）、装备制造（买入）、原材料（买入）、可选消费（买入）、必选消费（买入）、医药（买入）、保险（买入）、互联网（买入）、房地产（买入）、科技（买入）、半导体（买入）。
