全球市场观察
- 中国股市：周四回调，风险偏好下降，获利了结心态上升。4月信贷走弱，家庭房贷转负，消费贷和企业中长期贷款同比少增，房地产和耐用品消费复苏放缓。增量财政刺激与消费提振政策可能作为对美谈判出价不会提前出台。恒生科技下跌，港股防御性板块跑赢，南下资金净卖出2.2亿港币，阿里巴巴因财报低于预期而跌幅居前。国债期货上涨，人民币汇率走平。
- 美股：上涨，美国经济数据走弱提升美联储降息预期。公用事业和必选消费领涨，地产板块涨幅居前。Meta推迟发布旗舰AI模型，拖累科技股下跌。鲍威尔称将调整货币政策框架，暗示长期低利率时代结束。但美国经济数据走弱，提升市场对美联储降息预期。
公司点评
- 阿里巴巴（BABA US，买入，目标价：155.5美元）：4QFY25业绩符合预期，调整后EBITA同比增长36%。淘天集团盈利增长强于预期，但本地生活服务集团和菜鸟网络亏损超出预期。云+AI及电商是未来关键战略领域。1QFY26淘天集团盈利增长乐观，但即时零售投资可能带来短期压力。云业务有望加速增长。目标价155.5美元，维持“买入”评级。
- 网易（NTES US，买入，目标价：136.5美元）：1Q25业绩符合预期，经营利润同比增长37%，主要得益于运营开支控制。游戏业务重拾增长动能，收入同比增长12%。上调FY25-27收入预测2%-6%。目标价136.5美元，维持“买入”评级。
- 贝壳（BEKE US，买入，目标价：24.6美元）：1Q25业绩超预期，但展望指引引发担忧。收入同比增长42%，新房业务和新兴业务强劲。存量房/新房交易额分别同比升28%/53%。Non-GAAP净利润约14亿元，同比持平。家装业务取得突破，贡献利润率创历史新高。2Q25指引保守，FY25全年指引non-GAAP净利润73亿人民币，持平于FY24。目标价下调至24.6美元，维持“买入”评级。
- 吉利汽车（175 HK，买入，目标价：24港元）：1Q25净利润为57亿元，符合预期。极氪品牌1Q25整车毛利率创历史新高，扭亏为盈。1Q25销管费用好于预期。更多协同效应即将释放，极氪私有化后可能节省数十亿元成本。上调2025年销量预测至280万台，毛利率预测上调至16.1%。2025年净利润预测上调4%至152亿元。目标价提升至24港元，维持“买入”评级。
- 中广核矿业(1164 HK,买入,目标价: 2.18港元)：盈利对现货铀价格敏感，现货铀价格回升推动股价。现货铀价格较合同价折让约13%，预计差距将收窄。美国媒体报道特朗普政府计划加快建设核电装机容量，可能推动铀价和股价上涨。目标价2.18港元，维持“买入”评级。
